“破净”的银行股

来源 :中国经济信息 | 被引量 : 0次 | 上传用户:joshua0138
下载到本地 , 更方便阅读
声明 : 本文档内容版权归属内容提供方 , 如果您对本文有版权争议 , 可与客服联系进行内容授权或下架
论文部分内容阅读
  虽然银行股可以作为价值投资的标的,但是也不能阻止资金从中撤离。
  就在郭树清一而再、再而三地倡导蓝筹股价值投资理念之际,蓝筹股的中流砥柱——银行股股价却在节节下跌,并出现了批量“破净”现象。银行股的“白菜价”究竟是陷阱还是馅饼?银行股的买入时机是否来临?
  批量“破净”
  “破净”,即股价跌破每股净资产值。在股市中,对于一家公司价值的衡量有多个尺度,而每股净资产值可谓是公认的股价底线,是股票的成本。股价一旦“破净”,上市公司的股票价格就低于了“成本价”,股票变成了打折出售。
  在股市的持续低迷中,投资者对钢铁股的“破净”已习已为常。然而,这一次下跌,日进斗金、业绩蒸蒸日上、让其他行业 “羡慕嫉妒恨”的银行股也加入“破净”行列,再度成为市场关注的焦点。
  6月1日,交通银行在股价半个多月来的颓废走势中终于被击溃,当天收盘报收4.62元,低于其4.65元的净资产,成为A股历史上首只跌破净资产的银行股。
  6月4日,紧随在交通银行之后,华夏银行下跌2.75%,收盘报9.54元,同样跌破了每股净资产9.68元,加入了破净银行股的行列。此后,不断有银行股加入“破净”的队伍,包括深发展A、浦发银行。虽然另外12家上市银行股价尚未“破净”,但也岌岌可危。据资讯的统计数据显示,自去年7月以来,银行股的市净率就已经在2倍以下。截至6月12日,两市16只银行股平均市净率只有1.1倍左右。其中,排在前三位的为工商银行、宁波银行和招商银行,市净率分别只有1.42倍、1.36倍和1.32倍。相比之下,北京银行、兴业银行、光大银行的市净率则分别只有1.05倍、1.09倍和1.09倍,徘徊在“破净”的边缘。
  “银行股从未这样便宜过。但是便宜的背后,其估值包含了市场对其所有的悲观预期。”一位基金经理说。“跌破净资产值是市场价格信号失灵,表明市场的人气恐慌。”中国人民大学经济研究所教授杨春刚表示。
  缘何“破净”
  让人“羡慕嫉妒恨”的银行股为何会出现批量“破净”?是业绩不好吗?显然不是。
  据中国银监会公布的统计数据显示,商业银行2011年净利润达2.65万亿元,创历史新高。16家上市银行2011年净利润仍然保持高速增长,其净利润接近9000亿元,净利润增速普遍保持25%以上的高速增长。
  虽然上市银行仅有16家,但有媒体曾经做过计算,工商银行、建设银行等7家上市银行的净利润就占到了A股上市公司净利润总额的50%以上。这一数据将贴着“高成长”标签的中小板、创业板公司远远地抛在了后面。
  是业绩预期不好吗?“银行板块业绩增速下降是确定的。”中投证券在其研报中表示,近期的经济和金融数据给银行板块估值带来压力,尤其是影响银行业利润最重要的净息差水平开始收窄,主营业务利润空间进一步受压。
  6月8日,央行三年半来首次降息,再次印证了宏观经济增速放缓。在此背景下,市场预期银行业业绩增速放缓。同时,降息直接导致了银行主要利润来源的空间收窄,银行业前两年的超高业绩增速不再。令投资者更为担忧的是:我国已经进入降息周期,而中国人民银行却放大了存贷款利率浮动区间,从而缩小了银行的利差空间,这对银行股来说绝对是利空。光大证券预计2012年银行业盈利增速将放缓至19%。
  事实上,银行股不断遭受投资者“用脚投票”的另一大原因是:银行股不断圈钱。不少银行在融资时信誓旦旦地说,本次融资可满足未来几年的资金需求,但不久便再次抛出巨额再融资计划。市场不断传来的消息是:交通银行560多亿元A+H定向增发方案获股东大会批准;招商银行总额不超过350亿元A+H配股方案也获证监会通过;刚刚完成H股配售的民生银行仍有不超过200亿元的A股可转债发行计划待证监会审批;等等。而在一次又一次融资完后,银行员工薪酬收入惊人地上涨,更令投资者愤懑。
  “银行如何在实现高利润的同时提高对中小股东的回报,已是不容回避的问题。”人民大学经济研究所教授杨春刚表示,在境外市场,上市银行分红的积极性比我们要高。如在港交所挂牌上市的恒生银行,自上市以来一直采用现金方式分红,其年度现金分红水平在20年前大体维持在每10股派现30港元之上,近10年来也一直保持在50港元或60港元之上。上海交通大学证券金融研究所所长杨朝军也表示,从发达国家的情况来看,真正优秀的上市公司很少再融资,但是中国的上市公司动不动就“圈钱”,这对价值投资造成极大的伤害。
  有券商测算,到2012年末,在没有外部融资的情况下,上市银行的资本缺口在2500亿~3000亿元左右,到2013年年底资本缺口将上升至5000亿元。巨额再融资如山般压在投资者头上,远离银行股也在情理之中。
  投资能否“保赢”
  巴菲特有个投资成功秘笈:人取我舍,人舍我取。股市本是一场人性较量的游戏,当银行股几乎已是成本价或低于成本价甩卖,对市场而言,是否意味着“捡皮夹子”的投资时机到了?
  从估值的角度看,银行股目前的股价相对较低。一般而言,市净率相对较低的个股之投资风险较小,安全边际较高。历史地看,银行股从未这样便宜过,此次可谓是达到了“白菜价”的水平。
  数据统计显示,在2005年上证综指998点时,银行板块平均市净率为2.06倍;在2008年1664点时,银行板块的平均市净率1.7倍。从目前银行业的发展来看,实力已非2005年和2008年时可比。虽然面临利差缩小、金融改革的挑战,但在未来几年里,银行在中国经济的地位还是无人能撼的。
  从管理层的意图来看,倡导蓝筹股的投资、杜绝垃圾股的炒作是理顺市场的关键之一。作为蓝筹股的主力军,银行股作为价值投资的标的是毫无疑义的。
  但是,目前抄底银行股的时机仍未成熟。大盘摇摇欲坠,IPO仍在高歌猛进,投资者保护无从谈起,远离股市、静观其变恐怕是最佳方式。如已辞职的明星基金经理王亚伟,就曾在3月披露的基金年报中表示,银行业整体的盈利增长已脱离实体经济的支撑,未来盈利能力下滑和资产质量恶化难以避免。
  “经济增速的放缓对银行业产生的影响逐渐显现。”中国人民大学金融学院副教授王常龄表示,今年一季度五大国有银行的净利增速已开始全部放缓,其中建行放缓幅度最大,净利润由去年一季度同比增长34.19%,大幅放缓至今年一季度的增长9.17%。
  银行业近期不良资产占比升高的情况,也给市场一个危险信号。上市银行公布的一季报显示,浦发银行、民生银行、兴业银行和深发展A家股份制银行,不良贷款余额和不良贷款率出现“双升”局面,同时,商业银行关注类贷款和逾期贷款占比,也普遍出现上升。
  “还有,地方债务偿债风险也始终存在隐忧。”杨春刚认为,未来3年是地方债偿债高峰期,虽然偿债时点或将延后,但并没有一劳永逸地解决这一问题,这也在一定程度上影响了投资者对银行股的信心。中金公司分析师毛军华认为,银行业资产质量持续走弱的趋势将延续到今年第四季度。
其他文献
摘 要:众所周知,学校德育首位,育人为先,少先队是学校实施德育的途径之一。少先队和德育的教育任务是一致的,都是为了促进少年儿童的个性全面发展,将他们培养成为社会主义的建设者和接班人。随着我校自主创新一套激励机制—红棉嘉奖屋活动计划的施行,我更认为德育与少先队是一种知行并重的关系,它将德育与少先队组织融合在一起,知行共进培育善正好少年。  关键词:少先队;培育;善正  【中图分类号】G622.0
摘要:随着新课改的不断推进,现代化的初中英语教学过程中,要求老师必须要彻底从哑巴式的教学中走出来,加强对学生口语能力的培养,这样学生的英语表达能力才能得到明显提升,才能够为学生后续英语学习之路,以及将来的顺利发展奠定扎实基础。本文基于初中英语口语教学经验,对口语教学训练的必要性及具体方法进行了探讨,仅供相关教育研究参考。  关键词:初中英语;口语教学;训练方法  【中图分类号】G633.4【文献标
翡翠,谜一样的身世,谜一样的色彩。恐怕再没有哪种石头,像翡翠这样把世间色彩演绎得如此丰富,如此透彻,如此至极。     西方史学家曾经说过:“如果你不了解玉,就不了解中国”。玉,陪伴中国走过漫长的六千年,像亲密的情人般,美好而神秘。在中国,爱玉是一种传统。翡翠,玉中之王,是人们心目中最完美的“情人”。是怎样一块神奇的石头,像一滴泪掉落凡间,凝成这般倾城的美。   这是一场华丽的盛宴。4月22日
国北方大片退化草地上,沙尘依然肆虐。在内蒙古浑善达克沙地的腹地,一个名叫巴首胡舒的嘎查(村子)里,却有一片绿色的天然草场正生机勃勃地滋长着。不用植树,不必种草,仅仅“休养”一
汽车市场的下沉是大势所趋,随着营销网络的推进,车企需付出更多努力。    越来越多的商家选择“下沉”到三四线市场“掘金”。数据显示,大概到2020年,我国三线城市占全国汽车市场的份额将提升到55%左右,一线城市会下降到15%,这两个加起来大概就是70%;二线城市下降到30%。  渠道下沉  较之“增长乏力”的一二线汽车市场,近年来新兴的三四线市场的发展可谓迅猛。据统计数据,2009年我国汽车市场,
摘 要:习近平主席在党的十九大报告中,明确提出“要全面贯彻党的教育方针,落实立德树人根本任务”。立德树人是新时代中国特色社会主义教育事业的核心所在,是培养德智体美全面发展的社会主义建设者和接班人的本质要求。历史教育的目的是人的培养,说到底就是学做人的教育。  关键词:中学历史;公民教育;德育  【中图分类号】G633.5 【文献标识码】A 【文章编号】1005-8877((2020)02-
摘要:随着社会不断的进步发展,对于学生的英语学习能力和英语学习水平也都做出了较为严苛的要求。在教导学生英语知识的同时,教师要有针对性的对学生的学习习惯以及学习能力做出一定的引导。本文关于当前英语教学中培养学生自主学习能力的影响因素展开分析,并且提出几点关于在英语教学中如何培养学生自主学习能力的策略,以期逐步实现学生的自主学习能力,进行全方位的发展。  关键词:英语教学;自主学习能力;培养  【中图
目的:回顾分析2008年-2011年成都市温江区恶性肿瘤死亡情况。方法:对2008年-2011年温江区恶性肿瘤登记处收集的恶性肿瘤死亡数据进行整理分析,计算主要恶性肿瘤的死亡数、死亡率