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稳健的会计信息通常被视为是一种重要的签约机制和治理机制，它对上市企业收益方面基本上都采用较高的确认标准，盈余信息是稳健的、可验证性的，进而约束了管理者对披露信息的不公正倾向，为市场中其他缺乏验证的“软”信息提供了一个基准：提前确认好信息、延迟披露坏信息，因此会计稳健性可以有效降低信息不对称程度，减少因契约不完全所造成的代理成本的增加。金融危机过后，经历过惨痛教训的人们更加认识到会计稳健性的重要性，进而更加重视企业对会计信息稳健性的研究。
一、会计稳健性影响公司投资行为
会计稳健性能够影响公司的投资行为，主要表现为可以抑制企业过度投资的行为，这其中的原因主要在于会计稳健性要求对损失进行及时确认。由于过度投资导致的损失会被及时确认并反映在会计盈余中来，进而公司的经理人将会自己承担因过度投资而造成损失的责任，而不能通过推迟确认这种投资损失将其责任转嫁给后任经理人。因此，现任经理人为避免受到相应的惩罚就会减少过度投资。此外，会计信息是订立债务契约的重要依据，不能够及时准确的确认过度投资造成的损失会使公司的会计指标加速恶化，因此债权人为了保证本金和利息的安全可靠进而会加大对公司各方面的监督和干预力度，对企业的过度投资产生一定的限制作用。然而与此同时，同样是由于要求对损失进行及时准确的确认，会计稳健性也有可能会抑制公司的正常投资。公司的投资项目往往持续时间较长且风险较大，因此一旦投资失败，损失会被及时确认并反映在会计盈余中，公司经理人将因此承担相应的责任。出于此原因，谨慎的公司经理人为避免投资失败所带来的私人损失，有可能放弃净现值为正值但风险较大的合理投资项目，进而导致公司的投资不足。近几年来，随着我国会计改革的不断进行，稳健性原则在会计准则中被运用得越来越广泛和深入，其中一个重要体现就是资产减值准备的计提范围随着企业的发展不断扩大。1992年颁布的《企业会计准则》第一次将稳健性原则作为会计核算的一项基本原则并要求对应收账款计提坏账准备。1999年资产减值的计提范围被扩大为四项，要求对应收账款、短期投资、长期投资和存货计提减值准备。2001年推行的《企业会计制度》又进一步扩大了资产减值准备的计提范围，新增固定资产、无形资产、在建工程和委托贷款的减值准备，除此之外，资产减值准备的计提范围被确定为八项，较为全面的资产减值会计规范体系已经初步形成，这个体系所披露的会计信息比美国通用的会计体系所披露的信息标准更加详细。所以，我们的研究充分利用了我国会计体系的这一优点。
资产减值是指资产的可收回金额低于其账面价值，《企业会计制度》的规定下，资产的确认要按照历史成本原则进行计价，但是，资产会由于本身的安全性、技术性以及物价波动和利率波动等其它相关原因而发生价值变动。所以为了防止资产计量不能够真实的反映资产和利润虚增，从而影响会计信息更准确地反映企业的财务状况，资产减值准备的计提就显得必不可少。因此，资产减值准备的计提需要满足会计稳健性“不能确认所有不确定的收益，但是要及时确认所有可能发生的亏损”的要求。资产减值准备的计提要求采用“孰低法”，从这一方面也体现了“资产和收益不可高估，负债和费用不可低估”的会计稳健性这一基本原则。综上所述，计提资产减值准备会对会计信息稳健性影响企业的过度投资起着十分重要的影响，是对经济损失进行及时确认的很有说服力的说明。
二、会计信息稳健性对上市公司过度投资测度方法的分析
（一）会计信息稳健性测度方法研究综述
在会计信息稳健性的实证研究当中进行定量评价一直是学术界的难题，目前为止，国内外学者一般都是从以下四个方面对会计质量进行定量评价的。
1.以信息披露质量代替会计信息质量。因为上市公司主要都是以财务报告的形式向外部信息使用者披露会计信息，有些学者利用会计信息质量来对公司治理和会计信息质量之间的关系进行研究。
2.以会计确认的稳健性替代会计信息质量的研究。由于会计稳健性会影响企业的经济活动，所以会计盈余对经济损失的反映程度要敏感于经济利润，因而把这种会计盈余反映经济损失和经济收益的及时性作为会计稳健性的测量方式。许多学者利用上述反映会计信息稳健性的模型来替代会计信息的质量，研究投资决策和会计信息的关系。
3.以会计盈余质量替代会计信息质量的研究。在研究财务报告质量和股票回报率的关系时，许多学者采用了计量应计项目和现金流量之间关系的DD模型中的残差项作为会计信息质量的替代变量；Biddle却是采用改进版的DD模型中的残差项作业会计信息质量的替代变量。
（二）对过度投资测度方法的研究
Richardson将过度投资定义为超出企业资本保值和净现值作为正值的新投资后的投资支出。在目前的会计学术界对过度投资计量模型的运用也从未达成共识，目前应用较普遍的主要有以下三种方法。
1.Vogt 现金流与投资机会交互乘项判别模型。Vogt根据现金流水平和企业成长性交叉项的系数符号来区分两种效应。当自由现金流假说的投资过度行为存在时，交叉项系数为负；当融资约束进而导致投资不足时，交叉项系数则为正。
2.FHP 投资-现金流敏感性判别模型。FHP认为，托宾q值和现金流量都会在很大程度上影响企业的投资，通过进一步的推导得出了模型，计算出理想投资规模，此模型也可以利用于计算投资-现金流敏感系数，进而获得融资约束程度的替代变量。
3.Ri char dson 残差度量模型。上述两个模型共同的问题就是都不能对每一公司一年度的非效率投资进行系统的量化。模型通过投资模型的残差进而对公司的非效率投资进行了量化分析，其将净投资的资产分解为预期投资和非预期投资两部分，后者为实际投资与预期投资之间的差额，负残差则为投资不足，而正残差表示过度投资。
三、会计稳健性对自由现金流量的过度投资行为的制约
由于经理与股东之间的代理冲突的存在，所以就产生了自由现金流量的过度投资，所以说，解决代理问题的同时也对企业过度投资产生了有效的治理。公司治理正是应代理问题而产生的。董事会的职责是直接监督经理行为的重要的公司治理机制。有权聘用及解雇经理、决定经理的报酬、批准重要的企业经营决策在董事会的职责权限内。但是财务会计信息通常是由经理所提供的，经理当然倾向于提供有利于自己的信息。
会计信息稳健性至少在以下两个方面有助于提高企业的投资效率：
（1）从及时性上对企业的经理人产生一定的限制。如果经理事前就已经知道他们可以采用灵活的会计政策来进行盈余管理，隐藏“坏”消息直到任期结束，出于此种原因， 他们就会有动机投资于负的净现值的项目。事实上，灵活的会计选择除了在事前可以激励管理层投资负净现值项目，从负方面的影响来看，还导致他们将精力放在如何努力去进行盈余管理，以达到满足“私利”以及“利益输送”的目的却忽略了改善经营管理。相反，如果经理在投资之前就知道，由于会计信息稳健性，项目可能发生的损失需要在他们的任期间被确认，处于此种原因，那么他们投资于负的净现值项目的动机进而就会被遏制。（2）从信息有效性上对过渡投资产生限制作用。经理一般都有动机在投资之后隐藏项目的损失，但是有会计稳健性的限制，给董事和股东提供了调查损失的信号，进而调查可能会终止负净现值的投资项目。总而言之，会计稳健性的作用可分为两点：第一，避免经理投资之前选择负净现值项目的可能性；第二，也有助于董事会事后对经理投资的监督，因而能够降低自由现金流量的过度投资。
（作者单位：河南理工大学经济管理学院）
一、会计稳健性影响公司投资行为
会计稳健性能够影响公司的投资行为，主要表现为可以抑制企业过度投资的行为，这其中的原因主要在于会计稳健性要求对损失进行及时确认。由于过度投资导致的损失会被及时确认并反映在会计盈余中来，进而公司的经理人将会自己承担因过度投资而造成损失的责任，而不能通过推迟确认这种投资损失将其责任转嫁给后任经理人。因此，现任经理人为避免受到相应的惩罚就会减少过度投资。此外，会计信息是订立债务契约的重要依据，不能够及时准确的确认过度投资造成的损失会使公司的会计指标加速恶化，因此债权人为了保证本金和利息的安全可靠进而会加大对公司各方面的监督和干预力度，对企业的过度投资产生一定的限制作用。然而与此同时，同样是由于要求对损失进行及时准确的确认，会计稳健性也有可能会抑制公司的正常投资。公司的投资项目往往持续时间较长且风险较大，因此一旦投资失败，损失会被及时确认并反映在会计盈余中，公司经理人将因此承担相应的责任。出于此原因，谨慎的公司经理人为避免投资失败所带来的私人损失，有可能放弃净现值为正值但风险较大的合理投资项目，进而导致公司的投资不足。近几年来，随着我国会计改革的不断进行，稳健性原则在会计准则中被运用得越来越广泛和深入，其中一个重要体现就是资产减值准备的计提范围随着企业的发展不断扩大。1992年颁布的《企业会计准则》第一次将稳健性原则作为会计核算的一项基本原则并要求对应收账款计提坏账准备。1999年资产减值的计提范围被扩大为四项，要求对应收账款、短期投资、长期投资和存货计提减值准备。2001年推行的《企业会计制度》又进一步扩大了资产减值准备的计提范围，新增固定资产、无形资产、在建工程和委托贷款的减值准备，除此之外，资产减值准备的计提范围被确定为八项，较为全面的资产减值会计规范体系已经初步形成，这个体系所披露的会计信息比美国通用的会计体系所披露的信息标准更加详细。所以，我们的研究充分利用了我国会计体系的这一优点。
资产减值是指资产的可收回金额低于其账面价值，《企业会计制度》的规定下，资产的确认要按照历史成本原则进行计价，但是，资产会由于本身的安全性、技术性以及物价波动和利率波动等其它相关原因而发生价值变动。所以为了防止资产计量不能够真实的反映资产和利润虚增，从而影响会计信息更准确地反映企业的财务状况，资产减值准备的计提就显得必不可少。因此，资产减值准备的计提需要满足会计稳健性“不能确认所有不确定的收益，但是要及时确认所有可能发生的亏损”的要求。资产减值准备的计提要求采用“孰低法”，从这一方面也体现了“资产和收益不可高估，负债和费用不可低估”的会计稳健性这一基本原则。综上所述，计提资产减值准备会对会计信息稳健性影响企业的过度投资起着十分重要的影响，是对经济损失进行及时确认的很有说服力的说明。
二、会计信息稳健性对上市公司过度投资测度方法的分析
（一）会计信息稳健性测度方法研究综述
在会计信息稳健性的实证研究当中进行定量评价一直是学术界的难题，目前为止，国内外学者一般都是从以下四个方面对会计质量进行定量评价的。
1.以信息披露质量代替会计信息质量。因为上市公司主要都是以财务报告的形式向外部信息使用者披露会计信息，有些学者利用会计信息质量来对公司治理和会计信息质量之间的关系进行研究。
2.以会计确认的稳健性替代会计信息质量的研究。由于会计稳健性会影响企业的经济活动，所以会计盈余对经济损失的反映程度要敏感于经济利润，因而把这种会计盈余反映经济损失和经济收益的及时性作为会计稳健性的测量方式。许多学者利用上述反映会计信息稳健性的模型来替代会计信息的质量，研究投资决策和会计信息的关系。
3.以会计盈余质量替代会计信息质量的研究。在研究财务报告质量和股票回报率的关系时，许多学者采用了计量应计项目和现金流量之间关系的DD模型中的残差项作为会计信息质量的替代变量；Biddle却是采用改进版的DD模型中的残差项作业会计信息质量的替代变量。
（二）对过度投资测度方法的研究
Richardson将过度投资定义为超出企业资本保值和净现值作为正值的新投资后的投资支出。在目前的会计学术界对过度投资计量模型的运用也从未达成共识，目前应用较普遍的主要有以下三种方法。
1.Vogt 现金流与投资机会交互乘项判别模型。Vogt根据现金流水平和企业成长性交叉项的系数符号来区分两种效应。当自由现金流假说的投资过度行为存在时，交叉项系数为负；当融资约束进而导致投资不足时，交叉项系数则为正。
2.FHP 投资-现金流敏感性判别模型。FHP认为，托宾q值和现金流量都会在很大程度上影响企业的投资，通过进一步的推导得出了模型，计算出理想投资规模，此模型也可以利用于计算投资-现金流敏感系数，进而获得融资约束程度的替代变量。
3.Ri char dson 残差度量模型。上述两个模型共同的问题就是都不能对每一公司一年度的非效率投资进行系统的量化。模型通过投资模型的残差进而对公司的非效率投资进行了量化分析，其将净投资的资产分解为预期投资和非预期投资两部分，后者为实际投资与预期投资之间的差额，负残差则为投资不足，而正残差表示过度投资。
三、会计稳健性对自由现金流量的过度投资行为的制约
由于经理与股东之间的代理冲突的存在，所以就产生了自由现金流量的过度投资，所以说，解决代理问题的同时也对企业过度投资产生了有效的治理。公司治理正是应代理问题而产生的。董事会的职责是直接监督经理行为的重要的公司治理机制。有权聘用及解雇经理、决定经理的报酬、批准重要的企业经营决策在董事会的职责权限内。但是财务会计信息通常是由经理所提供的，经理当然倾向于提供有利于自己的信息。
会计信息稳健性至少在以下两个方面有助于提高企业的投资效率：
（1）从及时性上对企业的经理人产生一定的限制。如果经理事前就已经知道他们可以采用灵活的会计政策来进行盈余管理，隐藏“坏”消息直到任期结束，出于此种原因， 他们就会有动机投资于负的净现值的项目。事实上，灵活的会计选择除了在事前可以激励管理层投资负净现值项目，从负方面的影响来看，还导致他们将精力放在如何努力去进行盈余管理，以达到满足“私利”以及“利益输送”的目的却忽略了改善经营管理。相反，如果经理在投资之前就知道，由于会计信息稳健性，项目可能发生的损失需要在他们的任期间被确认，处于此种原因，那么他们投资于负的净现值项目的动机进而就会被遏制。（2）从信息有效性上对过渡投资产生限制作用。经理一般都有动机在投资之后隐藏项目的损失，但是有会计稳健性的限制，给董事和股东提供了调查损失的信号，进而调查可能会终止负净现值的投资项目。总而言之，会计稳健性的作用可分为两点：第一，避免经理投资之前选择负净现值项目的可能性；第二，也有助于董事会事后对经理投资的监督，因而能够降低自由现金流量的过度投资。
（作者单位：河南理工大学经济管理学院）