5月3.4%的CPI指数业已出台，6月CPI或超4%创新高。各方疑问阵阵袭来——这疑似通胀的危机是真是假？历史上的通胀病例又要重温？在政府调控与市场调节，适度通胀与人民币升值之间，我们又面临着怎样的政策抉择？
　　
　　CPI预警？
　　
　　5月CPI有其特殊的意义。国家统计局6月12日宣布，5月居民消费价格指数（CPI）为同比上涨3.4％，超过央行所制定的3%的预警线，并创下27个月以来的新高。
　　在此前的4个月里，CPI的同比增幅一直节节攀升：2.2%、2.7%、3.3%和3.0%，3月份更是冲出3%这个全年的调控目标。而且是在央行3月5月连续两次加息涨势难扼的信号，5月份的3.4%则几乎成了红色警报的代名词，宏观经济数据表明宏观经济正继续升温。
　　3.4%的CPI底高不高？它与人们谈之色变的通货膨胀又有什么关系呢？西方经济学认为，CPI是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标，也是市场经济活动与政府货币政策的一个重要参考。CPI稳定、就业充分及GDP增长往往是最重要的社会经济目标。如果消费者物价指数升幅过大，表明通胀已经成为经济不稳定因素，央行会有紧缩货币政策和财政政策的风险，从而造成经济前景不明朗。而西方社会则将3%以上的CPI指数视为进入通货膨胀阶段。因此，该指数过高的升幅往往不被市场欢迎。而此次五月份的CPI指数，也已创下两年以来的最高值。
　　而尽管如此，各界人士仍有对于该指数的不同看法。国家发改委价格司副司长周望军昨日表示，5月份CPI中食品类价格上涨了8.3%，但CPI指数上涨3.4%，并不是太高。他认为近期加不加息和物价上涨有联系，但不是必然联系。除了居民消费价格走势外，同时还要考虑很多其他因素。以前物价很低的时候，如去年CPI只有1.5%，央行也加过息。
　　


　　CPI是判断通胀的标准吗？著名财经评论家叶檀则指出，近年来关于CPI的权重能否反映中国经济生活的变化一直受到质疑，因此是否能够担当货币与财政政策的参照系的重任，是一个问题。
　　叶檀认为，与周望军的表述相反，对CPI的常见指责是低估了中国的物价涨幅，其选取的消费品权重滞后于现实生活。20多年前制定的基础统计标准数十年如一日，即便调整也是微乎其微。屡为人诟病的CPI篮子中物品食品类权重高达三分之一，而国内居民目前最大的消费支出中，教育消费、医疗保健消费、住房消费、通讯与交通消费，其价格变化或者只占很小的比重，甚至不能在CPI数据中反映出来，居住和医疗仅为14.5%、11%，房地产等未被纳入CPI。因此，粮食食品价格大涨则会表现为CPI指数的上升，5月CPI上升，食品价格上涨应占首功。
　　6月CPI可能超过4%。随着6月份即将结束，市场成员对于后期CPI的变化也充满着猜测。但遗憾的是，截至目前，我们还看不出CPI在6月份会出现止涨回落的趋势，更为可能的是6月份的CPI同比增长幅度会在3.4%的基础上继续攀升。中国证券网分析指出，考虑到截至2007年5月份食品要素的环比连乘因素，初步预计6月份CPI中食品要素的同比增长幅度将达到9.90%-10.20%，在假定非食品要素同比增长幅度保持在1%的历史较低水平的基础上，初步估算6月份的CPI的同比增长幅度将达到4%以上。如在6月截至前，食品各类子项价格不出现明显的下跌，则6月份当月的CPI增长幅度将再度创出今年以来的新高。
　　
　　通胀之忧
　　
　　通胀是否真的会来？据中新网报道，央行于6月5日提高存款准备金率，并扩大人民币兑美元汇率波动区间。香港文汇报报道，此间经济观察家分析指出，此次调控力度相当大，表明当前政府对经济过热的担忧和防止经济由"偏快"转向"過热"的坚定决心，亦显示中国政府希望通过利率市场化和汇率弹性化这两种手段，来达到收紧流动性过剩、为经济降温的根本目标。而同时有分析家指出，央行此次出击，也充分表明中央政府对经济过热所隐现的通胀危机更加关注。自年初以来持续升温的 “CPI预警”、“通胀危机”等观点的讨论，也在学界、业界达到了异常火热的高潮。那么，无论CPI是否与通胀有着必然联系，我们都会关心——通胀是否真的会来？
　　


　　历史上的通胀。首先，让我们来了解通胀的概念和历史。
　　通货膨胀是指流通中货币量超过实际需要量所引起的货币贬值、物价上涨的经济现象。改革开放以来,我国出现过两次较为严重的通胀和一次较为温和的通胀。两次严重通胀分别发生于1987年～1988年及1993年～1994年，对社会经济造成了较严重的损害。经济学界普遍认为,随着我国政府经济调控能力的不断提高,手段的不断完善,加上老百姓对物价上涨的承受能力增强,第三次的通胀压力并未导致类似前两次那样的严重后果。
　　我国上一轮的CPI上涨，即“温和通胀”始于2003年10月，主要是由粮食供需失衡引起的。在各项政策的共同推动下，2005年我国粮食市场基本保持供大于求的态势，由粮价及食品价格主导的CPI上扬行情基本告一段落。不过，从2006年二季度开始，我国粮价不断攀升。进入2007年以后，我国粮价继续在高位盘整，并带动食品价格和CPI快速上升，加大了通胀压力。
　　目前通胀压力很大。“如果今年夏季粮食减产，通货膨胀环比将可能大涨。”身为中国农业银行总行经营部高级经济师的何志成，显然为通胀危机忧心忡忡。他指出，虽然中央已经在控制猪肉、鸡蛋、食用油价格的上涨，但涨价原因是因为城市货币增加太快，供应短缺的危险越来越大。比如一季度的居民收入提高了17%。按照宏观调控惯例，在物价上涨尚不剧烈时，央行可以采取连续加息的方法进行调控，而如果物价上涨很快、面积很大的话，通胀压力就会急剧增大。那是央行再如何加息恐怕也不会管用。
　　何志成认为，政策监管层的注意力长期以来一直放在人民币升值压力如何释放的问题上。并由此采用了“货币先行”政策，同时加快了虚拟金融市场发展。而这已经导致货币发行与通货膨胀之间的信号联系不敏感。短期货币投放过多，人民币的流动性过剩已经不是虚拟金融市场所能承载的了。而这些货币恐怕最终要流向商品市场，对实体经济中的物价构成压力。如果市场物资充裕，通货膨胀预期可能仍然压制，资金甚至会流向实体经济的投资市场，刺激生产潜力的扩大。但现在的情况恐怕不是。
　　食品供应短缺是通胀前因。而如果供应食品出现短缺，通货膨胀的大面积出现几乎是不可避免的，这是经济规律。一旦通货膨胀大面积出现，所谓人民币升值压力很快就会转变成人民币贬值预期。当前，在多种现实的压力之下，央行仍然在被迫加大基础货币发行量，这将直接导致人民币从当前的升值趋向转向贬值趋向。对外，人民币不断升值；对内，物价上涨，人民币贬值，国内购买力下降，可能成为未来中国经济中不得不高度关注的焦点。
　　另外，中国市场经济研究会负责人在谈到通胀问题时表示，通胀是指货币对商品的供过于求。所以是否会出现通胀，不仅要看商品是否出现短缺，还要看货币是否发行得太多。如果货币发行过量，即使商品供应充足，也仍然存在着通胀的可能。国家信息中心经济预测部高辉清博士也指出，目前CPI上扬带来的通胀压力进一步增加，央行很可能采取再次加息的措施。
　　经济过热是隐忧。事态果如专家预料，央行日前宣布，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由0.3%扩大至0.5%，即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下0.5%的幅度内浮动。
　　此外，从2007年6月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。从2007年5月19日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，其它各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。
　　业界分析家指出，央行此番一系列动作强烈暗示了经济过热，通胀隐忧的信号。另据调查，央行日前发布的2季度全国银行家问卷调查报告显示，选择货币政策"适度"的银行家人数正在下降，银行家货币政策感受指数已降至55.8%。银行家对下季度利率水平上升预期强烈，同时预计下季度货币政策趋紧的比例上升至43.5%。但中、小型企业对银行信贷的依赖依然没有减退。调查显示，在几次加息资金成本显著提高的前提下，此类企业对资金的渴求依然旺盛。
　　城镇居民储蓄走低，投资强烈，加重通胀压力。中国人民银行6月20日公布了2007年第2季度全国城镇储户问卷调查综述。调查显示，城镇居民家庭收入水平总体上升，收入预期继续向好，居民对当前物价的满意度下降，储蓄和消费意愿连续走低。5月中下旬，央行在全国50个大、中、小城市进行了城镇储户问卷调查，回收有效问卷20000份。
　　调查显示，居民家庭拥有的最主要金融资产中的储蓄存款占比从2005年第2季度的68%、2006年第2季度的66.5%降至2007年第2季度52.3%，累计下降15.7个百分点。
　　在当前物价和利率水平下，居民认为购买股票和基金最合算的比例快速提升，从第1季度的30.3%提高了近10个百分点，达40.2%，并成为居民的首选，改变了以往依次为储蓄、消费的习惯排序模式。同时，居民消费意愿(选择更多消费的居民占比)连续3个季度下滑，从2006年第3季度的28.2%降至本季的19.5%，累计降幅达8.7个百分点，创历史新高。
　　这会进一步加剧资本市场过热，资产价格虚高，为企业规避银行信贷圈钱创造便利。
　　
　　杞人之虑？
　　
　　与此同时，坚持认为通胀危机不存在的声音也很响亮。
　　消费品供大于求，不易发生通胀。国家发改委价格司负责人表示，中国工业消费品现在总体上是供大于求。工业品价格十几年来一直保持着下降态势。对于服务类价格，包括水电煤气，基本上由政府控制。如果价格上涨过快，政府可以通过行政手段暂时不涨价。因此，发生通货膨胀的可能性很小。
　　同时，北京工商大学教授季铸也认为，看目前的经济形势不应当只从中国本国的视野来看，而应当从世界经济的视野来分析。身为世界经济研究中心主任的季教授指出，全世界的商品生产总的来说都是过剩的，价格向下走是必然的趋势。因此，不管是国内国外，通货膨胀都是没有基础的。他说，猪肉涨价的原因主要是饲料价格的高涨，而不是猪肉本身的原因。而粮食涨价的现象则是全球性的。“因为粮食是给人吃的，你拿玉米去生产乙醇来给汽车吃肯定是不够的。”因此这种短缺并不是全面的，而是一种结构性短缺，而中国猪肉涨价是适应这一趋势最正常的反应。他同时指出，猪荒前后的政府措施有误，都造成了不利的结果。如猪荒前政府政策影响了肉类加工厂，导致种猪都没有了，而事情发生后政府也没有让市场去自我调节，反而出手干预，导致事与愿违的结果。
　　流动性过剩不是问题。季教授认为，CPI有多少不要紧，它并不能作为货币政策的标准。由于我国长期对外贸易的顺差，货币多了是很自然的事情，并没有通胀的危险。流动性过剩不是问题，最大的问题是本来市场可以通过自我调节实现国际收支平衡，但人民币不升值，就造成了货币本身的供大于求，物价肯定要上涨，老百姓的生活肯定要比以前紧张。只要CPI增值比经济增长的幅度低，就是净福利，说明百姓的购买力还是在增强的。只要不增到10%，不超过GDP的增长速度，百姓的实际收入就是增加的。
　　他指出，工业经济本身就是过剩经济，全球的价格水平都普遍下降，CPI只是一个尺度，不能代替基本水平，也不是通胀的预警信号，通胀的时代已经过去了。当今的国际市场是个开放的市场，一个地方的商品，比如猪肉，暂时短缺，其他地方的商品就会补进来，这是市场的规律。只要保证开放，就没有涨价的道理，市场现在涨价，就是在给商家以信号，政府不应当在这个时候出手来干预这个正常的信号。只要市场这个积极的信号传到商家那里，他们就会应市场的需要来供货，生产上去了就没有通胀的道理。他说，他本人不认为经济过热有什么不好，只是我过现在的经济过热是建立在破坏资源环境的基础上的，而如果是经济本身过热，比如服务经济等，那反而是好事情，至于学界对此显现的担忧，以及对通胀的预测，他认为纯属杞人忧天。
　　
　　面临抉择
　　
　　一方疾呼通胀压力日渐紧迫，一方坚称通胀、过热都是庸人自扰。那么，一个新的问题又摆在了人们面前：如果只是过热不是通胀，则经济面临是让政府调控还是放手市场自我调节的选择；如果存在通胀，则要面临是让人民币升值還是采用适度通胀方法的选择。
　　是用有形之手还是无形之手？按北京工商大学季铸教授的观点，经济过热不必过虑，通货膨胀也是庸人自扰。那么，首先需要解决的问题就是：当前政府如何解决物价上涨造成底层居民生活压力加大的问题。
　　季教授是不赞成政府直接调控。他认为，正是由于政府在猪肉涨价之前的调控手段，错误地打击了养猪户的积极性，从而导致了后来的猪荒。他认为，养猪户遵循市场的自然规律，在猪肉供过于求的时候减少养猪数量，待猪价回升，在增加养殖，这是很正常的事情。而政府此前的调控措施过急，严重打击了养猪户。使他们按照市场规律来加减养猪数量时又受到政府的干预，“挣不到钱还有被骗的感觉”，从此对市场失望，觉得永远不会有利可图，从而丧失了积极性和对政府的信任。
　　季教授指出，经济规律表现为不同时期的不同现象，短期的现象并不能够完全体现它背后的本质。所以行政部门很难捕捉到真实的动态，盲目的调控往往会使事情变得更糟，还不如放手让自然的经济规律去自我调节，这样才是上策。此次的涨价现象，其实是市场对政府之前的错误调控进行的自我调节，它向养猪户发出了积极的信号，但遗憾的是政府再次抑制了涨价，也抑制了这个市场信号，使养猪户又陷入了盲目之中。因此，政府现在应当放开对价格的限制，让农民真正从农产品价格的上涨中得到实惠，这才是真正地把“为农民增收”落到了实处。
　　但，商务部市场运行调节司副司长王北鹰认为，随着耕地的减少，农产品价格稳步上涨是好的，大幅上涨就会给通胀带来压力。通胀意味着社会的震荡，现在还没有造成这种严重后果。他指出，任何一种产品不可能永远保持一个价格产品线，否则社会就没有发展了。同时，农民的收入和生活水平也应当增长，否则农村也是没有办法发展的。政府不会去调控物价，价格是市场生成的。但是对于生活必需品，政府首先要保证市场的正常供应，不能脱销断档。对于收入低的阶层，政府应当对这些人进行关注，在价格高的时候不要损害他们的基本生活。
　　适度通胀和人民币升值哪个好？而按照中央党校经济学部主任王东京的观点，在政府对内面临通胀压力，对外面临人民币升值压力的时候，可以适度利用通货膨胀来拉动国内消费，从而抵消人民币升值的压力。
　　他认为，由于中国外贸持续顺差，外储过万亿，外汇供大于求，本币必然面临升值压力。为了减压，央行不得以，只好被动地发行本币。而这样做的后果，就是国内流动性会过剩，通胀势难避免。为了控制通胀，政府别无选择，必须回头压制流动性。而矛盾之处在于，压制流动性虽然可以抑制通胀，但同时会推高币值，汇率又稳不住。这一点正是难题所在。国内学者的主流观点是，压缩流动性。但王东京认为，在稳定汇率与控制通胀之间，应先稳定汇率。尽管通胀会危害经济，需要警惕，但相比汇率上升，危害要小得多。在当前中美贸易摩擦的情况下，如果稳定汇率又保持适度通胀，国内价格上涨，出口价格也会水涨船高。这样即可以堵住美国的嘴，又可以避开人民币升值的冲击。从国内经济来看，中国经济要持续高速增长，前提就是扩大消费。政府要拉动消费，适度通胀就是个好办法。当然，控制通胀的度也很难，如果放任通胀也会带来致命的损害。但两害相权取其轻，适度通胀比起人民币升值，危害毕竟要小得多。另外，王东京主任提出了政府应当实施的两条补台措施，一是提高社保标准；二是加息。前者可以保护弱势群体，后者可以维护储户的利益。
　　然而，针对“以通胀抑制升值”的观点，著名主流经济学家吴敬琏指出，这种策略决不可行，因为通货膨胀会带来严重的社会后果。他指出，物价总水平上涨对每一块钱所造成的贬值的确是相同的，但贬值对不同人所造成的损害大小却是截然不同的。所谓通胀其实就是“全民征税”，历来的通胀对富人的危害都远比穷人小得多。而物价全面上涨一旦发生，就很难控制，届时对低收入者所带来的沉重压力就会令他们无法承受。
　　而中国市场经济研究会负责人也指出，王东京主任给出的两条补台措施中，加息的确可以抑制通货膨胀，但对于没有存款的穷人来说，是没有任何利益的。而至于“提高社保标准”，对城市居民的确有利，但对那些农民工来说，他们本就没有社保，又谈何提高？因此，“适度通胀”的策略是没有考虑底层收入者的策略，是不可行的。
　　6月13日，温家保总理在主持召开国务院常务会议，研究当前经济工作的突出问题时指出，当前经济运行中存在的突出问题是：工业增长偏快，外贸顺差过大，投资增速继续在高位运行，流动性过剩问题依然突出，价格上涨压力加大，节能减排形势严峻。对这些问题必须高度重视，继续加强和改善宏观调控，有效防止经济增长由偏快转向过热。可见，官方的态度也更倾向于有通胀压力和靠政府调控。