如果为了刺激经济增长而降低利率,则其负面影响是可能引发恶性通胀。
　　
　　央行于11月10日宣布,自16日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。央行在这一个月内采取一次加息、两次上调存款准备金率的货币政策,体现出对当前流动性过剩和通胀压力的担忧。
　　从目前的情况看,未来经济发展的确面临诸多不确定性因素。不仅仅是通胀,应引起调控部门高度关注的还有,中国经济陷入滞胀的风险正逐步加大。因此,宏观经济政策应未雨绸缪,尽快将预防滞胀纳入调控视野。
　　通货滞胀全称停滞性通货膨胀(Stagflation),在经济学,特别是宏观经济学中,特指经济停滞(Stagnation)与高通货膨胀(Inflation),失业以及不景气同时存在的经济现象。通俗的说就是指物价上升,但经济停滞不前。它是通货膨胀长期发展的结果。
　　高通货膨胀率和高失业率并存是滞胀最典型的特征。作为世界经济的“火车头”,美国曾多次受到经济滞胀的威胁。在陷入全球金融危机之后,美国政府实施了规模庞大的经济刺激计划。而在这些政策实施效果并不显著的情况下,又再次决定采取新一轮定量宽松的货币政策。但美国经济至今仍未走出低迷的泥潭,失业率也依然居高不下。包括美联储前主席格林斯潘、国际基金经理人索罗斯等人都纷纷发出警告:美国经济正在逐步滑向滞胀的泥沼。
　　中国的现实虽然与美国有较大的差距,但陷入滞胀的风险也同样存在。首先,国民经济继续维持高速增长困难重重。如果创新能力得不到实质性提高,中国经济继续保持前30多年高速增长的可能性并不大。在十二五规划打算放弃关于GDP增长硬性指标规定的背景下,经济增速放缓是一件大概率事件。
　　其次,流动性过剩可能不会带来更高的经济增长,反而成了推高物价的主要动力。为应对全球金融危机对中国的影响,政府实行了力度空前的过度宽松货币政策。但在实体经济发展环境并未得到实质性改变的情况下,流动性泛滥的后果就将中国推向了高通胀的风口浪尖。普遍持续的物价上涨已经开始蔓延,而资产价格的暴涨又加剧了金融泡沫的风险。
　　最后,就业压力加大将使实际失业率不断攀升。从表面上来看,中国的城镇登记失业率并不高,长期保持在4%-5%以下的低水平,仅相当于美欧的一半左右。但这种统计方法并没有将流动农民工的失业状况统计在内,而且绝大多数的非本地户籍城镇人口也未包含在内。可以说,中国的实际失业率极有可能大大高于城镇登记失业率的水平。有不少研究指出,按调查失业率的国际标准,中国的真实失业率比登记失业率要高出很多。在生产资料价格逐步上升、出口环境恶化的情况下,企业的生产经营环境更为困难。与此同时,随着城镇化的加速,每年将有超过一千万的农村劳动力转移到城镇,而毕业大学生的规模日益庞大,十二五期间每年将有超过700万的大学生进入劳动力市场。这些因素都将使劳动者面临着更大的失业风险。
　　由此可见,中国经济陷入滞胀的风险正在加大。一般来说,对付滞胀不能够仅仅依靠单一的货币政策,因为如果为了控制通胀而提高利率,则其负面作用可能导致经济增速进一步减慢;如果为了刺激经济增长而降低利率,则其负面影响是可能引发恶性通胀。从中国的实际情况出发,宏观调控的政策组合可以考虑通过加大财政开支或减税等措施来刺激经济增长。当然,如辅之以适度升息来控制通胀,则效果更好。另外,为企业特别是民营企业发展营造公平的市场竞争环境,既有利于垄断高价的消失,也有利于扩大就业,可谓是“一箭双雕”的有益举措。
　　作者系对外经贸大学公共管理学院副教授