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摘 要：本文从人民币国际化的内涵出发，分别阐述了其意义、背景、条件和路径，通过比较历史上三种不同的货币国际化路径，对人民币国际化的现实路径给出了政策建议：即地域上从周边化——区域化——国际化逐步推进，职能上从结算货币——投资货币——储备货币逐步深化，依托经济增长和高额美元储备走渐进的国际化道路。
关键词：人民币国际化;汇率;路径;储备货币
一、人民币国际化的内涵
人民币国际化指人民币能够跨越国界，在境外流通，成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。人民币国际化有着丰富的内涵：一方面是人民币现金在境外享有一定的流通度，国际贸易中以人民币结算的交易达到一定的比重，另一方面是以人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构包括中央银行的投资工具，以人民币计价的金融市场规模不断扩大，此外世界多数国家要接受人民币作为本国的储备货币。
二、为何要推进人民币国际化
我们之所以要推进人民币国际化，在于其能带来可观的收益，但同时我们也不能忽略其成本。人民币国际化的收益主要体现为：产生大量铸币税收入;金融市场流动性得以增强;能向国外转移过剩流动性和通胀压力;能提升中国的国际经济地位，使本国货币政策不易受其他国家约束;能为金融机构提供广泛发展空间;节约外汇储备，提高资产使用效率;优化外债规模和结构。而人民币国际化的成本主要体现在：对金融体系的风险控制能力提出了更高的挑战;削弱了货币政策的独立性，增加了宏观调控难度;加大了人民币现金管理和监测的难度。
三、人民币国际化的现实背景和条件
人民币国际化有着较为复杂的现实背景：一是中国尚未全面开放资本项目，人民币也非完全自由兑换;二是人民币汇率并非自由浮动，制约了境内外人民币远期汇率市场的培育，限制了境外居民与企业持有人民币;三是除 B 股市场与 QFII 外，外国投资者不得直接投资中国资本市场，中国境外缺乏以人民币计价的金融产品，这限制了人民币成长为一种国际储备货币;四是人民币是广义货币发行量M2最大的货币，却不能自由兑换，这种地位与货币发行规模极不相称;五是美元攫取大量铸币税、输出金融危机。
四、人民币国际化的前景之路径参考与案例分析
（一）英镑国际化之路。（1）英镑国际化的历史进程。首先，国际贸易的不断扩大推动统一货币的出现和金本位的建立。黄金以其天然优势和内在价值被不同国家所接受，在全世界流通。英国在1821年首先确认了金本位制，随后世界主要工业国相继采用了金本位制，国际货币体系进入金本位时代。其次，英国海外扩张实现英镑的国际化。英镑在国际经济贸易中的广泛使用有坚实的基础。其一，19世纪的世界经济以工业国同初级产品生产国间的互补性贸易为中心，工业革命后的英国凭借海上霸权和劳动生产率上的比较优势，不断进口原材料后加工成工业制成品出口，是名符其实的“世界工厂”;其二，伦敦是世界的运输、保险和结算业务中心;其三，英国通过武力开拓势力范围，强迫殖民地使用英镑。再次，英镑币值稳定，且可与黄金自由兑换。其一，英国通过巨额贸易顺差积累了大量的黄金储备;其二，英国海上霸权维持了对英国国家安全和英镑的信心;其三，英国历来重视信用。最后，英格兰银行通过以英镑计价的票据贴现控制国际汇兑，实际上操纵和领导了国际金本位。（2）英镑国际化的成因分析。经济实力是英镑国际化的前提。英国率先完成工业革命，而君主立宪的确立又促进了资本主义的发展。1850年，英国工业产值占世界工业总产值的39%。1860年，英国生产了世界工业产品的40%-50%，对外贸易增加到世界贸易的40%。英镑的国际地位是由当时英国经济在整个资本主义世界中的核心地位促成的。资本输出是英镑国际化的手段。在国际收支关系上，英国通过出口形成贸易顺差，并通过对外投资输出本国货币。英国通过鼓励银行等金融机构在境外设立分支机构，开展贸易融资、贷款及投资等业务，促进了本币在国际贸易中作为计价和结算货币的运用。英国以诚信服人，以市场化的和渐进的模式实现英镑的国际化。
（二）美元国际化之路。（1）美元国际化的三个步骤。首先，利用了特殊外部环境和历史条件发展了美国经济;其次，通过输出商品和劳务获取巨大的经济利益，扩大了影响力;最后通过与其他国家签订协议的形式，确立了以美元为中心的国际货币体系，实现了美元的国际化。（2）美元国际化的条件。一是特定的历史条件。美国以两次世界大战为契机，不断输出货物和劳务，积累了大量黄金储备，成为美元国际化的坚实基础。二是其强大的政治实力和经济实力。三是依靠以美国为主体的国际货币基金组织实现美元国际化。（3）美元国际化的经验教训。第一，美元国际化的前提是世界经济对美元的需求;第二，发达的金融市场是美元国际化的重要依托;第三，国际货币格局的变化是美元国际化的外部条件;第四，国际化货币必然面临内外经济目标的冲突和协调;最后，货币国际化还有一定的惯性特征，造成新的国际货币难以产生。
（图形数据来源：Wind资讯）
五、人民币国际化的前景之路径选择与现实困境
由前面分析对比可知，目前人民币不具备诸如英镑和美元在当时的独特、优厚的内外在条件，无法复制其同样的国际化路径，所以人民币的可能选择之一是走类似于马克的道路，即通过参加区域货币金融合作的方式最终实现国际化。
货币国际化根据其部分职能或全部职能扩张到周边国家、国际区域乃至全球范围可分为不同层次。人民币国际化从地域上可从周边化——区域化——国际化逐步推进;从职能上可从结算货币——投资货币——储备货币逐步深化国际化进程，依托于经济增长和高额美元储备走渐进的国际化道路。人民币国际化的过程，是从区域货币合作的进展及人民币立足区域走向世界的渐进过程。人民币依托中国在全球贸易中的市场份额，可首先以结算货币职能作为突破口，从周边走向区域乃至全球;在深化东亚区域货币合作的过程中成为汇率合作中的核心货币，再逐渐走出亚洲，成为世界结算货币、投资货币乃至储备货币。最终在国际国币体系重构中把握机会，形成美元、欧元、人民币三足鼎立的局面。当然，在此条国际化道路上，人民币国际化也仍将前面临一系列困难。
六、人民币国际化的前景之政策建议
（1）分阶段实行人民币国际化：先周边化，再区域化，最后国际化。（2）实行双轨制的国际化。境内：实行有步骤、渐进式的资本账户下可兑换;完善人民幣汇率形成机制，增强人民币汇率的弹性;加快中国金融体制改革，提升金融体系效率;推动跨境贸易人民币结算;加大与其他国家的双边本币互换，参与区域经济和货币合作;推动上海国际金融中心建设。境外（主要是香港）：把香港建成人民币离岸清算中心，使得海外人民币可以自由地与其他任何货币进行兑换;在香港建设境外人民币远期外汇市场，帮助人民币持有者规避与人民币汇率相关的风险;在香港建设境外人民币计价的金融产品市场，为人民币持有者提供更多的投资机会，促进人民币成长为一种区域储备货币。
关键词：人民币国际化;汇率;路径;储备货币
一、人民币国际化的内涵
人民币国际化指人民币能够跨越国界，在境外流通，成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。人民币国际化有着丰富的内涵：一方面是人民币现金在境外享有一定的流通度，国际贸易中以人民币结算的交易达到一定的比重，另一方面是以人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构包括中央银行的投资工具，以人民币计价的金融市场规模不断扩大，此外世界多数国家要接受人民币作为本国的储备货币。
二、为何要推进人民币国际化
我们之所以要推进人民币国际化，在于其能带来可观的收益，但同时我们也不能忽略其成本。人民币国际化的收益主要体现为：产生大量铸币税收入;金融市场流动性得以增强;能向国外转移过剩流动性和通胀压力;能提升中国的国际经济地位，使本国货币政策不易受其他国家约束;能为金融机构提供广泛发展空间;节约外汇储备，提高资产使用效率;优化外债规模和结构。而人民币国际化的成本主要体现在：对金融体系的风险控制能力提出了更高的挑战;削弱了货币政策的独立性，增加了宏观调控难度;加大了人民币现金管理和监测的难度。
三、人民币国际化的现实背景和条件
人民币国际化有着较为复杂的现实背景：一是中国尚未全面开放资本项目，人民币也非完全自由兑换;二是人民币汇率并非自由浮动，制约了境内外人民币远期汇率市场的培育，限制了境外居民与企业持有人民币;三是除 B 股市场与 QFII 外，外国投资者不得直接投资中国资本市场，中国境外缺乏以人民币计价的金融产品，这限制了人民币成长为一种国际储备货币;四是人民币是广义货币发行量M2最大的货币，却不能自由兑换，这种地位与货币发行规模极不相称;五是美元攫取大量铸币税、输出金融危机。
四、人民币国际化的前景之路径参考与案例分析
（一）英镑国际化之路。（1）英镑国际化的历史进程。首先，国际贸易的不断扩大推动统一货币的出现和金本位的建立。黄金以其天然优势和内在价值被不同国家所接受，在全世界流通。英国在1821年首先确认了金本位制，随后世界主要工业国相继采用了金本位制，国际货币体系进入金本位时代。其次，英国海外扩张实现英镑的国际化。英镑在国际经济贸易中的广泛使用有坚实的基础。其一，19世纪的世界经济以工业国同初级产品生产国间的互补性贸易为中心，工业革命后的英国凭借海上霸权和劳动生产率上的比较优势，不断进口原材料后加工成工业制成品出口，是名符其实的“世界工厂”;其二，伦敦是世界的运输、保险和结算业务中心;其三，英国通过武力开拓势力范围，强迫殖民地使用英镑。再次，英镑币值稳定，且可与黄金自由兑换。其一，英国通过巨额贸易顺差积累了大量的黄金储备;其二，英国海上霸权维持了对英国国家安全和英镑的信心;其三，英国历来重视信用。最后，英格兰银行通过以英镑计价的票据贴现控制国际汇兑，实际上操纵和领导了国际金本位。（2）英镑国际化的成因分析。经济实力是英镑国际化的前提。英国率先完成工业革命，而君主立宪的确立又促进了资本主义的发展。1850年，英国工业产值占世界工业总产值的39%。1860年，英国生产了世界工业产品的40%-50%，对外贸易增加到世界贸易的40%。英镑的国际地位是由当时英国经济在整个资本主义世界中的核心地位促成的。资本输出是英镑国际化的手段。在国际收支关系上，英国通过出口形成贸易顺差，并通过对外投资输出本国货币。英国通过鼓励银行等金融机构在境外设立分支机构，开展贸易融资、贷款及投资等业务，促进了本币在国际贸易中作为计价和结算货币的运用。英国以诚信服人，以市场化的和渐进的模式实现英镑的国际化。
（二）美元国际化之路。（1）美元国际化的三个步骤。首先，利用了特殊外部环境和历史条件发展了美国经济;其次，通过输出商品和劳务获取巨大的经济利益，扩大了影响力;最后通过与其他国家签订协议的形式，确立了以美元为中心的国际货币体系，实现了美元的国际化。（2）美元国际化的条件。一是特定的历史条件。美国以两次世界大战为契机，不断输出货物和劳务，积累了大量黄金储备，成为美元国际化的坚实基础。二是其强大的政治实力和经济实力。三是依靠以美国为主体的国际货币基金组织实现美元国际化。（3）美元国际化的经验教训。第一，美元国际化的前提是世界经济对美元的需求;第二，发达的金融市场是美元国际化的重要依托;第三，国际货币格局的变化是美元国际化的外部条件;第四，国际化货币必然面临内外经济目标的冲突和协调;最后，货币国际化还有一定的惯性特征，造成新的国际货币难以产生。
（图形数据来源：Wind资讯）
五、人民币国际化的前景之路径选择与现实困境
由前面分析对比可知，目前人民币不具备诸如英镑和美元在当时的独特、优厚的内外在条件，无法复制其同样的国际化路径，所以人民币的可能选择之一是走类似于马克的道路，即通过参加区域货币金融合作的方式最终实现国际化。
货币国际化根据其部分职能或全部职能扩张到周边国家、国际区域乃至全球范围可分为不同层次。人民币国际化从地域上可从周边化——区域化——国际化逐步推进;从职能上可从结算货币——投资货币——储备货币逐步深化国际化进程，依托于经济增长和高额美元储备走渐进的国际化道路。人民币国际化的过程，是从区域货币合作的进展及人民币立足区域走向世界的渐进过程。人民币依托中国在全球贸易中的市场份额，可首先以结算货币职能作为突破口，从周边走向区域乃至全球;在深化东亚区域货币合作的过程中成为汇率合作中的核心货币，再逐渐走出亚洲，成为世界结算货币、投资货币乃至储备货币。最终在国际国币体系重构中把握机会，形成美元、欧元、人民币三足鼎立的局面。当然，在此条国际化道路上，人民币国际化也仍将前面临一系列困难。
六、人民币国际化的前景之政策建议
（1）分阶段实行人民币国际化：先周边化，再区域化，最后国际化。（2）实行双轨制的国际化。境内：实行有步骤、渐进式的资本账户下可兑换;完善人民幣汇率形成机制，增强人民币汇率的弹性;加快中国金融体制改革，提升金融体系效率;推动跨境贸易人民币结算;加大与其他国家的双边本币互换，参与区域经济和货币合作;推动上海国际金融中心建设。境外（主要是香港）：把香港建成人民币离岸清算中心，使得海外人民币可以自由地与其他任何货币进行兑换;在香港建设境外人民币远期外汇市场，帮助人民币持有者规避与人民币汇率相关的风险;在香港建设境外人民币计价的金融产品市场，为人民币持有者提供更多的投资机会，促进人民币成长为一种区域储备货币。