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［摘要] 人民币盯住美元的汇率制度为我国经济的腾飞做出了巨大的贡献，但其缺点也日益显现。面对人民币升值的压力，我们应清楚其升值原因，也应清楚面对“生生不息”的人民币对国家经济的利与弊。随着国内外经济形势的变化，实行富有弹性的汇率制度成为我国不可回避的政策选择。建立以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度是建立和完善社会主义市场经济体制、充分发挥市场在资源配置中的基础性作用的内在要求，有利于深化经济金融体制改革，有利于增强货币政策的独立性，有利于保持物价稳定，提高国际竞争力和抗风险能力。本文从宏观和微观两方面以定量和定性的分析方法探究并分析了人民币升值对我国经济正反两方面的影响，并得出人民币适时、适量升值对我国经济发展不可估量的积极意义。
[关键词] 浮动汇率 游资 存款利率 劳动密集型企业 系统性金融风险
2008年人民币汇率涨势凶猛，1月25日创下了本年第18个交易日里的第10次新高，也就是说人民币的升值速度已经超过了每两天创一次新高，人民币汇率升值可谓势如破竹。
回顧人民币汇率制度的变迁，由起初盯住美元的固定汇率发展为现今的浮动汇率，进而又在平稳的基础上一步步走着升值的路子。迫于国际社会对人民币升值的强烈呼吁，2005年7月21日，人民币开始了它的第一次升值，从此，汇率不再盯住单一美元货币。这种汇率形成机制调整之后，人民币便开始“生生不息”，美元则“跌跌不休”。人民币美元不断刷新纪录，在2007年五一长假后即突破了7.7∶1的新关口，人民币汇率累计升幅已超过7%。
一、加速升值源于何方
首先，中国经济发展增势强劲，已经连续5年实现10%的高速增长，这在世界上是罕见的。中国经济强劲增长，且出现过热势头，集中在贸易顺差增长过快和固定资产投资反弹。2007年第一季度中国的GDP增长11.1%；贸易顺差大幅上涨464亿美元，比上年同期增长231亿美元；全社会固定资产投资同比增长23.7%。而且这一势头在2008年还在一直保持着。
其次，中国贸易顺差的持续扩大，外汇储备的不断增长，是人民币升值的根本动力。中国境内游资的过多以及房市、股市的持续火爆，使海外热钱不断的涌入中国。游资主要集中在期待人民币升值而流入的热钱上，加上因出口赚取的形形色色的外汇，导致境内流动性过剩。2007年第一季度，货币供应量M2增长了17%；居民消费价格（CPI）从一月份的1.2%上升到3月份的3.3%，轻松超越3%的警界线；更令人关注的是，股市呈现“非理性繁荣”现象，在去年猛涨130%的基础上，今年以来又飙升40%。
再次，政府宏观调控能力方面，有关措施没有产生明显效果。为遏制经济过热势头，相关部门一年多来已经采取了一系列措施。存款准备金率自从2006年7月以来十次上调达到14.5%，创20余年历史新高。此外，三次提高了存款利率。由于监管水平与能力方面存在问题，调控措施并未产生明显效果，致使人民币持续升值。
二、升值是喜是忧
人民币适度升值，将会带来一定的积极效应，这将有助于中国经济持续健康发展。由于人民币长期存在被低估的问题，使以人民币标识的各类商品与资源价格被扭曲，市场机制作用容易低效，由此，经济领域中的外贸依存度过高、国内经济失调（集中在内需难以启动、固定资产投资难以遏制）、产业结构调整缓慢（过多过长停留在劳动与资源密集产业）、宏观调控低效（货币政策受到严重制约）等问题，大都有其影子。人民币币值调整有利于平衡国际收支、纠正资源配置扭曲，恢复市场机制功能、促进产业结构升级、增强宏观调控的有效性。同时，也有助于提升人民币的购买力及人民币资产的吸引力。货币是一国主权的象征、经济实力的标志。人民币区域化乃至国际化是中国经济崛起、走向经济强国的象征和标志。人民币的持续升值映射出中国经济增长势头的强劲与经济实力的提升，有利于人民币资产向其所包含的实际价值回归，具体地说：
首先，扩大国内消费者对进口产品的需求，使他们得到更多实惠。人民币升值给国内消费者带来的最明显变化，就是手中的人民币“更值钱”了。你如果出国留学或旅游，将会花比以前更少的钱；或者说，花同样的钱，将能够办比以前更多的事。如果买进口车或其他进口产品，你会发现，它们的价格变得“便宜”了，从而让老百姓得到更多实惠。
其次，减轻进口能源和原料的成本负担。我国是一个资源匮乏的国家，在国际能源和原料价格不断上涨的情况下，国内企业势必承受越来越重的成本负担。2004年，我国进口的成品油均价较2003年上涨了30.8%，钢材上涨了43.7%，铜材上涨了50.4%，铁矿石上涨了1倍多。进口能源和原料价格上涨，不仅会抬高整个基础生产资料的价格，而且会吞噬产业链中下游企业的利润，使其盈利能力下降甚至亏损。如果人民币升值到合理的程度，便可大大减轻我国进口能源和原料的负担，从而使国内企业降低成本，增强竞争力。
但是如果人民币升值幅度过大，或时机把握不当，却会带来很多弊端：
第一，笔者觉得不论在何种情况下，当一种货币未实现完全可兑换时，升值没有任何好处，中国长期的目标当然是实现资本项目向人民币可兑换，如同现在经常项目下人民币可兑换。长期来说这是一个好主意，但不管在任何国家，在货币还未实现完全可兑换时，升值反而会阻碍这个目标的实现。
第二，人民币的升值将对我国出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击。在国际市场上，我国产品尤其是劳动密集型产品的出口价格远低于别国同类产品价格。究其原因，一是我国劳动力价格低廉，二是由于激烈的国内竞争，使得出口企业不惜血本，竞相采用低价销售的策略。人民币一旦升值，为维持同样的人民币价格底线，用外币表示的我国出口产品价格将有所提高，这会削弱其价格竞争力；而要使出口产品的外币价格不变，则势必挤压出口企业的利润空间，这不能不对出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击。同时由于我国出口产品的大部分是劳动密集型产品，出口受阻必然会加大就业压力；外资企业则是提供新增就业岗位最多的部门之一，外资增长放缓，会使国内就业形势更为严峻。
第三，不利于我国引进境外直接投资。我国是世界上引进境外直接投资最多的国家，目前外资企业在我国工业、农业、服务业等各个领域发挥着日益明显的作用，对促进技术进步、增加劳动就业、扩大出口，从而对促进整个国民经济的发展产生着不可忽视的影响。人民币升值后，虽然对已在中国投资的外商不会产生实质性影响，但是对即将前来中国投资的外商会产生不利影响，因为这会使他们的投资成本上升。在这种情况下，他们可能会将投资转向其他发展中国家。
第四，影响金融市场的稳定。人民币如果升值，大量境外短期投机资金就会乘机而入，大肆炒作人民币汇率。在中国金融市场发育还很不健全的情况下，这很容易引发金融货币危机。另外，人民币升值会使以美元衡量的银行现有不良资产的实际金额进一步上升，不利于整个银行业的改革和负债结构调整。
第五，巨额外汇储备将面临缩水的威胁。目前，中国的外汇储备高达1.5万亿美元，位于世界第一位。充足的外汇储备是我国经济实力不断增强、对外开放水平日益提高的重要标志，也是我们促进国内经济发展、参与对外经济活动的有力保证。然而，一旦人民币升值，巨额外汇储备便面临缩水的威胁。假如人民币兑美元等主要可兑换货币升值10%，则我国的外汇储备便缩水10%。这是我们不得不面对的严峻问题。
由此可见，人民币升值恰似一把双刃剑，有利也有弊。在内外强大压力下，人民币币值调整的“主动、渐进、可控”原则受到日趋严峻的挑战，如果被迫放弃“三原则”，人民币或走向持续、急速、大幅升值，这不仅侵蚀中国的独立货币政策，而且还会重挫外贸，并极有可能造成系统性金融风险，这是无疑是应该高度警惕的。但是，对人民币升值问题不能就事论事，应将其放在更深层次的背景上考察。进行人民币汇率形成机制改革，是建立和完善社会主义市场经济体制、充分发挥市场在资源配置中的基础性作用的内在要求，也是深化经济金融体制改革、健全宏观调控体系的重要内容，符合党中央和国务院关于建立以市场为基础的有管理的浮动汇率制度、完善人民币汇率形成机制、保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定的要求，符合我国的长远利益和根本利益，有利于贯彻落实科学发展观，对于促进经济社会全面、协调和可持续发展具有重要意义。在综合全面考虑人民币升值对我国经济产生的所有正反两方面影响及其在我国建设有中国特色社会主义市场经济历程中的重大意义后，我国理智的对我国的汇率制度做好重大改革，综合一切因素得出结论，人民币升值对我国经济从全面，长远的角度来看是有利的。
参考文献:
[1]江涌:《人民币“生生不息”利弊辨》.《望》，2007年第二十期
[2]张斌:《人民币升值的策略选择》.国际经济评论,2003年版
[关键词] 浮动汇率 游资 存款利率 劳动密集型企业 系统性金融风险
2008年人民币汇率涨势凶猛，1月25日创下了本年第18个交易日里的第10次新高，也就是说人民币的升值速度已经超过了每两天创一次新高，人民币汇率升值可谓势如破竹。
回顧人民币汇率制度的变迁，由起初盯住美元的固定汇率发展为现今的浮动汇率，进而又在平稳的基础上一步步走着升值的路子。迫于国际社会对人民币升值的强烈呼吁，2005年7月21日，人民币开始了它的第一次升值，从此，汇率不再盯住单一美元货币。这种汇率形成机制调整之后，人民币便开始“生生不息”，美元则“跌跌不休”。人民币美元不断刷新纪录，在2007年五一长假后即突破了7.7∶1的新关口，人民币汇率累计升幅已超过7%。
一、加速升值源于何方
首先，中国经济发展增势强劲，已经连续5年实现10%的高速增长，这在世界上是罕见的。中国经济强劲增长，且出现过热势头，集中在贸易顺差增长过快和固定资产投资反弹。2007年第一季度中国的GDP增长11.1%；贸易顺差大幅上涨464亿美元，比上年同期增长231亿美元；全社会固定资产投资同比增长23.7%。而且这一势头在2008年还在一直保持着。
其次，中国贸易顺差的持续扩大，外汇储备的不断增长，是人民币升值的根本动力。中国境内游资的过多以及房市、股市的持续火爆，使海外热钱不断的涌入中国。游资主要集中在期待人民币升值而流入的热钱上，加上因出口赚取的形形色色的外汇，导致境内流动性过剩。2007年第一季度，货币供应量M2增长了17%；居民消费价格（CPI）从一月份的1.2%上升到3月份的3.3%，轻松超越3%的警界线；更令人关注的是，股市呈现“非理性繁荣”现象，在去年猛涨130%的基础上，今年以来又飙升40%。
再次，政府宏观调控能力方面，有关措施没有产生明显效果。为遏制经济过热势头，相关部门一年多来已经采取了一系列措施。存款准备金率自从2006年7月以来十次上调达到14.5%，创20余年历史新高。此外，三次提高了存款利率。由于监管水平与能力方面存在问题，调控措施并未产生明显效果，致使人民币持续升值。
二、升值是喜是忧
人民币适度升值，将会带来一定的积极效应，这将有助于中国经济持续健康发展。由于人民币长期存在被低估的问题，使以人民币标识的各类商品与资源价格被扭曲，市场机制作用容易低效，由此，经济领域中的外贸依存度过高、国内经济失调（集中在内需难以启动、固定资产投资难以遏制）、产业结构调整缓慢（过多过长停留在劳动与资源密集产业）、宏观调控低效（货币政策受到严重制约）等问题，大都有其影子。人民币币值调整有利于平衡国际收支、纠正资源配置扭曲，恢复市场机制功能、促进产业结构升级、增强宏观调控的有效性。同时，也有助于提升人民币的购买力及人民币资产的吸引力。货币是一国主权的象征、经济实力的标志。人民币区域化乃至国际化是中国经济崛起、走向经济强国的象征和标志。人民币的持续升值映射出中国经济增长势头的强劲与经济实力的提升，有利于人民币资产向其所包含的实际价值回归，具体地说：
首先，扩大国内消费者对进口产品的需求，使他们得到更多实惠。人民币升值给国内消费者带来的最明显变化，就是手中的人民币“更值钱”了。你如果出国留学或旅游，将会花比以前更少的钱；或者说，花同样的钱，将能够办比以前更多的事。如果买进口车或其他进口产品，你会发现，它们的价格变得“便宜”了，从而让老百姓得到更多实惠。
其次，减轻进口能源和原料的成本负担。我国是一个资源匮乏的国家，在国际能源和原料价格不断上涨的情况下，国内企业势必承受越来越重的成本负担。2004年，我国进口的成品油均价较2003年上涨了30.8%，钢材上涨了43.7%，铜材上涨了50.4%，铁矿石上涨了1倍多。进口能源和原料价格上涨，不仅会抬高整个基础生产资料的价格，而且会吞噬产业链中下游企业的利润，使其盈利能力下降甚至亏损。如果人民币升值到合理的程度，便可大大减轻我国进口能源和原料的负担，从而使国内企业降低成本，增强竞争力。
但是如果人民币升值幅度过大，或时机把握不当，却会带来很多弊端：
第一，笔者觉得不论在何种情况下，当一种货币未实现完全可兑换时，升值没有任何好处，中国长期的目标当然是实现资本项目向人民币可兑换，如同现在经常项目下人民币可兑换。长期来说这是一个好主意，但不管在任何国家，在货币还未实现完全可兑换时，升值反而会阻碍这个目标的实现。
第二，人民币的升值将对我国出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击。在国际市场上，我国产品尤其是劳动密集型产品的出口价格远低于别国同类产品价格。究其原因，一是我国劳动力价格低廉，二是由于激烈的国内竞争，使得出口企业不惜血本，竞相采用低价销售的策略。人民币一旦升值，为维持同样的人民币价格底线，用外币表示的我国出口产品价格将有所提高，这会削弱其价格竞争力；而要使出口产品的外币价格不变，则势必挤压出口企业的利润空间，这不能不对出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击。同时由于我国出口产品的大部分是劳动密集型产品，出口受阻必然会加大就业压力；外资企业则是提供新增就业岗位最多的部门之一，外资增长放缓，会使国内就业形势更为严峻。
第三，不利于我国引进境外直接投资。我国是世界上引进境外直接投资最多的国家，目前外资企业在我国工业、农业、服务业等各个领域发挥着日益明显的作用，对促进技术进步、增加劳动就业、扩大出口，从而对促进整个国民经济的发展产生着不可忽视的影响。人民币升值后，虽然对已在中国投资的外商不会产生实质性影响，但是对即将前来中国投资的外商会产生不利影响，因为这会使他们的投资成本上升。在这种情况下，他们可能会将投资转向其他发展中国家。
第四，影响金融市场的稳定。人民币如果升值，大量境外短期投机资金就会乘机而入，大肆炒作人民币汇率。在中国金融市场发育还很不健全的情况下，这很容易引发金融货币危机。另外，人民币升值会使以美元衡量的银行现有不良资产的实际金额进一步上升，不利于整个银行业的改革和负债结构调整。
第五，巨额外汇储备将面临缩水的威胁。目前，中国的外汇储备高达1.5万亿美元，位于世界第一位。充足的外汇储备是我国经济实力不断增强、对外开放水平日益提高的重要标志，也是我们促进国内经济发展、参与对外经济活动的有力保证。然而，一旦人民币升值，巨额外汇储备便面临缩水的威胁。假如人民币兑美元等主要可兑换货币升值10%，则我国的外汇储备便缩水10%。这是我们不得不面对的严峻问题。
由此可见，人民币升值恰似一把双刃剑，有利也有弊。在内外强大压力下，人民币币值调整的“主动、渐进、可控”原则受到日趋严峻的挑战，如果被迫放弃“三原则”，人民币或走向持续、急速、大幅升值，这不仅侵蚀中国的独立货币政策，而且还会重挫外贸，并极有可能造成系统性金融风险，这是无疑是应该高度警惕的。但是，对人民币升值问题不能就事论事，应将其放在更深层次的背景上考察。进行人民币汇率形成机制改革，是建立和完善社会主义市场经济体制、充分发挥市场在资源配置中的基础性作用的内在要求，也是深化经济金融体制改革、健全宏观调控体系的重要内容，符合党中央和国务院关于建立以市场为基础的有管理的浮动汇率制度、完善人民币汇率形成机制、保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定的要求，符合我国的长远利益和根本利益，有利于贯彻落实科学发展观，对于促进经济社会全面、协调和可持续发展具有重要意义。在综合全面考虑人民币升值对我国经济产生的所有正反两方面影响及其在我国建设有中国特色社会主义市场经济历程中的重大意义后，我国理智的对我国的汇率制度做好重大改革，综合一切因素得出结论，人民币升值对我国经济从全面，长远的角度来看是有利的。
参考文献:
[1]江涌:《人民币“生生不息”利弊辨》.《望》，2007年第二十期
[2]张斌:《人民币升值的策略选择》.国际经济评论,2003年版