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摘要：按照经济环境与条件限制的不同，货币政策目标应该做出及时调整。当前的经济虚拟化形式给经济发展带来了全新挑战，金融稳定逐渐变为新时期货币政策目标的关键。本文主要围绕金融稳定与物价稳定之间的关系，对货币政策目标选择做出了进一步分析。
关键词：金融稳定；物价稳定；货币政策目标
新时期货币政策主要表现在，把银行作为主题的金融中介机构是否能够保持支付体系的顺利运行，让整个金融体系不会有重大系统性风险产生。通过有关理论与实践证明，对于整个金融体系来讲，物价稳定与金融稳定既不是充分条件，同时也不是必要条件。是同时需考虑到货币政策当期的刺激作用，与其滞后影响，进而使金融稳定与经济持续增长得到有效维护。
一、金融稳定是影响物价稳定的原因之一
根据供给需求角度来讲，通货膨胀不仅有需求拉动型，同时也有从供给方面的成本推动型，并包含其它方面的通貨膨胀，比如，结构性通货膨胀与输入型通货膨胀等。传统的货币数量理论将通货膨胀作为一种货币现象，明显将此问题想得太过简单。最近一段时期以来，各个国家在对通货膨胀的控制方面，确实获得了公认的成果。不过，除了各个国家央行的政策因素以外，实质上这样的通货膨胀也是在新经济条件下，各种抑制物价上涨因素综合作用的结果。随着科技进步与规模经济效应逐渐使生产成本下降，以至使物价也随之减少，并且，国际分工让产业逐步向低成本国家转移，这也让产品成本得到下降，从而减弱了物价上涨压力[1]。
根据结构方面来考虑，就算在通货膨胀相对较高的时期，也并不是全方位的物价上涨，而通常某些产品价格刚好与之相反，呈逐渐下降状态，比如，电器、电话与汽车等有关产品。尽管资产价格上升能够解释某些物价上涨，比如，股票上升的财富效应与投资的金融加速效应等，以及房地产市场的上涨能够把很多产业的发展带动起来，以此增加投资需求与引发物价上涨等。不过，针对资产价格上涨与物价稳定之间的关系依旧没有非常明确，并且两者在时间方面也具有不一致性。也就是指资产价格上涨可能不会引起通货膨胀，而在通货膨胀下，也可能不会伴随着资产价格上涨。
二、货币政策对物价稳定与金融稳定的作用机制有一定差异
（一）低通胀与低增长阶段
这样的情况通常可能是由于货币当局，为了防止经济出现大幅度下降或是提升经济增长时，进而采用宽松的货币政策。不过，因为人们对经济前景的顾虑，物价与资产价格都处在低位。因此，出现通货膨胀或是金融风险的几率一般较低，两者在此阶段相对较为统一。
（二）低通胀高增长阶段
持续宽松的货币政策会逐渐将经济增长潜力引发出来，此时经济信心也会随之慢慢得以恢复。经济增长速度逐渐加快，物价也基本处于稳定状态，并且，因为经济基本面看好，中央银行根据通货膨胀目标，进而做出货币政策调控，依旧维持低利率货币政策，以至使人们对经济发展前景出现乐观的预期。资产价格相比物价来讲，会先行做出反应，从而开始呈现出稳步上涨状态。
（三）高通胀高增长阶段
因为前期持续宽松的货币政策，银行会加大信贷投放，经济产生过热现象，消费需求与投资需求快速上升，同时物价也随之出现上升趋势，导致通货膨胀压力加大。央行意识到通胀压力，逐渐把利率与控制货币投放规模加以提升，不过，这时货币供给相对较为充足，资本逐利特征让很多资金流入金融衍生品市场、房地产市场与证券市场，致使经济到达狂热状态。并且，因为货币供给内生性逐渐加强，导致货币流通速度得不到稳定。并且金融衍生产品有杠杆放大作用，就算央行及时对基础货币做出调控，或者是采用提升利率等从紧的货币政策，也难以对货币供给量与投机热情进行有效控制。因此，货币政策短时间之内很难抑制金融资产价格的迅速上涨，而这时的金融风险也许会被继续放大。
（四）通货紧缩与停滞阶段
在面临更大风险时，央行必须采用从紧的货币政策，此时因为人们预期出现变化，或是投机资本短时间之内套利出逃，金融资产价格产生崩溃，金融风险又会先于物价在短时间之内提早释放[2]。在股票价格与房地产价格暴跌的同时，和金融资产有关的贷款与其资产证券化产品也将会快速贬值，更或是变得不值一钱。银行出现较多不良贷款，因此发生流动性危机，金融危机向信贷危机转移。信贷危机产生之后，银行与有关金融机构想要将流动性不足这一问题解决，那么就必须大量抛售金融资产与减少信贷规模。而这将会使金融资产下跌得更快，并致使市场流动性不足，从而使实体经济受到较大影响，更或是引发经济危机。与此同时，物价在金融资产暴跌以后，也会随之逐步下降。
三、结语
金融稳定与物价稳定，对于货币政策具有非常重要的作用。对此，不仅需要考虑到货币政策当期的刺激作用，同时也需对滞后的影响加以考虑，并且相对做出前瞻性反应。只有通过这样的方式，才可以真正减少资产价格的大幅度变化，以至使金融稳定与经济的持续增长得到更好的保障。
（作者单位：武汉市武钢三中）
参考文献
[1]张兰.央行货币政策框架和货币政策传导机制的演变——基于物价稳定目标和金融稳定目标视角[J].西南金融，2016（4）：5-10.
[2]万光彩，于红芳，刘莉.基于金融状况指数的货币政策目标研究[J].经济问题探索，2013（2）：26-31.
关键词：金融稳定；物价稳定；货币政策目标
新时期货币政策主要表现在，把银行作为主题的金融中介机构是否能够保持支付体系的顺利运行，让整个金融体系不会有重大系统性风险产生。通过有关理论与实践证明，对于整个金融体系来讲，物价稳定与金融稳定既不是充分条件，同时也不是必要条件。是同时需考虑到货币政策当期的刺激作用，与其滞后影响，进而使金融稳定与经济持续增长得到有效维护。
一、金融稳定是影响物价稳定的原因之一
根据供给需求角度来讲，通货膨胀不仅有需求拉动型，同时也有从供给方面的成本推动型，并包含其它方面的通貨膨胀，比如，结构性通货膨胀与输入型通货膨胀等。传统的货币数量理论将通货膨胀作为一种货币现象，明显将此问题想得太过简单。最近一段时期以来，各个国家在对通货膨胀的控制方面，确实获得了公认的成果。不过，除了各个国家央行的政策因素以外，实质上这样的通货膨胀也是在新经济条件下，各种抑制物价上涨因素综合作用的结果。随着科技进步与规模经济效应逐渐使生产成本下降，以至使物价也随之减少，并且，国际分工让产业逐步向低成本国家转移，这也让产品成本得到下降，从而减弱了物价上涨压力[1]。
根据结构方面来考虑，就算在通货膨胀相对较高的时期，也并不是全方位的物价上涨，而通常某些产品价格刚好与之相反，呈逐渐下降状态，比如，电器、电话与汽车等有关产品。尽管资产价格上升能够解释某些物价上涨，比如，股票上升的财富效应与投资的金融加速效应等，以及房地产市场的上涨能够把很多产业的发展带动起来，以此增加投资需求与引发物价上涨等。不过，针对资产价格上涨与物价稳定之间的关系依旧没有非常明确，并且两者在时间方面也具有不一致性。也就是指资产价格上涨可能不会引起通货膨胀，而在通货膨胀下，也可能不会伴随着资产价格上涨。
二、货币政策对物价稳定与金融稳定的作用机制有一定差异
（一）低通胀与低增长阶段
这样的情况通常可能是由于货币当局，为了防止经济出现大幅度下降或是提升经济增长时，进而采用宽松的货币政策。不过，因为人们对经济前景的顾虑，物价与资产价格都处在低位。因此，出现通货膨胀或是金融风险的几率一般较低，两者在此阶段相对较为统一。
（二）低通胀高增长阶段
持续宽松的货币政策会逐渐将经济增长潜力引发出来，此时经济信心也会随之慢慢得以恢复。经济增长速度逐渐加快，物价也基本处于稳定状态，并且，因为经济基本面看好，中央银行根据通货膨胀目标，进而做出货币政策调控，依旧维持低利率货币政策，以至使人们对经济发展前景出现乐观的预期。资产价格相比物价来讲，会先行做出反应，从而开始呈现出稳步上涨状态。
（三）高通胀高增长阶段
因为前期持续宽松的货币政策，银行会加大信贷投放，经济产生过热现象，消费需求与投资需求快速上升，同时物价也随之出现上升趋势，导致通货膨胀压力加大。央行意识到通胀压力，逐渐把利率与控制货币投放规模加以提升，不过，这时货币供给相对较为充足，资本逐利特征让很多资金流入金融衍生品市场、房地产市场与证券市场，致使经济到达狂热状态。并且，因为货币供给内生性逐渐加强，导致货币流通速度得不到稳定。并且金融衍生产品有杠杆放大作用，就算央行及时对基础货币做出调控，或者是采用提升利率等从紧的货币政策，也难以对货币供给量与投机热情进行有效控制。因此，货币政策短时间之内很难抑制金融资产价格的迅速上涨，而这时的金融风险也许会被继续放大。
（四）通货紧缩与停滞阶段
在面临更大风险时，央行必须采用从紧的货币政策，此时因为人们预期出现变化，或是投机资本短时间之内套利出逃，金融资产价格产生崩溃，金融风险又会先于物价在短时间之内提早释放[2]。在股票价格与房地产价格暴跌的同时，和金融资产有关的贷款与其资产证券化产品也将会快速贬值，更或是变得不值一钱。银行出现较多不良贷款，因此发生流动性危机，金融危机向信贷危机转移。信贷危机产生之后，银行与有关金融机构想要将流动性不足这一问题解决，那么就必须大量抛售金融资产与减少信贷规模。而这将会使金融资产下跌得更快，并致使市场流动性不足，从而使实体经济受到较大影响，更或是引发经济危机。与此同时，物价在金融资产暴跌以后，也会随之逐步下降。
三、结语
金融稳定与物价稳定，对于货币政策具有非常重要的作用。对此，不仅需要考虑到货币政策当期的刺激作用，同时也需对滞后的影响加以考虑，并且相对做出前瞻性反应。只有通过这样的方式，才可以真正减少资产价格的大幅度变化，以至使金融稳定与经济的持续增长得到更好的保障。
（作者单位：武汉市武钢三中）
参考文献
[1]张兰.央行货币政策框架和货币政策传导机制的演变——基于物价稳定目标和金融稳定目标视角[J].西南金融，2016（4）：5-10.
[2]万光彩，于红芳，刘莉.基于金融状况指数的货币政策目标研究[J].经济问题探索，2013（2）：26-31.