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摘 要：按照建设公司要求每个季度编制预算执行情况分析、财务风险预警分析和重大事项报告，分析报告中的财务指标能有效衡量公司经营业绩，判断公司能否为股东创造价值。其中财务风险预警分析和重大事项报告中涉及到一项重要指标：经济增加值，准确计算分析该指标便能达到目的，实现财务管理目标。传统的利润总额、净资产收益率、投资报酬率、现金流量等单纯的财务指标来评价企业的经营业绩，不能真实评价一个企业的实际经营情况，现代市场经济的完善和发展使得基于价值的管理逐渐成为占主导地位。而该公司最终选择采用经济增加值作为业绩评价考量时，认为企业赢利只有在高于其资本成本（含股权成本和债务成本）时才为股东创造价值，经济增加值（EVA）高的企业才是业绩优良真正的好企业。
关键词：经济增加值 业绩评价 股东价值
一、经济增加值的公式定义及其运用的优越性
1.公式定义。经济增加值是根据通过对经营利润和部门投资的挑战来计算经营剩余收益的一种独特的计算剩余收益的计算方法。比起以往的投资报酬率、剩余收益法来讲经济附加值具有以下两个方面的很大的突破：第一是调整了财务利润数字；第二是经济增加值方法引入了加权平均资本成本率并结合了资本资产定价模型。传统投资报酬率是根据资产账面价值进行计算的，随着折旧的计提，非流动资产的账目价值会逐渐变小，所以计算出来的投资报酬率会越来越高，这样就会产生旧的资产投资报酬率越高的错觉，这样就会导致一些部门经理对投资新资产的热情不高，更加多的会留恋旧资产；因剩余收益法使用了绝对值指标造成在不同规模的公司和事业部之间不易进行对比。比如：小事业部的剩余收益一般会低于大事业部。为了使合理的經济增加值结果取代传统的财务利润，公司需要相应的去调整会计数字，以下是调整及解释：
1.1产生价值的支出。 应当资本化将来产生价值的支出如市场营销、研发、员工培训等费用，如果在利润表中将这些项目进入了当期的费用，应当在利润中进行加回，也同时应当在当前占用资本中加回。
1.2折旧。在利润中将财务折旧进行加回，利用经济折旧扣减来取代折旧。相应的调整非流动资产的账面价值，在该期间资产价值的正常变动通过经济折旧进行反应。
1.3备抵项目。应当全部给予冲回占用资本真实价值低估的项目，如：坏账准备，递延税费，减值的存货和预计负债等。
1.4经营租赁。在利润表中应当加回一切被计入当期利润的租赁经营费用，因为在占用资本中应该将经营租赁进行资本化。
1.5非现金费用。在利润中应当将一切非现金事项进行加回。《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》在09年的12月份被国资委发布，在这个暂行办法里面对经济增加值的计算规则进行了明确，对央企进行业绩考核的经济增加值指标被引入，计算过程如下：
税后营业净利润-资本成本=经济增加值=税后营业净利润-加权平均资本成本率*资本占用
这里面的税后营业净利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）；
调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程；原则上将5.5%作为资本成本率，4.1%作为对于资产通过性比较差的企业并且国家的政策性承担比较重的企业的资本成本率；非工业企业资产负债率在80%以上或工业企业的资产负债率大于75%的企业的资本成本率可以在0.5个点以上进行上浮；经确定的资本成本率三年内不得变动。
2.运用的优越性。经济增加值评价体系相对于传统业绩评价体系而言具有以下的优点：
2.1能对企业的经营业绩情况进行真实反映。经济增加值将全部的资本成本考虑在内，对经济利润进行计算，然而会计利润仅仅考虑了债务资本成本，排除权益资本成本虚增利润。衡量公司获取利润是低于或者大于投资者所要求的最低报酬率的经济增加值，只有经济增加值大于0也就是大于投资者所要求的最低报酬率，这样的利润才是公司的真实利润。若企业的资本成本高于企业的投资报酬率，说明实际上公司没有盈利。经济增加值指标对于企业规范投资行为，防止盲目的扩股增资是很有效的。
2.2能更好地协调各部门的行动。在不同的业务部门很多企业运用的业绩评价指标的类型是不同的，比如：剩余收益，投资报酬率和边际贡献等等，因为没有统一的标准，容易造成不同部门各自行事，给企业的整理利益带来不良影响。而经济增加值这个较为综合的指标涵盖了创新发展，管理人力资源的要求，基础管理，评价企业各个部门的业绩情况，给各个部门提供了统一的评价业绩标准，规避了执行和内部决策之间的冲突，强化内部部门间的沟通，加强了团队建设，能够使公司内部齐心协力共同为实现企业目标努力。
2.3能促进技术创新。由于在当前的财务核算环境下，当期利润被无形资产摊销，研发费用等期间费用所抵减，对企业当前的经营业绩造成影响，造成经营管理者对投资研发和销售费用不敢兴趣。而经济增加值指标将无形资产和研发费用的投入作为一种新型资产在资产负债表中进行单独反应，未来可以在经济增加值中进行摊销，进而鼓励经营管理者开展对企业有益的经济活动。
二、经济增加值在实践中的具体运用
1.应用EVA考核于企业筹资决策。目前因我国的资本市场还处于社会主义市场经济的初级阶段，我国企业还是考融资和筹资来获得持续发展，企业的融资相对较为困难，并且企业对市场深入调研力度不够，在融资和筹资当中会忽略一些如：融资风险、资本结构调整等不好的因素。在筹资决策中引入经济增加值考核指标可以将科学限制和积极约束发挥出来，原因是经济增加值与创造企业经营价值的性质是相同的，经济增加值将创造企业经济价值和融资的纽带作用发挥了出来，企业价值的增加通过企业经济增加值的增加来实现。经济增加值是公司税后收益扣除全部资本成本后的利润，将其运用到工期融资评价业绩体系中的意义是科学的，可以强化企业的资金成本意识，尤其是在上市公司中的股权筹资，更加有利于公众通过EVA来对投资成本进行衡量，更加利于公司进行科学合理的决策。 2.EVA考核应用于投资决策中。企业在投资决策的时候对项目可行性的评估是相当重视的，但是在存在一些问题在方法论方面：一是项目风险的量化分析缺失，静态的定点现金流分析被普遍采用；二是指标机会成本分析缺位，这就使得大部分时间浪费在做与不做的左右选择上面，对企业的一些选择被忽视。EVA分析方法因对机会成分分析指标考虑较为充分，能够在很多程度上对上述缺陷进行解决，还有就是EVA可以避免盲目投资，有利于投资者对管理者进行资本节制的一些限制。
3.不断促进经济增加值考核体系作用的发挥。经济增加值包含了多方面的意义和内容，不仅仅局限于对EVA数目核算的考核。比如：对公司发展经营前景的规划，制定公司的管理方法和组织架构等等，都在企业战略发展中有所涉及，在企业经济增加值考核体系中不能仅扩大这个指标的应用范围，还应当将该指标应用到企业管理经营的其他领域，在企业全程的经营管理中深入的引用经济增加值指标，使全体的员工增强经济增加值理念思想，不断的改变自我工作态度，提高工作效率，为企业创造更大的产业经济价值。
4.财务风险管理。EVA指标警示经营管理人员，使用任何资本都不是没有代价的，避免一些管理者为了一味的对股本收益率的追求而进行较高杠杆的举措，经济增加值能够帮助企业找到利润与债务中的平衡点，最大限度的减少企业的财务风险。
5.公司运营方面。从企业运营方面依靠一些关键性指标找到企业价值的确定因素，如分解营业税后净利润为销售毛利、费用和主营业务收入等，通过对企业价值变动原因的分析掌握，采取相应的措施改善价值驱动因素来提高企业的EVA。
三、经济增加值指标业绩评价效果
使用EVA指标实施业绩评价的效果包括：
1.提高企业资金使用效率。经济增加值的组成部分可以分为资产周转率和资产收益率等指标，可以看出，其的计算离不开资金成本，这可以促进资金使用效率。通过实施经济增加值，企业管理者最大限度地提高经济附加值；基于经济增加值的力量，有必要提高资产周转率和投资回报率，进一步提高资产收益水平。
2.优化企业资本结构。经济增加值指数考虑到资本成本，经济增加值与资本成本呈负相关，资本成本是资本结构的重要决定因素。通过计算经济增加值，公司会考虑优化现有资本结构，更倾向于使用内部留存收益。高盈利的企业往往保留较多的留存收益，资本结构倾向于低负债，在财务风险可控的前提下，适当运用财务杠杆，保持竞争性资本成本率，逐步优化资本结构。
3.鼓励管理者实现股东财富的价值。经济增加值是一种价值导向的激励制度。运用其进行绩效评价，可以改善管理者与业主之间的委托代理关系，使两个目标趋于一致，共同实现企业价值的最大化。管理者薪酬直接与伊娃评价结果联系在一起，经济增加值价值创造更多的管理者获得更多的回报，因此管理者会尽最大努力追求伊娃的最大化，实现股东财富的价值。
4.引导企业做大做强主业，优化资源配置。从经济价值公式来看，在其他条件都是定时的，税后净营业利润越大，经济附加值越大。经济增加值评价体系的指导下，企业必须进行有效投资的管理，考虑到投资成本在进行投资决策时，不具有投资价值的项目和企业及时增加剥离非核心业务，投资的核心业务领域巨大的投资价值。通过投资项目的合理组合，实现整个企业资源的优化。
业绩评价的目的是为了企业实现更好的发展下去，然而要想促进企业发展，正确及时的应用评价结果非常重要。业绩评价工作做得好的企业都非常重视业绩评价结果的运用，将个人的奖惩与对企业的业绩评价结合起来。有些企业业绩评价完成后很长时间都不迸行相应奖惩，严重影响了业绩评价的效果，也就失去了业绩评价的导向作用。
参考文献：
[1]高级会计实务經济科学出版社 2016. P209-P212.
[2]谢东明.浅析 EVA（经济增加值）在我国企业业绩评价中的应用[J].现代商业， 2009；12.
[3]周国强《经济增加值在我国企业绩效评价中的应用前景》，北方经济，2007；2.
关键词：经济增加值 业绩评价 股东价值
一、经济增加值的公式定义及其运用的优越性
1.公式定义。经济增加值是根据通过对经营利润和部门投资的挑战来计算经营剩余收益的一种独特的计算剩余收益的计算方法。比起以往的投资报酬率、剩余收益法来讲经济附加值具有以下两个方面的很大的突破：第一是调整了财务利润数字；第二是经济增加值方法引入了加权平均资本成本率并结合了资本资产定价模型。传统投资报酬率是根据资产账面价值进行计算的，随着折旧的计提，非流动资产的账目价值会逐渐变小，所以计算出来的投资报酬率会越来越高，这样就会产生旧的资产投资报酬率越高的错觉，这样就会导致一些部门经理对投资新资产的热情不高，更加多的会留恋旧资产；因剩余收益法使用了绝对值指标造成在不同规模的公司和事业部之间不易进行对比。比如：小事业部的剩余收益一般会低于大事业部。为了使合理的經济增加值结果取代传统的财务利润，公司需要相应的去调整会计数字，以下是调整及解释：
1.1产生价值的支出。 应当资本化将来产生价值的支出如市场营销、研发、员工培训等费用，如果在利润表中将这些项目进入了当期的费用，应当在利润中进行加回，也同时应当在当前占用资本中加回。
1.2折旧。在利润中将财务折旧进行加回，利用经济折旧扣减来取代折旧。相应的调整非流动资产的账面价值，在该期间资产价值的正常变动通过经济折旧进行反应。
1.3备抵项目。应当全部给予冲回占用资本真实价值低估的项目，如：坏账准备，递延税费，减值的存货和预计负债等。
1.4经营租赁。在利润表中应当加回一切被计入当期利润的租赁经营费用，因为在占用资本中应该将经营租赁进行资本化。
1.5非现金费用。在利润中应当将一切非现金事项进行加回。《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》在09年的12月份被国资委发布，在这个暂行办法里面对经济增加值的计算规则进行了明确，对央企进行业绩考核的经济增加值指标被引入，计算过程如下：
税后营业净利润-资本成本=经济增加值=税后营业净利润-加权平均资本成本率*资本占用
这里面的税后营业净利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）；
调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程；原则上将5.5%作为资本成本率，4.1%作为对于资产通过性比较差的企业并且国家的政策性承担比较重的企业的资本成本率；非工业企业资产负债率在80%以上或工业企业的资产负债率大于75%的企业的资本成本率可以在0.5个点以上进行上浮；经确定的资本成本率三年内不得变动。
2.运用的优越性。经济增加值评价体系相对于传统业绩评价体系而言具有以下的优点：
2.1能对企业的经营业绩情况进行真实反映。经济增加值将全部的资本成本考虑在内，对经济利润进行计算，然而会计利润仅仅考虑了债务资本成本，排除权益资本成本虚增利润。衡量公司获取利润是低于或者大于投资者所要求的最低报酬率的经济增加值，只有经济增加值大于0也就是大于投资者所要求的最低报酬率，这样的利润才是公司的真实利润。若企业的资本成本高于企业的投资报酬率，说明实际上公司没有盈利。经济增加值指标对于企业规范投资行为，防止盲目的扩股增资是很有效的。
2.2能更好地协调各部门的行动。在不同的业务部门很多企业运用的业绩评价指标的类型是不同的，比如：剩余收益，投资报酬率和边际贡献等等，因为没有统一的标准，容易造成不同部门各自行事，给企业的整理利益带来不良影响。而经济增加值这个较为综合的指标涵盖了创新发展，管理人力资源的要求，基础管理，评价企业各个部门的业绩情况，给各个部门提供了统一的评价业绩标准，规避了执行和内部决策之间的冲突，强化内部部门间的沟通，加强了团队建设，能够使公司内部齐心协力共同为实现企业目标努力。
2.3能促进技术创新。由于在当前的财务核算环境下，当期利润被无形资产摊销，研发费用等期间费用所抵减，对企业当前的经营业绩造成影响，造成经营管理者对投资研发和销售费用不敢兴趣。而经济增加值指标将无形资产和研发费用的投入作为一种新型资产在资产负债表中进行单独反应，未来可以在经济增加值中进行摊销，进而鼓励经营管理者开展对企业有益的经济活动。
二、经济增加值在实践中的具体运用
1.应用EVA考核于企业筹资决策。目前因我国的资本市场还处于社会主义市场经济的初级阶段，我国企业还是考融资和筹资来获得持续发展，企业的融资相对较为困难，并且企业对市场深入调研力度不够，在融资和筹资当中会忽略一些如：融资风险、资本结构调整等不好的因素。在筹资决策中引入经济增加值考核指标可以将科学限制和积极约束发挥出来，原因是经济增加值与创造企业经营价值的性质是相同的，经济增加值将创造企业经济价值和融资的纽带作用发挥了出来，企业价值的增加通过企业经济增加值的增加来实现。经济增加值是公司税后收益扣除全部资本成本后的利润，将其运用到工期融资评价业绩体系中的意义是科学的，可以强化企业的资金成本意识，尤其是在上市公司中的股权筹资，更加有利于公众通过EVA来对投资成本进行衡量，更加利于公司进行科学合理的决策。 2.EVA考核应用于投资决策中。企业在投资决策的时候对项目可行性的评估是相当重视的，但是在存在一些问题在方法论方面：一是项目风险的量化分析缺失，静态的定点现金流分析被普遍采用；二是指标机会成本分析缺位，这就使得大部分时间浪费在做与不做的左右选择上面，对企业的一些选择被忽视。EVA分析方法因对机会成分分析指标考虑较为充分，能够在很多程度上对上述缺陷进行解决，还有就是EVA可以避免盲目投资，有利于投资者对管理者进行资本节制的一些限制。
3.不断促进经济增加值考核体系作用的发挥。经济增加值包含了多方面的意义和内容，不仅仅局限于对EVA数目核算的考核。比如：对公司发展经营前景的规划，制定公司的管理方法和组织架构等等，都在企业战略发展中有所涉及，在企业经济增加值考核体系中不能仅扩大这个指标的应用范围，还应当将该指标应用到企业管理经营的其他领域，在企业全程的经营管理中深入的引用经济增加值指标，使全体的员工增强经济增加值理念思想，不断的改变自我工作态度，提高工作效率，为企业创造更大的产业经济价值。
4.财务风险管理。EVA指标警示经营管理人员，使用任何资本都不是没有代价的，避免一些管理者为了一味的对股本收益率的追求而进行较高杠杆的举措，经济增加值能够帮助企业找到利润与债务中的平衡点，最大限度的减少企业的财务风险。
5.公司运营方面。从企业运营方面依靠一些关键性指标找到企业价值的确定因素，如分解营业税后净利润为销售毛利、费用和主营业务收入等，通过对企业价值变动原因的分析掌握，采取相应的措施改善价值驱动因素来提高企业的EVA。
三、经济增加值指标业绩评价效果
使用EVA指标实施业绩评价的效果包括：
1.提高企业资金使用效率。经济增加值的组成部分可以分为资产周转率和资产收益率等指标，可以看出，其的计算离不开资金成本，这可以促进资金使用效率。通过实施经济增加值，企业管理者最大限度地提高经济附加值；基于经济增加值的力量，有必要提高资产周转率和投资回报率，进一步提高资产收益水平。
2.优化企业资本结构。经济增加值指数考虑到资本成本，经济增加值与资本成本呈负相关，资本成本是资本结构的重要决定因素。通过计算经济增加值，公司会考虑优化现有资本结构，更倾向于使用内部留存收益。高盈利的企业往往保留较多的留存收益，资本结构倾向于低负债，在财务风险可控的前提下，适当运用财务杠杆，保持竞争性资本成本率，逐步优化资本结构。
3.鼓励管理者实现股东财富的价值。经济增加值是一种价值导向的激励制度。运用其进行绩效评价，可以改善管理者与业主之间的委托代理关系，使两个目标趋于一致，共同实现企业价值的最大化。管理者薪酬直接与伊娃评价结果联系在一起，经济增加值价值创造更多的管理者获得更多的回报，因此管理者会尽最大努力追求伊娃的最大化，实现股东财富的价值。
4.引导企业做大做强主业，优化资源配置。从经济价值公式来看，在其他条件都是定时的，税后净营业利润越大，经济附加值越大。经济增加值评价体系的指导下，企业必须进行有效投资的管理，考虑到投资成本在进行投资决策时，不具有投资价值的项目和企业及时增加剥离非核心业务，投资的核心业务领域巨大的投资价值。通过投资项目的合理组合，实现整个企业资源的优化。
业绩评价的目的是为了企业实现更好的发展下去，然而要想促进企业发展，正确及时的应用评价结果非常重要。业绩评价工作做得好的企业都非常重视业绩评价结果的运用，将个人的奖惩与对企业的业绩评价结合起来。有些企业业绩评价完成后很长时间都不迸行相应奖惩，严重影响了业绩评价的效果，也就失去了业绩评价的导向作用。
参考文献：
[1]高级会计实务經济科学出版社 2016. P209-P212.
[2]谢东明.浅析 EVA（经济增加值）在我国企业业绩评价中的应用[J].现代商业， 2009；12.
[3]周国强《经济增加值在我国企业绩效评价中的应用前景》，北方经济，2007；2.