【摘 要】
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内源融资是民营企业创新投入的重要资金来源,现金股利政策会对留存收益产生直接影响。研究现金股利发放对民营企业创新投入和创新效率的影响,有利于企业做好股利分配决策。文
【基金项目】
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国家哲学社会科学基金重点项目“民营科技企业融资结构对创新效率的影响机理及优化对策研究”(17AGL012);江苏省社会科学基金重点项目“江苏中小微企业发展金融支持政策研究”(16EYA004)
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内源融资是民营企业创新投入的重要资金来源,现金股利政策会对留存收益产生直接影响。研究现金股利发放对民营企业创新投入和创新效率的影响,有利于企业做好股利分配决策。文章以A股民营企业为样本,运用DEA模型分析民营企业2012—2016年创新效率数据,研究现金股利发放对公司创新效率的影响,并将管理者股权激励纳入该模型,探寻管理者持股在现金股利对创新效率影响的调节作用。实证结果表明:现金股利分红会显著抑制民营企业创新投入和创新效率;现金股利支付水平对创新投入的影响程度大于对创新效率的影响程度;管理者持股在现金股利发放意愿和支付水平对创新效率影响模型中都发挥了显著正向调节作用,且此正向调节作用明显高于现金股利对民营企业创新效率的负面效应。
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