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摘要：农业是国民经济的基础，它的发展影响着整个国名经济的运行。本文选取2008年-2010年的40家农业上市公司为代表，利用图表法分析数据，得出我国农业上司的问题，并分析其原因。最后根据以上分析得出我国农业上市公司资本结构优化的措施。
关键词：农业上市公司;资本结构;负债
一、绪论
农为国之本，所以农业是国民经济的“母体产业”，是所有国家国民经济的基础。农业的发展直接影响整个国民经济的运行。在农业结构调整、升级的过程中，农业上市公司都发挥了极大的作用。它不仅可以为农业的发展提供许多资金、人才和市场，而且可以发挥支柱企业的主导作用，为技术和制度带来创新，促进了农业产品的深度加工，提高了整个农业产业的组织化。因此，农业上市公司对农业的发展发挥了极其巨大的作用，居于经济体系中基础地位。
通过对我国农业上市公司的资本结构研究找出其中存在的问题，在此基础上结合实际，提出优化农业上市公司资本结构的优化的措施。
二、我国农业上市公司资本结构存在的问题
按照资本结构理论,负债具有节税效应,一定的负债对降低企业资本成本有财务杠杆效应,一定比例的负债会降低企业的综合资本成本,而且以股东财富最大化为目标是上市公司必然追求，即综合资本成本最低(即实现企业价值最大化),进而达到最优资本结构。基于以上理由,下面以锐思数据库公布的40家农业上市公司为研究对象,分析其资本结构存在的问题。
1.资产负债率相对较低
从2008年-2010年资产负债分布可知,2008、2009和2010年分别有7、10、15家农业上市公司的资产负债率低于30%;资产负债率在50%以下的分别有16、15、15家,分别占农业上市公司的57.5%、62.5%、75%。这说明我国农业上市公司的资产负债率低于50%不是个别现象。一般财务理论和企业财务管理的实践经验都认为,企业的资产负债率一般在50 %以上为宜,这说明我国农业上市公司有一半以上的公司的资产负债率处于一个较低的水平。
2.资产负债率呈现两极分化
我国农业上市公司的资产负债率并不都处于一定的比较小范围的区域,而是差距很大,有的非常高,有的非常低,向两个极端发展,呈现出严重的两极分化现象。一方面,同一年份不同的农业上市公司资产负债率相差悬殊,如2008 年资产负债率最高的是天津松江股份有限公司,为148.06%,而最低的是海南神农大丰种业科技股份有限公司,只有18.28%,相差129.78个百分点;2009年资产负债率最高的是中昌海运股份有限公司,为108.17%,而最低的是山东九发食用菌股份有限公司,只有0.17%,相差108个百分点;2010年资产负债率最高的是天津松江股份有限公司,为88.4%,而最低的是山东九发食用菌股份有限公司,只有3.66%，相差84.74个百分点；另一方面,同一企业不同年份资产负债率变化较大,如山东九发食用菌股份有限公司的资产负债率2008 年为48.55%,2009年只有0.17%,减少了48.38个百分点：还有如广东星河生物科技股份有限公司、安徽荃银高科种业股份有限公司等一些公司也出现了类似的现象。
3.负债结构不合理
由2008-2010流动负债占总负债的比率表可知,我国农业上市公司负债的内部结构非常不合理,流动负债水平偏高，而长期负债水平偏低。2008-2010年,我国农业上市公司长期负债比率平均值都在8%左右,而同期全国A股上市公司的长期负债比率分别为25%左右,与全国水平相比,我国农业上市公司的长期负债比率处于相对较低的水平。
三、我国农业上市公司资本结构问题成因分析
1.农业上市公司盈利能力的影响。一个公司盈利能力高低，不仅关系到投资者投资收益，而且对公司的资本结构有重要影响。我国农业上市公司的盈利能力普遍较差，在2008-2010年我国上市公司每股收益排行榜上，每股收益排在前20名的上市公司中没有一家农业上市公司，这说明我国农业上市公司的盈利能力处于较低的水平。本文通过对所选取的40家农业上市公司2008年～2010年反映盈利能力的相关指标进行计算得出，2008年～2010 年，平均净资产收益率依次为7.5%、7.5%和9.2%，平均总资产报酬率依次为5.5%、4.4%和5.8%，均处于较低的水平。2008年，农业上市公司平均每股收益为0.252元，其中亏损的公司有5家；2009年平均每股收益为0.265 元，亏损的有6家；2010 年，农业上市公司平均每股收益为0.39元，亏损的有1 家。这些数据充分说明了我国农业上市公司的盈利能力差，经营业绩不够理想。
2.公司融资偏好的影响。（1）严重的“重股轻债”融资偏好。在我国，大部分农业上市公司认为只有股权融资才能显示公司的发展潜力，而认为债权融资是一个公司经营出现危机的表现，这无形中加大了我国农业上市公司选择债权融资的压力。(2)重银行 贷款融资而轻发行公司债券融资。公司发行债券的利率一般都高于同期的银行借款利率，再加上债券的发行费高于银行贷款的手续费用。因此，公司发行债券的资金成本比银行借款要高，所以经营者一般选择银行贷款融资。
3.债券市场不发达。债券市场是现代金融体系的重要组成部分。近几年来，我国的债券市场发展比较迅速，但与国外成熟的债券市场相比，还显得不成熟。发行的债券的品种过少，流动性差，而且国家对债券市场的限制也比较多，如对发行公司严格的审批，政府对公司发行债券额度的严格控制，对债券投向和利率等方面的严格限制。
4.受国家信贷优惠政策影响。政府自1999年开始大力扶持农业企业，以希望通过促进龙头企业的发展壮大来扶持农业。为此，政府给予了农业企业各种各样的优惠政策，以此来推动农业产业化的进程，银行信贷方面的优惠政策是其中的主要措施之一。
当然，除了上述的一些因素以外，还有一些其他因素，如经济发展水平、通货膨胀、实际贷款利率、融资工具等等。
四、优化我国农业上市公司资本结构的建议
资本结构优化就是在企业的全部资本中确定权益资本和债务资本的比例,使企业的资本成本达到最低。对于任何的企业而言,合理的资本结构不可能是一个稳定的“点”,通过分析可以找到的一个资本结构合理范围,使企业资本结构处于最佳状态,从而实现“企业价值最大化”。
1.适当提高资产负债率
由于我国农业上市公司的资本结构存在资产负债率总体明显偏低,而且长期负债比例极小的不合理现象，因此我国农业上市公司必须适当提高资产负债率（最好是长期负债），以充分发挥负债的的财务杠杆效应。
2.不断丰富融资工具，实现融资工具多样化
我国债券市场融资工具的缺乏将使农业公司的融资方式过少，从而导致资本结构存在缺陷。目前，我国资本市场中适用于农业上市公司的融资工具非常匮乏，农业上市公司主要融资工具为发行股票、银行贷款、发行较少数量的企业债券以及少量可转换债券等融资工具。因此，我国农业上市公司应该去尝试引进国外有效的融资工具，尤其是中、长期的融资工具，使我国上市公司的融资工具更加多样化，以满足不同投资、融资需要。
3.发展多层次资本市场
优化我国农业上市公司的资本结构,必须有相应的市场环境,否则,企业只能选择有限的几种融资手段,没有其他选择余地必然会导致企业的融资偏好的出现，所以多层次资本市场必须发展出来的。
由于笔者能力有限，本论文会存在不足之处，主要有以下几点：由于时间和条件等限制，本文只选取了2008-2010年的A股部分农业上市公司的数据，得出的结论不能代表整个中国农业上市公司的特征，所提出的意见不一定适用与所有农业上市公司，因而存在一定的局限性。
参考文献：
[1]兰 闳 王 瑛：农业上市公司资本结构优化研究[J].《安徽农业科学》,2009(07),第3266-3268页.
[2]刘彩华 崔 洁：农业上市公司资本结构优化研究[J].《商业会计》.2011(21),第72-74页.
关键词：农业上市公司;资本结构;负债
一、绪论
农为国之本，所以农业是国民经济的“母体产业”，是所有国家国民经济的基础。农业的发展直接影响整个国民经济的运行。在农业结构调整、升级的过程中，农业上市公司都发挥了极大的作用。它不仅可以为农业的发展提供许多资金、人才和市场，而且可以发挥支柱企业的主导作用，为技术和制度带来创新，促进了农业产品的深度加工，提高了整个农业产业的组织化。因此，农业上市公司对农业的发展发挥了极其巨大的作用，居于经济体系中基础地位。
通过对我国农业上市公司的资本结构研究找出其中存在的问题，在此基础上结合实际，提出优化农业上市公司资本结构的优化的措施。
二、我国农业上市公司资本结构存在的问题
按照资本结构理论,负债具有节税效应,一定的负债对降低企业资本成本有财务杠杆效应,一定比例的负债会降低企业的综合资本成本,而且以股东财富最大化为目标是上市公司必然追求，即综合资本成本最低(即实现企业价值最大化),进而达到最优资本结构。基于以上理由,下面以锐思数据库公布的40家农业上市公司为研究对象,分析其资本结构存在的问题。
1.资产负债率相对较低
从2008年-2010年资产负债分布可知,2008、2009和2010年分别有7、10、15家农业上市公司的资产负债率低于30%;资产负债率在50%以下的分别有16、15、15家,分别占农业上市公司的57.5%、62.5%、75%。这说明我国农业上市公司的资产负债率低于50%不是个别现象。一般财务理论和企业财务管理的实践经验都认为,企业的资产负债率一般在50 %以上为宜,这说明我国农业上市公司有一半以上的公司的资产负债率处于一个较低的水平。
2.资产负债率呈现两极分化
我国农业上市公司的资产负债率并不都处于一定的比较小范围的区域,而是差距很大,有的非常高,有的非常低,向两个极端发展,呈现出严重的两极分化现象。一方面,同一年份不同的农业上市公司资产负债率相差悬殊,如2008 年资产负债率最高的是天津松江股份有限公司,为148.06%,而最低的是海南神农大丰种业科技股份有限公司,只有18.28%,相差129.78个百分点;2009年资产负债率最高的是中昌海运股份有限公司,为108.17%,而最低的是山东九发食用菌股份有限公司,只有0.17%,相差108个百分点;2010年资产负债率最高的是天津松江股份有限公司,为88.4%,而最低的是山东九发食用菌股份有限公司,只有3.66%，相差84.74个百分点；另一方面,同一企业不同年份资产负债率变化较大,如山东九发食用菌股份有限公司的资产负债率2008 年为48.55%,2009年只有0.17%,减少了48.38个百分点：还有如广东星河生物科技股份有限公司、安徽荃银高科种业股份有限公司等一些公司也出现了类似的现象。
3.负债结构不合理
由2008-2010流动负债占总负债的比率表可知,我国农业上市公司负债的内部结构非常不合理,流动负债水平偏高，而长期负债水平偏低。2008-2010年,我国农业上市公司长期负债比率平均值都在8%左右,而同期全国A股上市公司的长期负债比率分别为25%左右,与全国水平相比,我国农业上市公司的长期负债比率处于相对较低的水平。
三、我国农业上市公司资本结构问题成因分析
1.农业上市公司盈利能力的影响。一个公司盈利能力高低，不仅关系到投资者投资收益，而且对公司的资本结构有重要影响。我国农业上市公司的盈利能力普遍较差，在2008-2010年我国上市公司每股收益排行榜上，每股收益排在前20名的上市公司中没有一家农业上市公司，这说明我国农业上市公司的盈利能力处于较低的水平。本文通过对所选取的40家农业上市公司2008年～2010年反映盈利能力的相关指标进行计算得出，2008年～2010 年，平均净资产收益率依次为7.5%、7.5%和9.2%，平均总资产报酬率依次为5.5%、4.4%和5.8%，均处于较低的水平。2008年，农业上市公司平均每股收益为0.252元，其中亏损的公司有5家；2009年平均每股收益为0.265 元，亏损的有6家；2010 年，农业上市公司平均每股收益为0.39元，亏损的有1 家。这些数据充分说明了我国农业上市公司的盈利能力差，经营业绩不够理想。
2.公司融资偏好的影响。（1）严重的“重股轻债”融资偏好。在我国，大部分农业上市公司认为只有股权融资才能显示公司的发展潜力，而认为债权融资是一个公司经营出现危机的表现，这无形中加大了我国农业上市公司选择债权融资的压力。(2)重银行 贷款融资而轻发行公司债券融资。公司发行债券的利率一般都高于同期的银行借款利率，再加上债券的发行费高于银行贷款的手续费用。因此，公司发行债券的资金成本比银行借款要高，所以经营者一般选择银行贷款融资。
3.债券市场不发达。债券市场是现代金融体系的重要组成部分。近几年来，我国的债券市场发展比较迅速，但与国外成熟的债券市场相比，还显得不成熟。发行的债券的品种过少，流动性差，而且国家对债券市场的限制也比较多，如对发行公司严格的审批，政府对公司发行债券额度的严格控制，对债券投向和利率等方面的严格限制。
4.受国家信贷优惠政策影响。政府自1999年开始大力扶持农业企业，以希望通过促进龙头企业的发展壮大来扶持农业。为此，政府给予了农业企业各种各样的优惠政策，以此来推动农业产业化的进程，银行信贷方面的优惠政策是其中的主要措施之一。
当然，除了上述的一些因素以外，还有一些其他因素，如经济发展水平、通货膨胀、实际贷款利率、融资工具等等。
四、优化我国农业上市公司资本结构的建议
资本结构优化就是在企业的全部资本中确定权益资本和债务资本的比例,使企业的资本成本达到最低。对于任何的企业而言,合理的资本结构不可能是一个稳定的“点”,通过分析可以找到的一个资本结构合理范围,使企业资本结构处于最佳状态,从而实现“企业价值最大化”。
1.适当提高资产负债率
由于我国农业上市公司的资本结构存在资产负债率总体明显偏低,而且长期负债比例极小的不合理现象，因此我国农业上市公司必须适当提高资产负债率（最好是长期负债），以充分发挥负债的的财务杠杆效应。
2.不断丰富融资工具，实现融资工具多样化
我国债券市场融资工具的缺乏将使农业公司的融资方式过少，从而导致资本结构存在缺陷。目前，我国资本市场中适用于农业上市公司的融资工具非常匮乏，农业上市公司主要融资工具为发行股票、银行贷款、发行较少数量的企业债券以及少量可转换债券等融资工具。因此，我国农业上市公司应该去尝试引进国外有效的融资工具，尤其是中、长期的融资工具，使我国上市公司的融资工具更加多样化，以满足不同投资、融资需要。
3.发展多层次资本市场
优化我国农业上市公司的资本结构,必须有相应的市场环境,否则,企业只能选择有限的几种融资手段,没有其他选择余地必然会导致企业的融资偏好的出现，所以多层次资本市场必须发展出来的。
由于笔者能力有限，本论文会存在不足之处，主要有以下几点：由于时间和条件等限制，本文只选取了2008-2010年的A股部分农业上市公司的数据，得出的结论不能代表整个中国农业上市公司的特征，所提出的意见不一定适用与所有农业上市公司，因而存在一定的局限性。
参考文献：
[1]兰 闳 王 瑛：农业上市公司资本结构优化研究[J].《安徽农业科学》,2009(07),第3266-3268页.
[2]刘彩华 崔 洁：农业上市公司资本结构优化研究[J].《商业会计》.2011(21),第72-74页.