【摘 要】
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目前我国上市公司股权结构的特点是股权分布高度集中,控股股东的普遍存在已是不争的事实,所以近年来对控股股东在公司治理中的作用及其表现的研究逐渐成为了公司治理研究中的
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目前我国上市公司股权结构的特点是股权分布高度集中,控股股东的普遍存在已是不争的事实,所以近年来对控股股东在公司治理中的作用及其表现的研究逐渐成为了公司治理研究中的热点问题。由于现金持有量会受到公司治理的影响,而控股股东在公司治理中的作用日益凸显,所以本文试图从控股股东在公司治理中的行为表现入手来研究其对于现金持有量的影响。随着公司治理研究的不断深入,人们把产品市场竞争这一公司外部治理因素也纳入到公司治理的研究范围中来,并且发现产品市场竞争对公司治理的效果会产生一定的影响。在不同竞争程度的产品市场下,控股股东在公司治理中的行为表现会有所差异,从而会给上市公司的现金持有量带来不同影响。
本文对不同产品市场竞争条件下股权集中度与现金持有量之间的关系进行了研究。本文首先对国内外关于现金持有量影响因素的研究进行了回顾和梳理;其次,介绍了公司治理和现金特有的相关理论,并分析了不同产品市场竞争条件下控股股东在公司治理中的行为表现及其对现金持有量的影响,然后在此基础上提出了本文的研究假设;再次,根据相关理论分析和研究假设,构建了一个多元线性回归模型;最后,以行业平均主营业务利润率为标准将产品市场按照不同竞争程度来进行划分,分为高度竞争产品市场和低度竞争产品市场,并将2007年沪深两市A股上市公司按行业分别归类到这两种不同竞争程度的产品市场下,对这两组数据分别进行实证,研究股权集中度与现金持有量之间的关系。
本文的研究结论显示:在高度竞争产品市场下,控股股东主要表现出监督作用,股权集中度与现金持有量显著负相关;在低度竞争产品市场下,控股股东主要表现出侵占行为,股权集中度与现金持有量显著正相关。
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