过去的几十年中,世界经济金融的运行环境发生了巨大变化,使金融市场的整体波动大为增加。我国自加入世贸以来,资本市场的自我保护会不断遭受进一步开放的压力,这就导致金融业市场竞争的加剧、整体风险的增大。由此,人们越来越重视金融风险的管理、越来越关注投资所面临的风险。金融风险管理的核心是风险的度量,而现代的金融定价理论、投资理论等的核心也可以说是在风险度量的基础上进行风险的定价。现代投资组合理论也不例外,它的整个理论也是建立在风险度量及定价的基础之上。Markowitz的均值—方差模型为投资决策构造了最基本、最完整的分析框架,成为最近50多年来投资理论界和实务界,尤其是基金领域的主流方法之一。但是,均值—方差模型存在一个显著的缺陷,这便为投资组合模型的风险测度方法研究提供了空间。从1952年的方差到1994年的在险价值,人们追求更为合理的风险测度方法的步伐从未停止过。本文考察了西方学者近年所提出的一些主要的风险测度手段,并综合考虑实践中盛行的风险测度方法,对它们从发展演变、风险的基本属性及一致性公理三个角度进行了理论层面的全面梳理,比较了它们各自的优劣。本文找出了理论性质相对良好的一种风险测度,即条件在险价值方法,并进一步以之构建投资组合模型,获得了较好的实际应用效果。