【摘 要】
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我国的上市公司退市机制自2001年启动以来,经历了从无到有、不断发展完善的过程,但实施效果却不尽如人意。究其原因是旧的退市制度存在着一定的漏洞与缺陷,使得大量的绩差公
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我国的上市公司退市机制自2001年启动以来,经历了从无到有、不断发展完善的过程,但实施效果却不尽如人意。究其原因是旧的退市制度存在着一定的漏洞与缺陷,使得大量的绩差公司滞留在市场中。2012年沪深两市相继推出了创业板、主板和中小板市场的新退市制度,退市新政纳入了净资产以及市场交易类的指标,并增加了与非经常性损益相关的准则,为退市制度的改进迈出了实质性的一步。本文分别以2012年退市新政中的三项新增指标为切入点,选择合适的计量模型,分别从理论及实证的角度验证了“扣非”准则、净资产指标、成交量指标纳入退市新政的必要性与合理性,并最终得到结论,明确了“扣非”准则和净资产指标纳入退市制度的重要意义,但是对于市场交易类的成交量指标的纳入提出了质疑。最后,我们假设退市新政实施于A股市场,通过计算新规实施前后A股市场的退市率的变化、市场PE水平的调整以及市场平均换手率的差异,以“合适的退市率”、“合理的股价变动”以及“良好的投资氛围”这三方面作为衡量标准,全面综合的度量了2012年退市新政相较于旧的退市制度改善的程度和发挥的实质性的作用。
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