交割是期货交易的最后环节,为期货市场与现货市场的紧密连接搭建了桥梁,为期货市场功能的有效发挥奠定了基础,因此,交割地设置是期货设计合约必须考虑的关键因素之一。玉米期货是我国最重要的粮食期货品种,市场规模在我国粮食期货品种中位列第一。玉米期货上市初期,交割地在大连、锦州、营口地区,2016年9月开始,逐步增加交割地。从玉米在不同地区的分布来看,非交割地的现货市场规模远大于交割地的现货市场规模,交割地增加后,非交割地套保效率变化能够更加全面反应这一调整对期货市场服务整个玉米产业风险管理的能力。理论上来说,如果仅存在一个交割地点,则期货价格就是确定的,但是为了有效发挥期货市场的作用,一般会设置多个交割地点来降低交割过程中隐藏的风险。国内外文献对于期货市场套期保值效率计算方法的研究较为全面,集中于计量模型的优化与对比,针对套期保值功能的影响因子较少。少部分文献基于理论模型研究了增加交割地对套期保值效率的影响,实证研究不足,仅在美国期货市场和中国豆粕豆油期货市场上研究了新增交割地对交割地与非交割地套保效率的影响,重点放在对交割地套期保值效率的影响,并没有对非交割地进行深入研究。中国作为最大的期货市场,同时玉米又是我国最大的粮食期货品种,本文首次在中国玉米期货市场上验证了交割地增加对非交割地的正向溢出效应,扩展了理论研究的新视角,验证和补充了套期保值理论和期货交割理论,使得这一理论更具有普适性。此外,交割地设定情况是交割制度的重要组成部分,是现货企业和投资者实现套期保值的关键。因此,本文的研究有助于充分发挥玉米期货市场的套期保值功能,有利于推进玉米期货市场更好的服务于实体经济,也为交易所玉米期货合约的改进提供量化研究支撑和数据参考。本文在梳理了国内外相关文献的基础上,对我国玉米期货交割机制进行总结与分析,并梳理了玉米期货交割地的调整过程。之后本文从理论上详细阐述玉米交割地增加对非交割地的正向溢出效应以及溢出效应在主产区和主销区的异质性,并根据相关理论做出相应的假设。在实证方面,利用滚动OLS模型计算动态的套期保值效率,并对样本进行分阶段研究,在每一阶段构建交割地变量,并与套期保值效率变量建立面板回归模型。实证与理论相互补充,验证了交割地增加对非交割地的正向溢出效应,即交割地的增加显著提高了非交割地的套期保值效率。接着本文利用分组回归的方式研究交割地增加对非交割地的溢出效应在主产区和主销区的异质性,采用双重差分模型缓解可能出现的内生性问题,之后进行稳健性检验,并利用传统的仿真模拟方法进行补充验证。最后根据实证结果的结论提出交割机制相关的政策建议。本文的研究结果表明:第一,交割地增加对非交割地具有正向的溢出效应,通过降低期货价格的波动性,来提高非交割地的套期保值效率。第二,由于主产区的现货价格更具有代表性,导致主产区对交割地增加更具敏感性,相比主销区,主产区对交割地增加的溢出效应更强,套期保值效率提升幅度更大。基于以上研究结论,本文提出以下建议:第一,合理增加交割地点,降低期货交割风险,推进交割仓库的科学化设置,推动期货套期保值功能的有效发挥,为不同地区的企业,尤其是为非交割地的企业,提供更加有效的价格避险工具;第二,设计增加玉米期货交割地点时,由于产区价格更具有代表性,因此要以主产区优先,以迅速地贴近现货市场价格。本文的研究还存在一定的不足之处,套期保值效率的计算方式比较单一,并仅针对玉米期货品种进行研究,研究结果无法涵盖其他期货品种,具有一定的局限性。本文的创新之处有以下两点:第一,国内外文献仅在美国期货市场和中国豆粕豆油期货市场上研究了新增交割地对交割地与非交割地套保效率的影响,对非交割地的研究不足。考虑中美期货市场差异、豆类期货与玉米期货在交易制度和交割机制方面的差异,本文以玉米期货为例,首次在中国玉米期货市场上验证了交割地增加对非交割地的正向溢出效应,并深入研究了非交割地溢出效应在产销区的异质性,扩展了理论研究新视角,使得这一理论更具有普适性。第二,在实证方法上进行创新,国内外文献采用仿真模拟方法,仿真模拟结果的可靠性和可信度不足,本文使用面板回归模型,并基于真实期货价格与交割地的真实调整情况,能够体现实际期货价格与现货价格之间的相关关系,在实证上更具有说服力。