2008年金融危机爆发以来,我国凭借着财政刺激政策迅速走出了金融危机的巨大影响,乍一看,中国摆脱了大衰退,刺激计划取得了巨大的成功。然而,经济迅速发展的过程中积累了产能低、库存高、杠杆高等诸多问题,这也成为阻碍我国经济转向高质量发展的主要因素,这些问题从根本上来讲是和政府的举债行为与投资行为密切相关的。十多年来,我国各地的地方债发行规模不断增长,由于地方政府的投资过度依赖于土地财政,在投资过程中存在过度投资、循环借贷、杠杆率过高等问题,这种行为不仅隐藏着巨大的系统性风险,大大增加“灰犀牛”、“黑天鹅”等事件的发生概率,还会侵占大量的金融资源,减少实体企业可融资规模,加剧企业的融资约束,对企业的经营与发展造成负面影响。实体企业是经济发展的引擎,是市场各主体中最活跃最重要的领头羊,其不仅引领经济的改革创新,为经济的发展提供强劲驱动力,还提供了大量的就业机会,是维持社会稳定和谐的关键平衡器。因此,解决地方政府债务不断增加与企业融资难的问题不仅有助于防范潜在的金融风险发生,也是我国转型高质量发展的内在要求。所以,本文研究的重点放在了地方政府债务对企业融资约束的影响上。首先,本文总结了地方政府债务与企业融资约束的相关研究,梳理了地方政府债务对企业融资约束的主要影响渠道。一方面,地方政府直接融资的行为会在信贷市场上和企业形成需求竞争关系,在信贷资源总量一定的前提下,必然减少企业的信贷资源;另一方面,地方政府通过债券等间接融资的方式会提高信贷资金的价格,增加了企业的融资成本。其次,本文通过对比已有测量企业融资约束的方法,现金-现金流敏感模型更加符合企业的现金留存特征,易于计算,所以在实证分析中采用利用现金-现金流敏感模型衡量企业融资约束。本文基于全国244个地市级债务数据与1841家上市公司数据,实证检验了2008-2017年地方政府债务对企业融资约束的影响。研究发现:首先,我国企业普遍存在融资约束问题,且地方政府债务的增加会加剧其存在的融资约束,上述结果在进行变量替换的实证检验中仍然稳健。其次,进一步检验了地方政府债务对企业融资约束的地区差异性和企业异质性,发现地方政府债务对非国有企业、小规模企业和中西部企业融资约束的加剧作用要大于国有企业、大规模企业和东部企业,然后对上述两个主要影响渠道进行了实证检验,结果发现,地方政府债务会显著降低企业的负债水平和增加企业的外部资金成本,从而加剧企业融资约束,和相关理论分析相一致。最后,根据研究结果,建议政府制定严格的地方政府债务管理机制,提高债务资金运用效率,完善信息披露机制,降低隐性债务,从根本上降低地方政府债务的存量,并且完善金融市场,为企业主体疏通融资渠道,降低企业融资成本,从而解决当前我国经济运行中的突出矛盾。