我国的公司治理深受政府干预和传统儒家文化的影响。在公司股权结构上的体现是,上市公司股东的划分不仅仅是传统产权地位下的控股股东与中小股东以及信息地位下的内部人与外部人。在考虑股东间的关系后,上市公司普遍存在控股股东的关系股东（以下简称关系股东）,他们与控股股东存在基于各种契约形式所建立的联系,他们与控股股东或内部人之间很可能不具有代理冲突和信息劣势（魏明海等,2011）。在公司治理中,控股股东发挥着两方面角色:第一,攫取控制权收益;第二,监督管理层（Jiang et al.,2017;王化成等,2015）。作为信息与利益的共享者,关系股东是否也发挥着这两方面的角色?已有关于关系股东的研究发现,关系股东与控股股东形成了控制权集团（Controlling Group）,加剧利益输送行为从而损害公司价值（Cheng et al.,2013;蔡宁等,2011;程敏英等,2013）。那么,具有信息优势和利益动机的关系股东是否发挥着监督管理层的作用并改善公司价值?这是本文主要研究的问题。本文以2003年至2017年我国附属于系族集团的A股非金融上市公司为样本,实证检验系族上市公司关系股东的治理效应。首先,以高管薪酬契约敏感性度量高管薪酬契约效力,检验关系股东对薪酬契约效力的影响,进一步识别关系股东的作用机制,并从不同视角分组检验关系股东的作用功能。其次,促进资源优化配置、缓解融资约束是系族集团内部资本市场的核心功能。本文考察了成员上市公司关系股东对金融资产投资的影响以及可能的中介机制,并从不同视角分组检验关系股东的作用功能以及对公司价值的影响。最后,本文进一步考察了关系股东对融资约束的影响,识别其中可能的作用机制,并从不同视角分组检验关系股东的作用功能以及对所在成员公司和系族内其他成员公司融资成本的影响。本文的主要结论有:（1）关系股东加大了高管薪酬契约敏感性,提高了薪酬契约效力。进一步研究发现,关系股东发挥了监督管理层、提高会计信息质量的作用,同时降低了所在成员企业高管薪酬与系族内其他成员高管薪酬间的同群效应。此外,关系股东改善薪酬契约效力的作用主要体现在国有性质、有董事长/CEO纵向兼任以及股东关系为隐性关系的样本中;（2）关系股东抑制了所在成员上市公司金融资产投资。关系股东通过降低管理层代理成本抑制企业金融化趋向,尤其是在系族集团没有财务公司、业务多元化、国有性质以及机构投资者持股多等情境中,作用更为明显。其他经济后果检验表明,关系股东抑制公司的金融化虽然降低了当年的总资产收益率,但却直接提高了公司主营业务增长率;（3）关系股东缓解了所在成员上市公司的融资约束状况。机制检验表明,关系股东通过降低集团公司与成员公司信息不对称、促进内部资本市场资源优化配置以及降低第一类代理成本从而改善公司的融资约束。且关系股东的作用功能受到系族集团特征、上市公司特征和股东关系特征的影响。其他经济后果检验发现,关系股东在降低自身所在成员企业融资约束的同时没有恶化其他成员企业的融资状况。本文的研究贡献体现在以下方面:（1）本文的研究丰富了关系股东经济后果方面的研究。目前关于关系股东的文献较为缺乏,对关系股东经济后果的关注也较为有限,并且较多关注关系股东恶化公司治理的一面。本文实证结果表明,关系股东改善了集团总部与成员企业的信息不对称,加大了对管理层的监督,提高了管理层薪酬契约效力,抑制了管理层金融投资的倾向,同时促进内部资本市场资源优化配置,缓解了融资约束;（2）本文的研究补充了系族集团内部资本市场经济后果方面的文献。基于新兴市场国家内部资本市场的研究多认为内部资本市场是失效的,本文的研究表明,在我国系族集团内部资本市场中,关系股东加大了对管理层的监督,能够促进内部资本市场核心功能的发挥;（3）本文在系族集团背景下讨论关系股东的治理效果,提供了展现关系股东治理功能较为单纯的环境。李增泉等（2004）认为,当大股东持股水平较高时,其掏空意愿降低,在大股东持股水平整体偏高的系族上市公司样本能够更为直接地观测股东的监督效应。同时,在封闭的系族集团背景下讨论关系股东的作用,能够天然地控制公司诸多特征,从而提供更干净、有解释力的结果。