近年来资本市场“脱实向虚”,习近平总书记多次强调金融要回归本源、服务实体经济,提出增加直接融资比重,促进资本市场可持续健康发展的工作要求。现实中,企业主要通过在资本市场上进行直接融资来扩大公司规模、改善资本结构,而其中筹资成本（尤其是股权资本成本）则是重中之重。2000年以来,我国颁布了多项经济政策,其中有很多政策的落脚点都指向了股权资本成本。因此,本文测算了上市公司隐含股权资本成本并探索了差异化股利税对其的影响。本文以2009-2014年所有上市公司为研究样本,探索2012年差异化股利税政策对上市公司隐含股权资本成本的影响。其中,隐含股权资本成本的估计采用了Ashton and Wang在2013年首次提出,并由Peng、Demetris and Wang（PDW）三位学者在2018年进行改进的新方法,结合非线性回归模型估计出隐含股权资本成本。其次,本文在探究差异化股利税政策与隐含股权资本成本之间的关系时,纳入了财务杠杆变量,研究财务杠杆是否在差异化股利税政策对隐含股权资本成本的影响过程中发挥了中介效应的作用。实证结果表明:（1）基于PDW的估计隐含股权资本成本的新方法也能够适用于波动性较大的中国股票市场,并且该方法估计出的隐含股权资本成本与通常作为“风险代理”的企业特征密切相关。（2）将2009-2011年数据作为2012年差异化股利税政策实施前的区间数据,2013-2014年数据为政策实施后的区间数据,研究发现差异化股利税的实施会使得上市公司隐含股权资本成本显著下降;且下降的程度会因为公司特征的不同而存在差异,具体而言,融资约束程度高、股利分配率低或净资产收益率高的上市公司在差异化股利税政策实施后,隐含股权资本成本下降幅度更大;与此同时,纳入财务杠杆变量后,发现财务杠杆在差异化股利税改革影响隐含股权资本成本的过程中发挥了中介效应的作用。（3）在检验差异化股利税政策的长期效应时,政策效果仍然非常显著,说明差异化股利税政策发挥了良好的政策效应,有利于引导我国投资者树立理性的投资理念。最后,根据本文研究内容分别从政府、企业、投资者的角度提出几点建议。