可转债作为近几年在我国市场上兴起的融资工具,因其同时具有债性和股性而备受关注。随着我国可转债市场的飞速发展,可转债也成为了越来越多上市公司的融资选择,但可转债因其自身内嵌的复杂期权条款使得投资可转债难度增加,本文以新乳业发行的新乳转债为案例,从投资者的视角研究如何投资已发行的可转债。首先,了解新乳转债和新乳业的概况后分析新乳转债的股性,基于纯债溢价率和转股溢价率分析,发现在选取的研究时间段内新乳转债的股性较弱,与在研究时间段内其转股率低相符合,再基于博弈条款、Delta指标和转债与正股价格的相关性分析,发现新乳转债在未来的转股可能性较大,股性较强。其次,分析新乳转债的正股新乳业股票的成长性,发现新乳转债所处的乳制品行业前景较好、公司的经营状况良好、基于财务视角发现新乳业的盈利能力和运营能力较强,但是可能面临短期财务压力,说明新乳业股票有升值空间,成长性较好。再次,为进一步明确投资报酬和投资时机,选取自新乳转债上市日至2022年3月18日的281个交易日时间节点,基于现金流量折现法计算债券部分理论价值和Black＿Scholes模型计算考虑内嵌条款的期权部分理论价值的基础上,评估新乳转债的理论价值,发现新乳转债的市场价格偏离理论价值、新乳转债大部分时间被市场低估、且不同时间段偏离度差异较大且随着新乳转债入市时间的增长偏离程度有减小的趋势以及近期偏离度方向不确定,分析价格偏离的原因主要在于新乳转债流通性弱、条款复杂及入市时间短,投资者认识不足、节日消费习惯以及新冠疫情冲击等。最后,本文得出新乳转债股性前期弱后期强、具有较好的正股成长性以及新乳转债长期被低估,但近期偏离程度方向不定的结论,新乳转债值得投资,但是同时要注意信用风险且当前并非最佳投资时机,基于对新乳转债的分析,对投资者特别是个人投资者投资可转债提出以下建议:投资于流通性更强的可转债、加强对可转债条款和理论价值评估的学习、提高信息收集能力,广泛了解市场信息以及不盲目跟风,理性投资。