中国加入WTO对中国的资本市场提供了机遇和挑战。较之以往,中国资本市场改革力度加大,研究这段时期的证券市场风险具有重要的意义。　　 本文选取国际比较流行的风险度量的模型——VaR模型,作为研究对象。某种资产或投资组合的VaR是如下定义的:在一段时间内,该项资产的价值损失(可以是绝对值,也可以是相对值)不超过VaR的概率必须等于预先确定的值(即统计学上的置信度)。VaR值以简单、实用被各大金融机构相继纳入其风险度量的方法之中.接下来本文使用两种不同计算方法—-风险度量值方法和加入分形因子的GARCH模型来计算VaR值。风险度量值是现今普遍使用的方法,但是它自身也存在这缺陷,因此本文使用另一种方法与之相比较,通过比较两种不同的算法,得出较为适用于中国证券市场的算法。两种方法的比较,从下面两个方面展开:一方面是模型本身的适用性,另一方面是预测结果的有效性。比较的结果是,加入分形因子的GARCH模型还不太适用正处于改革时期的中国股市,而风险度量制相对来说还是比较优异的。在讨论的过程中,本文还运用了Hurst指数来分析中国的分形结构。　　 Hurst指数以及通过加入分形因子的GARCH模型的结果,表明中国股市的价格指数:上证综指和深证成指长记忆性不是很明显,也就是中国股市不是很稳定——这是中国近年来资本市场改革的结果,是改革带来了“阵痛”,但是这种“阵痛”会随着改革的深入,逐渐消减。所以现阶段资本市场的任务是继续完善和深化资本市场改革。本文依据实证分析得出一下三个方面的政策建议:完善证券市场体制;加强监管,尤其加强对国外游资的监控;提高中国股民的证券投资意识。