随着我国经济社会的不断发展,环境污染问题也越来越严峻,如何控制污染、治理环境,实现可持续发展成为大众关注的重要问题。为了贯彻落实可持续发展理念,制止企业的环境污染行为,逐步完成美丽中国建设的战略目标,政府部门相继制定了一系列环境保护方面的政策法规,绿色信贷政策正是其中之一。2012年银监会制定并发布了《绿色信贷指引》（下文简称《指引》）,明确要求银行需要对贷款企业的环境风险做出有效的评估,合理配置信贷资源。2016年政府工作报告中首次出现了“绿色金融”一词,随后在2017-2020年的政府工作报告中曾多次强调要“加快发展绿色金融”。绿色信贷政策作为绿色金融实践中的重要举措,要求银行等金融机构对于绿色企业,运用恰当的信贷手段进行资金支持,而对于环境风险较大的企业尤其是重污染企业,严控信贷门槛,通过融资约束影响其进一步生产扩张,迫使其清洁转型。那么,绿色信贷政策对重污染企业的融资是否产生了影响,其影响路径如何,不仅是政府部门及金融机构面临的难点问题,也是关乎百姓生存环境的社会问题。债务融资是任何企业生产经营的重要资金来源,融资规模、融资成本会影响企业的资金获取,从而影响企业的可持续经营。理论上而言,随着绿色信贷政策的实施,银行等金融机构会加强对企业环境风险的审查,对于环境风险较大的企业尤其是重污染企业,严控信贷门槛,使得重污染企业的银行信贷融资受限,影响其进一步生产扩张,迫使其清洁转型。而从实践来看,随着绿色信贷政策的实施,在重污染企业的债务融资方面,不仅银行信贷融资受限,其商业信用融资也受到了一定程度的影响。关于绿色信贷政策对于重污染企业债务融资的影响,现有研究主要从银行信贷融资成本层面出发,但针对绿色信贷政策的实施效果,学者们尚未达成一致观点。有学者认为绿色信贷政策的实施显著提高了重污染企业的银行信贷融资成本,对重污染企业的债务融资产生抑制作用,从而达到了污染治理的目的（连莉莉,2015）,也有学者表示绿色信贷政策实施后,高污染、高耗能的重污染企业仍然能以较低的成本获得信贷资金,绿色信贷政策对于污染企业尚未起到惩罚作用（张颖、吴桐,2018）。因此本文在前人研究的基础之上,以2007-2019年A股上市企业为原始样本,依据环保部发布的《上市公司环保核查行业分类管理名录》,按行业划分为重污染企业与非重污染企业作为处理组和控制组,·以2012年《指引》的发布作为绿色信贷政策实施的代表,创新性的将绿色信贷政策对于重污染企业债务融资的影响划分为银行信贷和商业信用两条渠道,不仅分析了绿色信贷政策对融资成本的影响,也考察了其对融资规模及期限结构的影响,同时为了避免其他因素的影响,本文采用双重差分模型进行研究。本文采取的多渠道多视角全方位的分析,不仅为绿色信贷政策的进一步完善和重污染企业的清洁转型提供经验数据,也为政府部门制定合理可行的绿色发展政策提供参考依据。本文研究结果表明,绿色信贷政策的实施对于重污染企业的债务融资产生了显著影响。具体分层面来看,在成本层面,显著提高了银行信贷融资成本,显著提高了商业信用融资成本;在规模方面,显著缩小了银行信贷融资规模,显著增加了商业信用融资规模;在期限结构方面,显著降低了长期债务占比。分渠道来看,绿色信贷政策在银行信贷融资方面起到了明显的抑制作用,而在商业信用融资方面,虽然促进了商业信用融资规模的扩大,但是也提高了商业信用融资成本。因此本文认为绿色信贷政策实施至今已经取得了阶段性成果,但由于重污染企业商业信用融资规模的扩大,“冲抵”了一部分“惩罚”效应,因此未来仍需继续完善绿色信贷政策才能实现污染治理的最终目标。