【摘 要】
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从2013年13福星债成功发行以来，可交换债券在我国已经运行四年有余，这四年中，可交债因其条款设置的灵活性强、融资成本低而逐渐受到发行人和投资者的欢迎，已经由一个小众产品逐渐为大众所知，随着发行量和发行额度的增加，在我国债券市场上的地位也越来越明显，因而对其与股市的关系研究就显得尤为重要。 本文从上市公司股东发行可交换债券对股票收益率的影响及影响因素着手，分析发行可交债对股价波动的效力，为其推广
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从2013年13福星债成功发行以来，可交换债券在我国已经运行四年有余，这四年中，可交债因其条款设置的灵活性强、融资成本低而逐渐受到发行人和投资者的欢迎，已经由一个小众产品逐渐为大众所知，随着发行量和发行额度的增加，在我国债券市场上的地位也越来越明显，因而对其与股市的关系研究就显得尤为重要。
本文从上市公司股东发行可交换债券对股票收益率的影响及影响因素着手，分析发行可交债对股价波动的效力，为其推广提供一定研究帮助。由于目前学界对可交债公告效应的研究较少，本文主要借鉴可转债公告效应的研究方法——事件研究法对市场上已发行的可交债进行分析，从短期和长期两个角度出发对可交债进行检验得出影响方向以及显著性，发现发行可交债不管是长期还是短期来看，对上市公司具有一定负公告效应，但其影响不显著。由于发行日当天负效应明显高于窗口期内其他时间点，因此本文以公告日正股公司的异常收益率为被解释变量，以发行人规模、发行规模、初始换股溢价率、正股公司PE值以及换手率为解释变量，以市场指数收益率、上市公司ROE和资产负债率为控制变量建立多元线性模型来研究产生负效应的影响因素，最终得出发行人规模越大时会给投资者一定信心因此会对减少负公告效应的强度，初始换股溢价率越高可交债的债性越强也会减少公告效应;而发行金额越大会向市场传递消极信息，投资者情绪高涨加剧投资者的交易，因此二者会加强公告效应。
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