证券公司作为群体协作组织,其内部存在所有者、经营者(经理)和员工(各级管理者和全体员工)多个利益主体,这些利益主体能否形成增进证券公司整体效率的合力,取决于激励制度的安排,因而寻求一种有效的激励机制一直是证券公司改革的核心问题。这种激励机制实际上应由两个层次构成:所有者对经营者的激励;经营者对员工的激励的前者是现代化股份公司中最为关键的问题的主要取决于证券公司制度或产权结构安排;后者是管理的重要职能之一,主要取决于经营者的管理能力及水平。而目前我国经济学界对证券公司激励问题的研究,大多集中在所有者对经营者的激励问题上,即比较重视政企利益调整、企业制度创新、产权结构优化,而忽视经营者对员工的激励问题。诚然,对经营者的激励的确很重要,但远远不能解决企业的全部问题。建立适宜的公司治理结构和科学的组织管理框架是高效运作基本前提,而这其中合理的公司激励机制框架的构建是最重要的基础环节。正如莱宾斯坦(H. Leibenstein)等人提出的x 效率理论认为,组织内部的效率取决于全体员工的努力水平。他们指出,只要将组织内部的因素(如奖惩方式、组织结构、决策方式和员工的精神状态等)作简单的变动,就能增加组织的效率。我国证券公司的低效率,在很大的程度上是由于证券公司内部管理不善造成的,是典型的低效率,其实质是组织员工的低效率。另一方面,证券业作为风险密集型、信