在中国特殊背景下,实体产业为了追求短期利润最大化目标,把大量财务资源、人力资源等投放到资本市场中,这不仅损害企业长期价值,还会降低整个社会的就业质量,乃至降低整个国家的产业竞争力。因此,如何制订有效政策引导实体企业脱虚向实,回归主业,成为政府管理部门、企业界、学术界共同关注的问题。已有文献多采用归纳总结法或者实证研究法,探究了导致实体企业脱实向虚的影响因素和经济后果,而对于企业如何脱虚向实,回归主业缺乏系统性研究。雅戈尔曾经作为国内男装品牌的佼佼者,在行业竞争加剧、盈利能力下滑的背景下通过脱实向虚获得了高额利润。但自2017年房地产步入“房住不炒”时期后,房地产投资的盈利能力持续下滑,金融投资风险亦加剧了雅戈尔业绩波动。此外,这也对其主营业务产生了不小冲击,品牌服装业的竞争力和市场份额不断下滑。在此背景下,雅戈尔开启了去金融化、削减房地产业务并回归品牌服装主业的脱虚向实之路。系统研究雅戈尔金融化之路尤其是其脱虚向实之路,对于中国制造业企业的高质量发展具有重要现实意义。通过分析雅戈尔集团金融资产配置、房地产业务、服装主业发展情况等信息,把雅戈尔集团金融化历程划分为三个阶段,即初步脱实向虚阶段、过度脱实向虚阶段以及脱虚向实阶段。研究发现,雅戈尔集团的金融化路径同中国制造业整体的金融化路径演进规律整体保持一致并略有领先,说明雅戈尔集团对行业及国家政策变化更为敏感。本文重点分析了雅戈尔集团脱虚向实的动因、战略举措以及相关经济后果,研究成果可为其他制造业企业实现脱虚向实战略转型提供有益借鉴。制造业企业要真正实施脱虚向实战略转型,必须从优化资源配置着手,把有限的资源配置到最能够增强企业核心竞争力的领域上来,同时须适度缩减金融投资。