自Black和Scholes 1973年提出期权的定价公式以来,期权定价就一直是金融数学和计量经济学研究的一个重要内容。近二十年来,伴随着前所未有的技术进步,金融产品市场竞争的全球化以及金融市场管制放松和一体化,这两种主要的外部力量,导致金融环境发生了根本性的变化。从各方面看,现在的金融环境比二十年前更具风险性,过去金融市场的确定性己被现在经常波动的市场所替代。任何一个借款人和投资者都不能忽视不可预计的利率和汇率变动带来的风险。如此一来,投资者追求投资回报与规避投资风险之间的矛盾越来越突出。一方面,投资者期望获得最大的投资回报；另一方面,投资者又希望把风险降到最低。 传统投资理论把决策依据和重心放在了过于狭义的财务分析上,没有采用发展的观点去评价实物投资,往往忽略了当市场的某些因素发生变化时,投资项目的价值也在发生变化,它交给投资者的仅是一个项目的财务分析而没有反映出投资项目作为企业的价值与风险的组成部分。而现实的投资决策问题的不确定性具有期权的特性,类似于金融市场中的期权,能够用期权理念加以诠释并进行一定程度的量化。 期权定价理论在投资领域应用的意义主要表现在两个方面：一是为决策者适时考虑经营环境或市场变化,调整投资规模、时机、目标领域等提供宝贵的灵活度；二是对忽略、低估或无法确定投资战略价值的传统决策、评价思路、方法做出必要的修正和补充。 本文共分五章,采用了理论论证和实证研究相结合的方法。首先对期权的基本理论及期权的定价模型作了整理和介绍。其次,对不确定条件下投资决策的特性进行了分析,指出了传统投资分析法存在的局限性；指出了投资决策具有很多期权的性质,投资决策具有期权的价值,进而说明了期权定价理论在投资决策领域应用的可行性；并且提炼出把期权理论运用于投资决策提高了决策的灵活度,降低了投资风险,增加了投资决策的合理性,为企业战略投资决策分析提供了新的思路和评价方法。接着,运用实证的方法,分别用传统分析法和期权分析法对两个投资决策问题分别进行分析对比,可以看出结果不同的原因是由于它们分析时思路出发点不同。期权定价理论的出发点是适时根据市场价格的随机波动反映投资的价值和潜在价值。最后,对把期权定价理论运用于投资决策的优势和不足进行了总结。 本文提醒管理者在面对投资决策问题时应该用期权的观点来考虑问题,分析企业的决策行为,并将这种思维方式贯穿于决策之中。