现代经济是信用经济,风险管理是金融安全的关键；投机资本以套利为目的是高效率高杠杆投资组合的价值资源,信用衍生工具是现代金融工程的风险管理创新产品,金融业的产品创新和风险管理已成为经济全球化进程中优化资源配置的标杆。本文拟用国际案例分析金融市场中投机资本“相生相克,时空孽息”的本质,论述了金融全球化主流将在不同政府、法律及金融体系后强大的逐利资本特性和有效监管的重要性! 以投机为目的带来的活跃性是金融市场的生命力,难以监管的投机资本是导致金融危机频频发生的主要因素之一,它导致全球金融出现深刻的变化,增加了金融市场的逐利性、扩张性和波动性,金融的“无形之手”加大了对政府的影响力,导致了法律和政府的管制放松而金融投机盛行。事实上,投机不一定引起危机,但风险必定潜藏危机,经过金融危机和信用事件的考验可证明信用衍生品交易市场对大范围的外部冲击表现出极好的韧性和吸纳性,犹如为全球化金融建立起的“蓄水池”或“减震器”。投机资本和信用资本相互作用,必然产生利用杠杆套利、头寸对冲等衍生工具的产生和交易,它们会冲击那些低效的金融市场,并吞噬金融市场中形成的财富,破坏全球金融市场的均衡发展；另一方面其资产投资组合和交易信息披露及其偿付和对冲能力,又促使金融市场增加了透明性、结构性、灵活性和高效性,信用衍生工具在对投机资本的信用风险管理方面,建立了风险定量和市场交易等标准起到了巨大的危机预警和减震作用,从而有助于维护金融安全和均衡发展。正如信用衍生品交易推动了全球金融市场的信用风险套利交易,不同区域市场的信用风险定价差异将会逐渐缩小,信用衍生品的交易方式和品种结构不断创新,将有助于改善信用风险的市场定价机制,推动完善信用风险市场化,突出了新型风险管理产品在风险转移机制的效率优势,揭示了对投机资本的管理作用和意义。 信用衍生品是建立在货币市场、信贷市场和资本市场最有效率对冲风险的管理工具。信用衍生品对投机资本的风险采用保险策略精算法计提非预期大损失和再保险风险转移的机制,在风险管理的时间上跨期分担风险、空间上跨域分散风险以及精算风险调整收益。本文在分析了亚洲金融风暴后,运用金融管理理论知识,初步探讨了信用衍生品的风险价差,信用风险模型的评估,信用衍生工具的风险价值及其定价,支持以大数法则精算方法为基础设计的信用风险附加模型(CreditRisk+),从而绕过因数据质量问题的统计方法,明确了风险价值(VAR)计量技术以客观概率数值度量风险的管理思路。同时批评了现今财务报告和信息披露的不足,提出将信用衍生工具风险管理上升到表内表外一体管理,在银行、交易帐户中借(贷)项下设置“信用衍生资产(负债)”以合成头寸和或有权利对冲套利风险,使投机资本隐性波动的信用风险定量化、显性化。 所以,为防范投机资本负面影响我国金融系统的效率和稳定性,从宏观层面的理论与实践角度,我国应尽快建立和完善信用衍生品市场,加快与国际金融体系的接轨,提升小概率大损失的风险管理能力,避免金融危机的的发生,确保我国金融系统的安全。