从1984年中国人民银行不再办理个人和单位的存贷款业务,开始正式行使中央银行职能以来,货币政策的中间目标总共经历了以下阶段:1984-1993年为现金发行量与人民币信贷总量;1984年,中国人民银行不再办理个人和单位的存贷款业务;货币政策中间目标直到1993年都是以人民币发行总量和现金发行量来代表的;此后,从1994-2014年一直以货币供应量代表;且自1998年开始,在此基础上设置经常性的检测目标,用人民币信贷规模代表;新常态时期以来,货币政策的中间目标逐渐开始从数量型目标转向价格型目标。另外,中国人民银行使用的货币政策工具指标主要为再贷款与再贴现、存款准备金和公开市场操作等,同时,为满足经济运行需要,2013年后经济进入新常态后,各类新型短期流动性工具出现,常见的有短期流动性调节工具、借贷便利、贷款基础利率等。本文研究的主要目的是寻找能够准确反映中国货币政策的指示器。值得注意的是,央行的货币政策通过货币政策工具和中间目标调控宏观经济,则央行的货币政策会通过其主要使用的货币政策工具和中间目标表示出来,可以认为某些能根据目标作出反应的货币政策工具和货币政策中间目标和指示器关系密切,因此本文将从两者中来挑选合适的货币政策立场指示器。同一或相似问题,使用相似数据进行分析,研究却会得出迥然不同结果。出现这种情况的重要原因是经典的回归模型假定参数是固定的,因此在不同时间往往会有不同指标的参数显著。为解决这个问题,本文使用了具有时变参数的向量自回归（TVP-VAR）模型,所有的参数都会随着时间变化发生改变,适用于在不同时期的同种模型。TVP-VAR模型的引入可以捕捉到经济中的潜在波动,但是该模型中的似然函数无法通过常规方式求解,因此本文采用了贝叶斯推断来分析时变参数,并运用马尔科夫蒙特卡洛（MCMC）方法获取后验分布以构建样本。本文结果表明:一、单一指标虽然能在某些时期对某种货币政策目标作出反应,但已经不适合作为我国货币政策立场的指示器,尤其是货币供应量还进一步加剧了通货膨胀;二、复合型指标更能解释央行的货币政策立场,以MCI代表的复合型指标针对经济周期的各种重要时段迅速反应,尤其是对产出缺口的反应十分明显;三、MCI能够有效调节我国宏观经济目标,且近年来对产出缺口的作用逐渐加强。另外,在某些时期货币政策主要关注的目标在产出缺口和通货膨胀之间存在替换,即中国人民银行主要关注的政策目标不是一成不变。这进一步证明了MCI是作为货币政策立场的合理指示器。