股权激励是企业将股票期权或限制性股票授予企业高级管理人员、技术人员或者普通员工,使两者形成利益共同体,以形成长期激励的一种方法。2006年1月1日中国证监会颁布的《上市公司股权激励管理办法（试行）》标志着股权激励机制在中国正式建立,经过十年的发展,2016年证监会对《上市公司股权激励管理办法》进行修订,在公司行权条件、行权对象、行权比例等方面做了更加细致的规定,股权激励在中国发展亦日趋成熟,越来越多的企业将股票期权授予高管和员工,以期达到提高企业业绩的目的。股权激励根据授予对象的不同被划分为两类,分别是高管股权激励和员工股权激励,本文研究的是企业实施员工股权激励的影响。许多关于股权激励对市场反应的影响研究并没有对激励类型进行划分,而本文则将高管股权激励进行剥离,针对企业实施员工股权激励对市场反应的影响进行研究。员工股权激励的实施效果理论主要有两个:第一是激励理论,该理论认为企业实施股权激励后会使得员工与企业之间的利益方向一致,提高员工的工作积极性并向市场传递积极的信号,从而提高市场反应。第二是搭便车理论,该理论认为在授予员工股权的过程中,由于行权条件往往是根据团队业绩进行考核,因而团队内部会出现“搭便车”行为并稀释激励效果,最终市场反应并没有因为员工股权激励的实施而得到提高。根据上述基础理论,本文着重对两个问题进行研究:第一个问题是员工股权激励对市场反应产生怎样的影响,激励效应还是搭便车效应占据主导地位。本文于是根据已有文献,围绕激励理论和搭便车效应对第一个问题进行分析论述;第二个问题是员工股权激励对市场反应的影响在不同类型企业中是否产生不同的影响。本文根据企业规模和产权性质对企业进行划分,研究员工股权激励对不同企业的市场反应的影响是否存在差异,对第二个问题本文是围绕产权性质与企业规模对激励效果的影响进行研究。本文以2006-2017年中国上市企业公布的员工股权激励计划（草案）作为研究样本,根据事件分析法,利用市场模型计算累计超额收益率,并以此作为市场反应的度量,研究企业实施员工股权激励对市场反应的影响,以及在不同企业规模、不同产权性质下实施员工股权激励对市场反应的影响。结果表明,上市企业实施员工股权激励能够增加市场反应;同时,在国有企业或者规模较大的企业中,员工股权激励对市场反应的正面影响更为显著。最后,本文总结在中国适合利用员工股权激励的企业类型,并提出相关建议。