结构化金融衍生品在全球以及我国金融市场发展的过程中占据极其重要的地位,特别是雪球期权类结构化产品对于特定的目标收益与风险管理有着无可比拟的优势,西方国家期权市场发展40余年,整体市场较为成熟,累积了丰富的风控以及对冲的经验。我国金融市场的发展适应于我国的基本国情,但我国期权市场发展仅仅数年,对于期权的发展大多借鉴国外的经验,投资者对于期权以及结构化产品的了解还有待于专业化的提高。随着我国金融市场的开放以及金融人才的培养,越来越多的金融机构对于期权的应用,特别是针对于结构化产品的应用已经开始逐步深入,证券公司发行的收益凭证,私募、公募基金的高收益结构化产品,银行的结构性理财等等开始崛起。保险行业的工业品价值补偿险,特别是涉及到精细化意图,都涉及到期权以及结构化产品,近两年来,雪球类期权的高收益结构化产品发行规模逐年增长,2021年已经高达2500-3000亿左右,雪球期权成为最流行的结构化产品之一。结构化产品有多种多样,因不同结构,做不同用途。雪球期权是高收益结构类的一种较为流行的结构化产品,雪球期权定价较传统香草期权复杂,对冲也较为困难。对于做市商来说,结构化产品的定价估值来说,是一个难点。高价格,买方询价不接受。低价格,会对自身对冲造成损失。在现实市场交易中,结构化产品都属于OTC柜台交易,交易员报价的核心是对于波动率曲面的估计。本文主要通过研究雪球期权的估值定价、产品发行、风险参数估计、对冲收益计算以及波动率变化情况,进行结构化产品的本质进行剖析。关于雪球期权的定价,主要通过基于BS模型及其修正进行定价。本文中关于雪球类结构化产品的损益结构我们也主要通过拆解进行分析,特别是复杂的结构化产品中一般嵌有高风险的期权结构,雪球期权就是具备高收益与高风险的结构化产品,股票价格保持平稳可以获得年化高收益,股价下跌投资者需要承担无限下跌风险,雪球期权的损益特征具有代表性,代表了类似的高收益结构化产品的损益特征。从做市商角度分析,本文通过剖析雪球期权的希腊字母的公式及推导,对影响雪球期权价格的其他因素进行研究分析。