医疗器械行业是医药行业的细分子行业,虽发展起步晚,但是近年来发展势头迅猛,随着国家出台相关政策,在医疗器械国产化、出口替代转折点出现的当口,国内具有核心技术的高成长性医疗器械上市公司逐渐增加,发挥明显的行业龙头作用;同时行业横向并购也成为行业内企业突破天花板的主要渠道,因此未来行业发展中将会涉及大量的企业IPO、并购重组活动。在此过程中,非上市企业作为IPO、并购重组以及价值投资等活动的重要对象,如何正确识别医疗器械非上市企业价值则成为亟待解决的问题。市场和行业的发展对估值也提出了进一步的要求,因此,为了帮助投资者正确识别医疗器械企业价值、帮助投资者进行决策、帮助管理层进行企业价值管理等,本文对医疗器械行业的估值进行深入的研究,探索适用于医疗器械行业的客观合理的估值方法。医疗器械行业的估值研究尚在探索阶段,尤其市场法在医疗器械行业估值中的应用非常少,并且已有的医药行业估值研究多停留在大行业层面,但医疗器械行业与医药行业其他子行业存在较大差异,因此针对医疗器械这个子行业以及市场法应用存在一定的研究空间。本文选取基蛋生物作为医疗器械行业非上市公司的代表,进行市场法估值应用探索和案例分析。市场法在企业估值中目前主要存在的可比公司选择主观性强、价值乘数使用单一以及价值乘数修正不够准确的问题,本文提出从企业能力角度出发并且结合医疗器械行业特点构建影响医疗器械企业价值的特征指标,利用特征指标通过熵值法和模糊数学法对可比公司进行筛选和赋权;其次对价值乘数进行适用性分析,选取适合医疗器械企业的价值乘数;最后,在价值乘数修正方面,由于企业的综合差异可以通过股价反映,因此对股价和特征指标的相关性进行分析,根据相关性分析结果,提取与股价具有显著相关性的指标进行主成分分析,以提取的主成分的方差贡献率为权重构建修正函数。本文对市场法应用的几大关键问题提出改进建议,为医疗器械行业估值的市场法应用提供方法参考。研究结果发现利用模糊数学法在可比公司法中具有较好的应用效果,采用熵值法进行可比公司赋权,然后计算贴近度选择可比公司的方法可以有效的判断出市场法是否适用、以及筛选出可比企业并进行赋权。另外发现价值乘数具有行业适用性,不同的价值乘数在医疗器械行业的估值效果不相同,本文发现EV/EBITDA法是最适合医疗器械非上市企业的估值模型。最后,在医疗器械行业市场法估值中要选取更加适合的价值乘数,应该从多方面进行综合考虑,分析公司所处行业以及企业自身的特点,并且采用主成分分析提取主成分因子建立乘数修正函数进行价值乘数修正在医疗器械行业市场法估值中具有一定的应用价值。本文进行了医疗器械非上市企业的估值研究,采用市场法估值并得出了合理的估值结果,希望能对医疗器械行业的IPO、并购重组、价值投资等活动提供参考。