期货投资以其较高的杠杆率在为投资者带来丰厚回报的同时，也带来了巨大的风险。因此，对于投资者来说，找到一种既只需承担较低风险，又可以获得可观收益的工具非常重要，而套利交易就能满足这种需求。其中跨期套利相较于套利交易中的另外三种方式——跨商品套利、期现套利、跨市套利而言，操作最简便，交易周期最短，因此被越来越多的投资者应用。由于期货市场并不总是有效的，它偶尔的“无效”使同种商品期货不同合约间价差发生波动，为我们提供了参与套利的机会。当面对两个商品合约间价差的复杂变化时，投资者该如何选择入市建仓的时机，套利的方向应该如何判断，套利头寸应该在何时平仓才能获得最大收益，以及当判断失误时，如何防止损失的进一步扩大，就是本文的研究重点。本文概述了跨期套利的历史、研究进展、基本原理等理论基础，以郑州商品交易所的PTA期货为对象，探讨其不同交割月份合约之间价差分布情况，构建了模型套利和趋势套利两个跨期套利模型，并利用郑州商品交易所PTA期货的交易数据，对两个模型分别作了实证分析，对其实证结果进行了评价。已有资料上讨论较多的是以牛市套利、熊市套利或蝶式套利等以市场形势为基础的操作方法，本文所提出的两个套利模型更多地关注价差的特征。在模型套利的研究中，根据对历史数据的统计，按照价差的分布情况划出合理区间和不合理区间，并对套利过程进行了系统性描述。趋势套利模型建立的过程是：使用趋势高低点算法，判断出价差波动的一般趋势及找出趋势的转折点，并据此找到合适的出入场机会。通过实证分析，本文认为，模型套利所发现的投资机会虽然很少，但是每次操作都能盈利，而趋势套利能够发现更多的套利机会，却常有失败的可能，两者恰好互补，在实践中将两者结合使用，将会有更好的投资回报。本文最后还分析了跨期套利中存在的主要风险，并提出了相应的风险控制建议。