投资是一种资源配置的重要手段,无论是在宏观世界还是微观生活中都发挥着重要的作用。投资决策作为影响公司投资成效的重要因素,影响着公司的经营业绩、盈利水平和未来发展,影响着资本市场对公司的认可程度。非效率投资会导致资源配置低下,影响企业的长期发展。因此深入研究非效率投资的内在根源及治理机制有助于达到优化资源配置的目的。影响企业投资效率的因素有许多,在两权分离背景下,委托代理问题和信息不对称问题是造成企业投资效率低下的主要原因。想要改善这一问题,可以从公司治理角度出发研究。一方面从内部治理角度看,实施股权激励计划的上市公司可以将委托代理的成本降低,上市公司通过股权激励计划给予高管一定的股权,使得高管与公司的目标利益一致;另一方面,从外部治理角度看,机构投资者作为专门的投资者法人,机构投资者的加入会相应行使自己的职权,维护自己和企业的利益,从而提高公司的外部治理水平。当前阶段,研究股权激励是否影响企业投资效率的文献有很多,但很少有学者从股权激励实施的条件入手研究,机构投资者作为上市公司的潜在股东,是否会发挥调节作用影响股权激励业绩指标与投资效率关系的文献更少。基于此,本文研究了股权激励、机构投资者与企业投资效率三者之间的关系,从上市公司实施股权激励计划中设置的限制条件入手研究,分别研究了股权激励计划设置的行权时间与企业投资效率的关系;股权激励计划设置的业绩条件与企业投资效率的关系;将机构投资者作为调节变量后,外部机构投资者持股能否发挥治理效应来提高企业的投资效率。通过实证分析,在过度投资样本中,股权激励计划设置的时间长度与投资过度呈负相关关系,即行权有效期设置的越长,越能抑制企业过度投资;在投资不足的样本中,股权激励计划设置的行权有效期与投资不足呈负相关关系,但关系不显著。研究发现,股权激励计划设置的业绩指标与投资过度和投资不足均呈正相关关系,即股权激励计划中行权业绩指标定的越高,越容易出现投资过度和投资不足的行为。此外,本文还发现,随着外部机构投资者持股比例的提高,机构投资者的持股比例对股权激励中业绩条件与企业投资效率之间的关系产生显著的影响,即机构投资者的持股比例越高,越能抑制股权激励中业绩条件与投资效率之间的负相关关系,从而可以提高企业投资效率。说明机构投资者持股比例高,对企业的行为由消极态度向积极态度改变,从而参与公司治理使企业投资效率得到改善。最后针对实证结论,提出以下几点对策建议:（1）完善股权激励相关制度;（2）合理引导机构投资者发展;（3）结合公司自身,优化公司治理结构。