资本资产定价理论研究一直是证券市场理论的基础和核心,但是,对流动性的研究却相对较少并且没有得到足够的重视。传统的金融研究理论通常会有两个基本的假设前提,即市场必须是无摩擦的,而且不存在交易成本,这样投资者就可以不断地买进卖出任意数量的证券,证券的价格却不会受到影响,这是假定市场存在无限流动性为前提。但是在现实的证券中,这种理想的情况不存在。近些年,随着流动性风险给股市带来危机次数越来频繁,人们也越来越多的关注流动性风险,本文试图从以中国为代表的新兴证券市场研究流动性风险对资产定价的影响。首先,本文通过VAR模型的脉冲响应和格兰杰因果因果检验来考察市场流动性与收益之间的关系。实证分析表明：收益率是流动性Granger原因,但是,流动性不是收益率的Granger原因；流动性和收益率之间的传递效应主要表现在收益率变化驱动了流动性的变化,收益率的增加会在即期实现流动性的增加,同时,流动性对收益率也有多期冲击效应。这就表明中国股市存在流动性风险溢价现象,在资产定价上我们应当考虑流动性风险因素。其次,我们运用Amihud(2002)提出的观点：将非流动性指标分解成预期的非流动性指标和未预期的非流动性指标,收集和分析市场收益率和非流动性两组时间序列,通过GARCH-M模型研究非流动性序列和收益率序列之间的动态关系,通过引入非流动性波动序列研究非流动性的波动和收益之间的动态关系。实证结果表明：预期的非流动性和和未预期的非流动性分别和预期收益成正相关和负相关,而非流动性的波动幅度和预期收益也成正相关。进一步为中国股市流动性风险溢价采取何种方式补偿做出了合理解释。传统的VaR模型没有考虑流动性的影响而低估了风险,这给资产定价带来了一定的偏差,所以,本文将度量流动性的指标引入股票风险的度量模型(LVaR)中。研究结论表明：流动性风险可以分解成外生流动性风险和内生流动性风险,流动性风险是一种不可忽略的风险因素,引入流动性风险的度量模型是一种更具实用价值的风险度量模型,它比传统的VaR模型更准确的评价资产风险水平。最后,本文基于KRL信号分析法建立流动性风险预警指标体系,提出了相应的流动性风险管理的对策。对我国未来几年的股市运行情况进行了总结与展望,并提出了相关建议。通过研究发现,近几年我国股市流动性风险增大的可能性非常大,政府应该充分重视流动性风险并及时对股市流动性情况进行有效预警。