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摘 要：项目财务评价的过程，就是利用项目的基本财务报表，对相关数据进行计算和测量，利用财务评价指标得出该项目的财务评价结论，所以，财务评价的主要内容就包括分析财务报表数据、计算财务指标、进行不确定性分析以及得出财务评价结论等四个方面。项目的财务评价，是一个定量分析为主，定性分析为辅的评价过程。它通过一定的预测体系和方法，分析项目的成本费用状况、项目的收益状况等，结合这些数据的分析，对项目的财务状况进行评价，进而得出分析结论。
关键词：项目 财务评价 不确定性
1、引言
利用财务分析报表，阅读财务分析数据，在项目财务评价体系中，通过分析这些会计报表中的销售收入、成本费用、税金、利润等项目，进而编制会计报表，用到的会计报表主要有，项目投资估算表、项目损益表、项目现金流量表以及项目资产负债表等，为下一步的财务指标计算以及不确定性分析打下基础。不确定性分析，市场经济条件下，投资项目的实际实施过程中，由于市场因素时刻都可能发生变化，所以某些因素的变动就会对项目的经济效益指标产生影响，导致出现偏离原来预测值的现象，但是这些影响因素会不会出现，出现的可能性有多大是不确定的，为了量化这个指标，我们需要对项目进行不确定性分析，也就是运用一定的方法对影响项目经济效益指标的不确定性因素进行计算分析。通过不确定性分析，我们可以找出项目的不利因素以及这些不利因素的影响程度进而研究预防和应变措施，减少和消除对项目的不利影响，保证项目的顺利实施，达到预期效益。通过进行项目的不确定性分析，我们可以了解，在什么情况下，我们的经济评价结论是有效的，进而使我们的项目经济评价结论更加真实可靠，也让我们了解了在什么范围内，我们应该用什么样的评价指标，以及某些因素的变动范围以及变动幅度的合理变动范围应该是多少，进而帮助我们尽可能的防范和减少财务风险。得出财务评价结论，有了项目财务评价指标的计算结果，我们可以把该项目的财务计算指标与同行业的指标或者社会平均的指标进行对比，进而判断这个项目的偿债能力好坏，盈利能力高低，并且以不确定性分析结果为基础，对项目的抗风险能力进行衡量，提出合理的避险建议，最终得出财务评价结论，从财务角度，分析项目的合理性。
2、盈亏平衡分析
静态盈亏平衡分析是在不考虑资金的时间价值情况下，对投资项目的盈亏平衡进行分析。当某年的营业利润为零时，可以得到该年盈亏平衡点的销售量为（这里假设只有一种产品），当产销量低于盈亏平衡点销售量时，投资项目处于亏损状态，反之，当产销量超过盈亏平衡点销售量时，项目就有了盈利。当企业在盈亏平衡点附近经营，即销售量接近于Qt时，投资项目的经营风险很大，或经营上的安全程度很低，销售量微小的下降都可能使企业发生亏损。单一产品的盈亏平衡分析比较简单。根据给定的各年的付现固定成本、折旧、产品单价和单位变动成本，即可由上述公式计算出各年的静态保本销售量。当一个投资项目同时生产多种不同的产品，或对一个生产多种产品的整个企业进行盈亏平衡分析时，则需要考虑多品种产品的情况。在进行多品种盈亏平衡分析时，加权平均法是较常用的一种方法。静态盈亏平衡分析没有考虑资金的时间价值、所得税、利率，以及通货膨胀等因素的影响，由此计算出的盈亏平衡点销售量仅仅能使项目的当期达到盈亏平衡，却并不能保证项目的净现值恰好为零。在考虑资金的时间价值和所得税等因素的条件下，项目的动态盈亏平衡点就是项目净现值为零的那一点，即动态保本销售量就是使项目净现值为零的销售量。
3、概率分析
概率分析是通过研究各种不确定性因素发生不同幅度变动的概率分布及其对投资方案经济效果的影响，对方案的净现金流量及其经济效果指标作出某种概率描述，从而对方案的风险情况作出比较准确的判断。在实际经济活动中，影响投资方案经济效果的大多数因素（如投资额、成本、销售量、产品价格、项目寿命期等）都是随机变量，我们可以预测其未来可能的取值范围，估计各种取值或值域发生的概率，但不能肯定地预知它们取什么值。因此，这就需要对投资项目进行概率分析。
概率分析法在各年现金流彼此独立、且变量及其可能发生的情况较少的情况下，进行模拟计算是比较简单的。但在变量及其可能发生的情况较多的情况下，则必须进行大量的组合计算，例如，假设我们估计的销售量、单价、单位变动成本的可能发生概率次数分别为5次、4次和4次，则每年就需要计算5×4×4=80个可能组合，假设项目的寿命为5年，则需要计算80×5=400个可能组合，计算工作量非常大。利用蒙特卡罗模拟法可以解决这个问题，并且还可以对项目的风险进行更为深入的分析。蒙特卡罗模拟法，是根据随机数对影响因素的概率分布进行随机抽样，根据每次抽样值来计算项目的净现金流量、净现值及内部收益率等指标。在利用蒙特卡罗模拟法对投资项目进行分析计算时，主要利用两个函数：RANDBETWEEN函数和VLOOKUP函数，利用RANDBETWEEN函数产生随机数，然后利用VLOOKUP函数来查找对应随机数的变量数值。当进行足够的模拟计算次数后，即可得到投资项目净现值的期望值、标准差及概率分布。在对互斥方案进行比较时，可对每个方案进行蒙特卡罗模拟，计算出其净现值及其概率分布，并绘制概率分布图，进行综合比较分析，选择最优方案。在实际投资活动中，企业往往面临着在多个风险型投资项目之间做出投资组合的决策。企业究竟选取哪些项目构成一个投资组合，取决于各个投资项目的收益与风险水平以及它们之间的相关程度，因为它们的相关程度直接影响到投资组合的风险大小。因此，在对风险型投资项目进行投资组合决策时，不仅要考虑投资组合所能带来的收益大小，还要考虑投资组合的风险高低，在收益与风险之间做出权衡。风险型投资项目的组合是否可取，取决于该组合的期望净现值、均方差和变异系数的大小。
参考文献：
[1]张建濡.传统财务评价指标的缺陷[J].经营管理，2009
[2]杨雄胜.投资管理学（第一版）[M].首都经济贸易大学出版社，2010
[3]王蔚松.夏健明.项目评估[M].清华大学出版社，2004
关键词：项目 财务评价 不确定性
1、引言
利用财务分析报表，阅读财务分析数据，在项目财务评价体系中，通过分析这些会计报表中的销售收入、成本费用、税金、利润等项目，进而编制会计报表，用到的会计报表主要有，项目投资估算表、项目损益表、项目现金流量表以及项目资产负债表等，为下一步的财务指标计算以及不确定性分析打下基础。不确定性分析，市场经济条件下，投资项目的实际实施过程中，由于市场因素时刻都可能发生变化，所以某些因素的变动就会对项目的经济效益指标产生影响，导致出现偏离原来预测值的现象，但是这些影响因素会不会出现，出现的可能性有多大是不确定的，为了量化这个指标，我们需要对项目进行不确定性分析，也就是运用一定的方法对影响项目经济效益指标的不确定性因素进行计算分析。通过不确定性分析，我们可以找出项目的不利因素以及这些不利因素的影响程度进而研究预防和应变措施，减少和消除对项目的不利影响，保证项目的顺利实施，达到预期效益。通过进行项目的不确定性分析，我们可以了解，在什么情况下，我们的经济评价结论是有效的，进而使我们的项目经济评价结论更加真实可靠，也让我们了解了在什么范围内，我们应该用什么样的评价指标，以及某些因素的变动范围以及变动幅度的合理变动范围应该是多少，进而帮助我们尽可能的防范和减少财务风险。得出财务评价结论，有了项目财务评价指标的计算结果，我们可以把该项目的财务计算指标与同行业的指标或者社会平均的指标进行对比，进而判断这个项目的偿债能力好坏，盈利能力高低，并且以不确定性分析结果为基础，对项目的抗风险能力进行衡量，提出合理的避险建议，最终得出财务评价结论，从财务角度，分析项目的合理性。
2、盈亏平衡分析
静态盈亏平衡分析是在不考虑资金的时间价值情况下，对投资项目的盈亏平衡进行分析。当某年的营业利润为零时，可以得到该年盈亏平衡点的销售量为（这里假设只有一种产品），当产销量低于盈亏平衡点销售量时，投资项目处于亏损状态，反之，当产销量超过盈亏平衡点销售量时，项目就有了盈利。当企业在盈亏平衡点附近经营，即销售量接近于Qt时，投资项目的经营风险很大，或经营上的安全程度很低，销售量微小的下降都可能使企业发生亏损。单一产品的盈亏平衡分析比较简单。根据给定的各年的付现固定成本、折旧、产品单价和单位变动成本，即可由上述公式计算出各年的静态保本销售量。当一个投资项目同时生产多种不同的产品，或对一个生产多种产品的整个企业进行盈亏平衡分析时，则需要考虑多品种产品的情况。在进行多品种盈亏平衡分析时，加权平均法是较常用的一种方法。静态盈亏平衡分析没有考虑资金的时间价值、所得税、利率，以及通货膨胀等因素的影响，由此计算出的盈亏平衡点销售量仅仅能使项目的当期达到盈亏平衡，却并不能保证项目的净现值恰好为零。在考虑资金的时间价值和所得税等因素的条件下，项目的动态盈亏平衡点就是项目净现值为零的那一点，即动态保本销售量就是使项目净现值为零的销售量。
3、概率分析
概率分析是通过研究各种不确定性因素发生不同幅度变动的概率分布及其对投资方案经济效果的影响，对方案的净现金流量及其经济效果指标作出某种概率描述，从而对方案的风险情况作出比较准确的判断。在实际经济活动中，影响投资方案经济效果的大多数因素（如投资额、成本、销售量、产品价格、项目寿命期等）都是随机变量，我们可以预测其未来可能的取值范围，估计各种取值或值域发生的概率，但不能肯定地预知它们取什么值。因此，这就需要对投资项目进行概率分析。
概率分析法在各年现金流彼此独立、且变量及其可能发生的情况较少的情况下，进行模拟计算是比较简单的。但在变量及其可能发生的情况较多的情况下，则必须进行大量的组合计算，例如，假设我们估计的销售量、单价、单位变动成本的可能发生概率次数分别为5次、4次和4次，则每年就需要计算5×4×4=80个可能组合，假设项目的寿命为5年，则需要计算80×5=400个可能组合，计算工作量非常大。利用蒙特卡罗模拟法可以解决这个问题，并且还可以对项目的风险进行更为深入的分析。蒙特卡罗模拟法，是根据随机数对影响因素的概率分布进行随机抽样，根据每次抽样值来计算项目的净现金流量、净现值及内部收益率等指标。在利用蒙特卡罗模拟法对投资项目进行分析计算时，主要利用两个函数：RANDBETWEEN函数和VLOOKUP函数，利用RANDBETWEEN函数产生随机数，然后利用VLOOKUP函数来查找对应随机数的变量数值。当进行足够的模拟计算次数后，即可得到投资项目净现值的期望值、标准差及概率分布。在对互斥方案进行比较时，可对每个方案进行蒙特卡罗模拟，计算出其净现值及其概率分布，并绘制概率分布图，进行综合比较分析，选择最优方案。在实际投资活动中，企业往往面临着在多个风险型投资项目之间做出投资组合的决策。企业究竟选取哪些项目构成一个投资组合，取决于各个投资项目的收益与风险水平以及它们之间的相关程度，因为它们的相关程度直接影响到投资组合的风险大小。因此，在对风险型投资项目进行投资组合决策时，不仅要考虑投资组合所能带来的收益大小，还要考虑投资组合的风险高低，在收益与风险之间做出权衡。风险型投资项目的组合是否可取，取决于该组合的期望净现值、均方差和变异系数的大小。
参考文献：
[1]张建濡.传统财务评价指标的缺陷[J].经营管理，2009
[2]杨雄胜.投资管理学（第一版）[M].首都经济贸易大学出版社，2010
[3]王蔚松.夏健明.项目评估[M].清华大学出版社，2004