在我国,伴随着经济对外开放的深化、利率市场化的推进以及汇率形成机制的改革,企业面临的汇率风险、利率风险、商品和原材料价格风险不断加大,对风险管理的需求与日俱增。在这样的背景下,我国企业尤其是上市公司开始运用衍生工具管理风险,通过有效对冲汇率、利率、商品价格波动的风险,帮助企业平稳开展生产经营,合理配置经济资源,保持财务状况和盈利水平的稳定增长。中国是一个制造业大国,制造业在国民经济中占主导地位,因此研究利用衍生品套期保值对制造业上市公司企业价值的影响对于完善我国金融市场建设及指导上市企业合理规避风险具有重要的意义。本文以上市公司披露年度报告为依据,手动收集大量企业信息,对我国企业运用衍生品情况作了统计和介绍,并对使用衍生品套期保值亏损的案例进行深入分析。通过梳理研究套期保值对企业价值的影响路径的相关理论,认为套期保值可以通过影响预期税收、影响财务困境成本、影响投资、影响代理冲突进而影响企业价值。最后以2007年以前上市的制造业公司为观察对象,选取2007-2015年的制造业上市公司共6046组有效观测值,将样本分为使用衍生品套期保值和未使用衍生品两组进行描述性统计分析,以使用衍生品套期保值为虚拟变量,并选取合适的控制变量,对全样本运用非平衡面板回归分析,发现使用外汇衍生品和商品衍生品会对企业价值产生负影响,使用利率衍生品会对企业价值产生正影响,总体效果为使用衍生品降低了企业价值。基于本文对使用衍生品套期保值对企业价值影响理论的梳理、本文得出的主要结论为:一是我国制造业总体运用金融衍生品进行套期保值的比率较低;二是相关法律法规及准则对使用衍生品的监管上比较薄弱;三是我国制造业上市公司使用衍生品对企业价值产生了显著负效应;四是使用衍生品比不适用衍生品要好。结合对衍生品市场的分析、理论梳理及实证研究结果,本文提出以下建议:一是建立使用衍生品交易持证上岗机制;二是建立有效的调控机制,防止衍生品市场剧烈动荡;三是加快完善衍生品市场,丰富衍生品种类;四是建立有效统一的监管体系;五是组织对上市公司使用衍生品的培训。