近年来,我国企业投资效率不高,部分行业产能过剩,环境和资源已无法支撑投资驱动下粗放式的发展模式。这一问题引起了中央层面的关注,习近平总书记在十九大报告中提出“三去一降一补”的首要任务是化解过剩产能。企业投资决定着企业的未来现金流和盈利能力,构成了微观主体成长的基础。解决企业非效率投资问题对于化解过剩产能至关重要。在我国经济步入“新常态”的背景下,投资规模的扩张对我国国民经济增长的拉动效力日显不足,抑制过度投资、缓解投资不足是我国经济发展模式转变亟待解决的重要现实问题。以往有关非效率投资问题的研究中,大多关注微观企业层面包括资本结构、企业规模、企业特征等因素,从债务总量的视角探讨债务融资与企业非效率投资的关系,或者通过货币政策的信贷渠道考察信贷政策与企业投融资的关系,而关于企业目标资本结构偏离对企业非效率投资影响的研究相对较少。企业投资受限于融资,而企业融资的规模和结构受限于宏观层面的政策。信贷供给政策导向的微观效应、微观经济实体投融资决策的效率问题值得研究,因为这决定着创新的活力和微观基础,从而决定着经济供给的可持续性,影响着我国经济未来的走向和发展。本文试图从理论、现实情况和实证研究等方面探讨企业超额银行借款产生的原因,分析超额银行借款对微观企业非效率投资的影响机理,同时结合企业异质性因素（包括企业性质因素、内部控制水平因素、行业因素）进行分析检验,并进一步结合外部环境,包括市场化水平、货币政策和宏观经济运行情况,探讨超额银行借款对企业非效率投资的影响。在此基础上,提出提高企业投资效率相应的对策建议。文章大致可以分为四部分。第一部分（第1-2章）对非效率投资、超额银行借款等主要概念进行界定,从融资约束与非效率投资、债务融资与非效率投资、外部环境与非效率投资等方面进行文献分析,在研究目标、研究视角和研究方法上得到研究启示。在此基础上,从融资约束理论、委托代理理论和信息不对称理论分析企业非效率投资产生的理论基础。第二部分（第3章）是理论分析。首先探讨超额银行借款产生的原因,从信贷供给、信贷配给和替代性融资三个维度进行理论分析;其次,研究超额银行借款对非效率投资的影响,重点从债务治理激励效应和约束效应进行理论分析;最后,结合企业面临的外部环境,分析市场化程度、货币政策和宏观经济运行约束下,超额银行借款对企业非效率投资的影响,为第四章、第五章、第六章的实证检验提供理论支撑。第三部分（第4-6章）是实证检验。在第三章理论分析的基础上,进行三章实证检验。一是检验超额银行借款对企业非效率投资的影响。将超额银行借款区分为长期超额银行借款和短期超额银行借款,将非效率投资区分为过度投资和投资不足分别检验。二是检验企业异质性因素的影响。从企业性质、内部控制水平、行业因素影响三个异质性因素层面检验超额银行借款对企业非效率投资的影响。三是检验外部环境约束下,超额银行借款对企业非效率投资的影响。从市场化程度、货币政策和宏观经济运行三个层面构建外部环境约束。通过三章实证检验,为解决非效率投资问题提供微观层面的经验证据。第四部分（第7章）主要是结论、启示与展望。本文的结论主要表现在以下四个方面:一是流动性效应表明信贷供给可以通过生产销售循环影响企业产生现金流的能力;债务治理效应表明,在信贷供给的影响下,信贷供给的变化会直接影响企业获取债务的难易程度、数量和期限结构,从而影响债务契约的激励和约束作用。二是国有企业和非国有企业都在一定程度上存在超额银行借款现象,国有企业和非国有企业都在一定程度上存在过度投资和投资不足问题。三是超额银行借款会加剧企业的过度投资,也可以在一定程度上缓解企业的投资不足。相比非国有企业,国有企业受到超额银行借款对过度投资的影响更大。相比非国有企业,国有企业受到超额银行借款对投资不足的影响更小;从内部控制水平来看,相比企业内部控制水平较高的企业,超额银行借款对非效率投资的影响在内部控制水平较低的企业中更显著。相比企业内部控制水平较高的企业,超额银行借款对过度投资的影响在内部控制水平较低的企业中更显著。相比企业内部控制水平较低的企业,超额银行借款对投资不足的影响在内部控制水平较高的企业中更显著。从行业来看,超额银行借款对企业非效率投资的影响,房地产企业受到的影响最大,批发零售业受到的影响最小。四是外部环境（包括市场化程度、货币政策以及宏观经济运行）约束下,企业超额银行借款影响了企业的非效率投资。市场化程度可以增强超额银行借款对投资不足的缓解作用,可以弱化短期超额银行借款对企业过度投资的影响,但对长期超额银行借款对过度投资的调节效应不显著;货币政策宽松会加剧超额银行借款对过度投资的负向影响,也会增强超额银行借款对投资不足的正向影响;宏观经济上行时,长期超额银行借款会加剧企业的过度投资,会减弱企业的投资不足,短期超额银行借款对投资不足的影响有限。本文可能的创新主要体现在以下三个方面:一是从超额银行借款的视角,结合我国的制度背景深入研究企业偏离目标资本结构的高财务杠杆水平对企业非效率投资的影响,在已有研究的基础上,进一步构建短期超额银行借款和长期超额银行借款分析债务期限结构对企业非效率投资影响,在已有研究超额银行借款对过度投资影响的基础上,进一步构建超额银行借款对投资不足影响的实证检验。二是构建企业异质性因素影响下和外部环境约束下超额银行借款对企业非效率投资影响的分析框架,对非效率投资的现有研究起到增量补充作用。三是理论研究层面,从企业生产销售循环分析信贷供给对企业融资的流动性效应;在债务契约数理模型中加入超额银行借款要素,分析超额银行借款对债务治理效应的影响。