风险与收益的关系是金融学研究的核心问题之一,也是资产定价的重要内容,其重要的经济意义在于预期的风险可以预测资产未来的超额收益率。传统的定价理论大多建立在“均值—方差”模型和CAPM模型的基础上,而模型的前提条件之一是资产收益服从对称的正态分布,但是随着研究的深入,许多学者发现在现实的金融市场中,尤其是我国这样起步较晚的新兴市场,资产的收益率分布往往是非对称的。风险即是收益,如果投资者忽略了这种不对称性风险,则会失去一部分超额收益。此外,国内外现有研究成果在研究关于收益率的非对称性风险时,几乎所有的学者衡量不对称性风险都只使用了偏度这一度量指标,但对于偏度或者不对称性风险如何影响股票收益率并未形成统一的结论。于是,为了更好的探究中国股票市场的不对称性风险是如何影响股票预期收益率的,本文将构建一个新的衡量收益率不对称性风险的指标,研究新指标是否可以有效预测股票超额收益率,并同时与传统的不对称性度量指标偏度做比较,对比我们新构建的指标是否具有理论意义和经济意义。本文主要参考Jiang等（2018）构造一个新的基于密度函数的不对称性度量指标,参考Amaya等（2015）、陈坚等（2018）的方法构造实际偏度,并利用模拟数据和预测回归模型将两个非对称性度量指标作对比。实证分析中,本文使用的数据样本期为2010年1月至2019年12月上证指数和深圳指数的每5分钟高频数据,从定性分析与定量分析两方面进行研究。定性分析方面,本文检验了股票未来一期超额收益率与两个不对称性度量指标的关系走势,发现两个指标与股票未来一期超额收益率都具有负的相关关系。定量分析方面,本文通过预测回归模型检验两个指标对股票短期和长期超额收益率的预测能力,回归结果显示,对于短期超额收益率,两个指标都具有显著的预测能力,但是对于长期超额收益率,实际偏度比我们新构建的指标具有更强的预测能力。最后,本文对实证回归结果进行了稳健性检验,结果表明对于不同无风险利率以及不同的市场,两个不对称性度量指标对股票未来一期超额收益率的预测能力具有稳健性。本文的主要贡献在于构建了一个新的衡量股票收益率非对称性风险的指标,并利用该指标证实了不对称性风险与股票预期收益率存在负的相关关系,因此新构建的指标对于资产定价模型和金融风险管理都有一定意义。尽管本文从理论上证明了新构建的指标在某些情况下衡量不对称性风险的能力比偏度更强,但在实证分析中发现,由于拟合股票收益率的密度函数时存在误差,偏度在预测股票长期收益率时表现的更好。