本文研究了美国经济不确定性在中国A股市场中股票横截面收益定价中的作用。本文利用Jurado et al.（2015）编制的美国经济不确定性指数和Bali et al.（2017）构建经济不确定性因子的方法,在1997年1月到2019年12月期间的每个月底,将A股市场中每只股票过去36个月的月收益率数据对美国经济不确定性指数、A股市场的Fama-French三因子月度数据滚动回归,得到了个股每个月对美国经济不确定性的暴露程度,即经济不确定性因子,并运用单变量分组、双变量分组和Fama-Mac Beth回归的分析方法研究因子与股票未来横截面收益之间的关系。本文通过单变量分组研究发现,在2000年1月到2019年12月全样本期间,是经济不确定性因子的绝对值（即“反应因子”）,而不是经济不确定性因子本身,与未来收益之间存在着显著的负向关系,通过双变量分组研究进一步发现,这种关系在大市值、小账面市值比、小动量、较大反转、盈利能力最强或最弱、投资风格较保守的股票中更容易被观察到;Fama-Mac Beth回归结果显示,在同时控制了市场因子、市值因子、账面市值比因子、动量因子、反转因子、盈利能力因子、投资风格因子和行业因素的影响后,反应因子仍能显著地预测股票未来的横截面收益,并且该预测能力可以持续到未来的第3个月;其次,相对于深证A股,反应因子的未来横截面收益预测能力在上证A股中更加显著;最后,使用Baker et al.（2016）编制的美国经济政策不确定性指数、A股市场的Carhart四因子及Fama-French五因子数据重构反应因子并不改变上述结论。为了对反应因子做出可能的解释,本文继续以投资者情绪高低分时期进行单变量分组研究,发现在投资者情绪高的时期,反应因子对未来横截面收益具有显著的预测能力,但是在投资者情绪低的时期,这种预测能力消失,反而是经济不确定性因子与未来横截面收益呈现显著的负向关系,市场投资行为回归理性。随着中国市场逐渐成熟,本文预测经济不确定性因子的定价作用会逐渐增强。