【摘 要】
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投资组合选择问题是金融经济研究的一个重要方面.在进行理论分析时,期望效用理论常常被用来进行模型的构建,通过一个效用函数,来模拟投资者的风险态度.然而,经典期望效用理论也存在不足,著名的Allais悖论揭示了其与现实生活中人们行为的矛盾之处.为了弥补期望效用理论的缺陷,行为经济学家们从不同的角度出发,提出了各类替代理论,秩相依期望效用理论就是其中之一,通过引入一个概率加权函数,将真实世界的概率测度进
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投资组合选择问题是金融经济研究的一个重要方面.在进行理论分析时,期望效用理论常常被用来进行模型的构建,通过一个效用函数,来模拟投资者的风险态度.然而,经典期望效用理论也存在不足,著名的Allais悖论揭示了其与现实生活中人们行为的矛盾之处.为了弥补期望效用理论的缺陷,行为经济学家们从不同的角度出发,提出了各类替代理论,秩相依期望效用理论就是其中之一,通过引入一个概率加权函数,将真实世界的概率测度进行扭曲,使得悖论得以消解,从而能够更好地解释人们在生活中的行为.另一方面,在进行投资时,投资者也十分关心他们所要面临的风险.通过对于原始模型添加不同的约束,可以达到控制风险、减少损失的目的.本文研究了秩相依期望效用理论下基于VaR风险度量的最优投资策略,包括三种不同的模型:一,只考虑一个VaR约束;二,使用VaR和PI约束共同控制风险,保证最低收益;三,使用LEL约束限制损失的大小.问题的最优解通过分位数技术和放松方法得出.我们的结果是经典期望效用理论下结论的一个拓展.在理论解的基础上,我们还选取了特殊的概率加权函数进行了数值分析.
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