随着“健康中国”国家战略实施,城镇居民健康意识提升,包括健康体检在内的医疗服务行业进入到了迅猛发展阶段。为在行业内形成协同效应和规模效应,以增大对公立医院的竞争优势,在连锁化经营模式下实现资源整合与降低成本,拓展大健康产业链,医疗服务行业横向并购热情高涨,且并购频率加快,呈连续化趋势。连续并购方式可以快速提升短期业绩,但也会累积较大风险隐患。因此医疗服务企业在连续横向并购过程中如何控制风险问题成为研究的焦点。美年健康作为健康体检行业的龙头老大,同样依靠该种模式实现行业版图的快速壮大,近两年由于并购放缓、业绩下滑等问题引起社会关注。本文以此为典型案例,使用文献研究法、案例研究法和对比分析法,对医疗服务行业连续横向并购的风险问题进行研究。导论部分对本文研究的背景与意义、内容与方法、创新点与不足进行简要介绍,梳理了国内外学者在连续并购与并购风险方面的成果。正文包括四大章节,第一章在整合相关理论的基础上,对连续并购的概念做出具体说明,以Fuller学者提出的3年内产生5次以上并购行为的观点作为界定标准,并对并购风险及其管理进行分析;第二章节介绍具体案例,美年健康通过连续并购方式和独特的先参后控模式,实现了品牌效应的积累和市场份额的快速扩大,深入分析其自成立以来的并购历程,为下文挖掘潜在风险点奠定基础;第三章利用财务指标数据,从战略选择、企业定价、融资支付、企业整合四个方面对美年健康连续并购过程中存在的风险进行识别,挖掘风险产生的原因,并使用Z-score模型对整体风险进行评估;最终在第四章进行总结,结合企业及行业特性,分别对美年健康和其他医疗服务企业提出风险控制建议。通过研究发现,美年健康采取了较为激进的扩张战略,高溢价收购引发了大额商誉积累,为企业积蓄了巨额减值风险,融资与支付方式的选择导致了公司资金短缺、偿债能力下降等风险,与此同时快速大量的连续并购也为后续整合带来了巨大的难度。美年健康连续并购带来的风险隐患已陆续爆发,若不加以控制,必定影响未来发展。针对研究结果,本文对美年健康提出了相关的风险控制建议,同时也希望能够将研究结论拓展到整个医疗服务行业,在战略选择、企业定价、融资支付和企业整合各个环节吸取经验教训,避免出现美年健康连续并购过程中的问题,促进医疗服务行业连续横向并购活动的有序进行。