并购重组在我国资本市场上火热推行,交易数量及规模都呈增长趋势,然而,随着并购的发展,支付手段单一和融资渠道狭窄的问题也逐渐显露,在一定程度上也阻碍了行业整合与产业升级。定向可转债是通过非公开方式向特定主体发行的可转换公司债券,作为一种新型并购支付和融资工具,引起了资本市场的浓厚兴趣,成为平衡双方利益的法宝。2018年中国证监会宣布开展定向可转债试点,当年便有35家公司披露拟使用定向可转债工具进行并购的方案。本文选取必创科技为案例公司,对其并购卓立汉光时引入定向可转债作为支付和融资工具进行分析,阐述定向可转债并购的优势与影响,也为其它公司并购提供参考。本文首先梳理了国内外有关定向可转债运用于企业并购方面的研究成果,阐述了定向可转债作为企业并购支付和融资方式的理论基础,然后以必创科技利用定向可转债并购卓立汉光为例,基于并购双方的基本情况、并购动因、并购流程和定向可转债的应用情况进行深入分析,分析立足必创科技定向可转债条款设计,探究其相关条款设计的思路及“特色性”,发现此次并购中所制定的条款是为了进一步达到可平衡双方利益的目的。接着阐述此次定向可转债在并购中的优势,对比分析不同支付、融资方式的成本,并运用事件研究法探寻其公告效应,通过财务指标法分析并购前后的财务状况,再通过EVA法探求并购对经营绩效的影响。最后是结论部分,本文案例中利用定向可转债并购有助于降低企业财务杠杆,缓解现金支付压力,降低代理成本,缓解股权稀释风险,此次并购也取得了良好的市场效应和较好的财务绩效。并针对市场不同参与主体提出相关建议,我国应加大定向可转债在并购市场的推广与完善,将其运用在支付、再融资或天使投资等更多用途上;在定向可转债的条款设计上进行探索,借助条款的灵活性达到平衡双方的利益目的;同时需要健全相关市场以及法律体系,更好地利用定向可转债的助力我国经济回暖。