城投债是我国经济体制发展过程中形成的特色产物,本文通过梳理我国城投债形成背景和债券花式违约手段建立了城投债信用风险影响因素分析框架,并对城投债历史信用风险事件以及城投债现状进行宏观分析。虽然我国目前尚未出现过城投债的实质性违约事件,但是城投信用风险事件层出不穷,“17瓦房02”是首支进行债券置换的城投债,引起了债券市场的广泛关注,是具有标本意义的典型代表。所以,选取了“17瓦房02”债券置换案例来作为本文的研究对象,发现:首先,城投债的“政策属性”强,国家近年来出台一系列政策来严防地方融资平台的风险,加大了瓦房店沿海项目开发公司融资难度。其次,城投债的“地方属性”强,当地政府与城投公司的关系以及地方政府财政实力都极大影响着城投平台在债券市场上的认可度。瓦房店市经济增速近年逐渐放慢,承担较大的经济下行压力,地方财政的债务率又比较大,在市场上存在区域规避。第三,城投债归根结底仍要看平台自身“造血能力”。公司违约风险取决于偿债意愿和偿债能力,对于公司偿债能力而言,核心是现金流,资产质量是保障,外部支持来进行托底。瓦房店沿海项目开发公司主营获利能力弱,公司的利润非常依赖政府补贴,并且公司资产质量也取决于政府,同时还面临需要集中偿还的较大规模有息负债。第四,在债券置换尤其是城投债的置换过程中,旧券持有人其实并不能和发行人进行平等的对话协商。最终,本文提出关于我国城投债发展的几点建议。首先,想化解我国隐性债务,让地方政府事权与之财权能匹配是关键。其次,目前城投公司面临重建设轻经营而缺乏自身造血功能的困境,债务负担重缺乏可持续的发展空间,因此,在国家经济工作主基调由“稳增长”变为“防风险”后,剥离地方政府融资平台并实现转型成为势在必行的事项。第四,进一步完善相关的法律政策,让债券持有人能够更加平等的与发行人对话,让债券置换能相对市场化的进行,让城投公司能够缓解偿债压力的同时,也能给与旧债持有人更多的利益保护。