债务融资作为企业外部融资的重要方式,在企业运营与未来发展中起关键作用。然而,在资本市场不完善与信贷资金紧张的背景下,如何运用较少的融资成本获取充足的贷款成为了许多企业的共同难题。许多学者从公司治理角度探讨债务融资成本的影响因素,但并未解决企业与债权方因信息不对称导致债权方预测风险较大的问题。近年来,企业社会责任受到各界的广泛关注,债权人不仅仅依赖财务信息,也会考虑用以企业社会责任表现为代表的非财务信息来评估企业。同时,企业积极履行社会责任可能在一定程度上改善企业与债权方的信息不对称。因此,企业社会责任也影响着债务融资成本。但其中的影响机理以及影响方向目前仍未形成较为统一的结论。文献梳理后发现:忽略企业社会责任各细分维度对债务融资成本的单独影响,对企业社会责任影响债务融资成本的具体机理缺乏深入剖析,可能是造成现有研究结论差异的主要原因。因此,本文基于利益相关者理论、信号传递假说与代理理论,选取2012—2018年我国深交所A股重污染型上市公司的数据作为研究样本,首先在将企业社会责任具体划分为技术性企业社会责任和机构性企业社会责任的基础上,进一步探究各细分维度对债务融资成本的影响。其次,考虑到信息透明度的提高有助于改善企业与债权方的信息不对称,在具体分析企业社会责任影响债务融资成本的机理时,引入信息透明度这一变量,讨论信息透明度在企业社会责任与债务融资成本之间的中介作用。再次,鉴于媒体监督的外部治理作用,在剖析信息透明度的中介作用时,进一步纳入媒体监督作为调节变量,以考察媒体监督对信息透明度中介效应的调节作用,试图提出一个考虑信息透明度与媒体监督在内的企业社会责任对债务融资成本影响路径的模型。最后,基于我国特殊的经济结构,基于产权性质的影响,进一步比较了国有企业与非国有企业履行社会责任对债务融资成本产生影响的差异。研究结果发现:第一,企业的履责水平越高,所承担的债务融资成本越低。企业良好的社会表现有助于同利益相关者建立起良好的联系,向债权方传递正面信号,削弱企业与其存在的信息不对称,从而减少企业负担的债务融资成本。第二,技术性企业社会责任与机构性企业社会责任均与债务融资成本呈负相关,但相较于承担机构性企业社会责任,企业履行技术性企业社会责任降低债务融资成本的效果更显著。第三,信息透明度在企业社会责任与债务融资成本之间起部分中介作用。社会责任表现越好的企业更倾向于向外界披露信息,有利于信息透明度的提高,而较高的信息透明度可以改善企业与债权方的信息不对称,保证正面信号传递的有效性,还改善了外界对于重污染企业履责动机的质疑,从而降低了债务融资成本,第四,媒体监督正向调节了信息透明度在企业社会责任与债务融资成本之间的中介作用。即媒体监督越强,信息透明度对债务融资成本的降低效应愈显著。第五,不同产权性质的企业承担社会责任对债务融资成本产生的降低作用有所差异。相较于国有企业,非国有企业践行社会责任降低债务融资成本的效应更加显著。通过本文的分析,一方面可以从理论层面丰富基于企业社会责任及其细分维度影响债务融资成本的相关研究,提供了一个包含信息透明度与媒体监督在内的企业社会责任影响债务融资成本的路径模型,明晰了企业社会责任与债务融资成本之间的影响机理,在一定程度上可以为考察企业社会责任与债务融资成本研究结论异质性提供新的经验证据。另一方面,相应的研究结论也可以从实践层面上为众多企业提供履责动力的同时,为企业进行社会责任建设指明方向或提供参考借鉴等。