并购是企业一项重要的战略决策行为。随着经济的发展和资本市场的持续壮大,企业盘活资金的渠道不断增加,并购重组活动日渐频繁。证监会在2019年颁布的《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》,在以往基础上放宽了并购管制,旨在提高上市公司质量,促进资本市场发展。然而,并购活动是否能顺利推进与并购中面临的风险息息相关。那么,如何减少并购过程中存在的风险,是提升并购绩效需要解决的重要议题。与此同时,监管机构最新推出的上市公司信息披露政策,都强调要继续完善机构投资者履行监督职责的渠道及保护机制。机构投资者有动机、能力和渠道行使监督企业的职责,那么机构投资者能否通过化解并购中存在的风险,从而提升企业并购绩效呢?此外,高溢价并购带来的超额商誉问题已成为实务界关注的热点内容,超额商誉的存在迫使投资者不得不面临巨大的减值风险,那么机构投资者能否通过缓解超额商誉带来的风险,从而提升并购绩效呢?本文在防范并购风险的大背景下,探讨并购期间内机构投资者对微观企业造成的经济后果及内在机制。具体而言,主要解决了以下问题:（1）机构投资者持股是否及如何影响并购绩效?即探索机构投资者积极参与企业并购治理的具体效果。（2）超额商誉与并购绩效之间存在什么样的关系?超额商誉带来的隐藏风险是否降低了企业并购绩效?（3）机构投资者影响并购绩效的作用机制是什么?具体来讲,机构投资者能否通过抑制并购产生的超额商誉,从而提升企业并购绩效。（4）机构投资者持股与并购绩效之间的关系受到外部环境的影响吗?具体的,企业所处地区营商环境的不同是否影响了机构投资者持股与并购绩效之间的关系。为解决以上问题,本文以2008-2020年发生过并购的A股上市公司为研究样本,依托机构投资者自身的有限理性及监管动机,具体考察了其促进企业并购绩效的内在机制,并通过营商环境进一步考察了环境可能造成的差异性结果。主要的研究结论如下:（1）机构投资者持股所产生的监督动机,会显著促进企业并购绩效。（2）超额商誉显著抑制企业并购绩效,但在并购后12个月,超额商誉则显著使得并购绩效增加,这可能由于短期内确认超额商誉传递给外部投资者积极信号,但从长期看,超额商誉会显著阻碍并购绩效的增加,并有日渐加重的趋势。（3）抑制超额商誉的形成,是机构投资者促进企业并购绩效的过程中的重要途径。（4）营商环境这一外部因素,会使得机构投资者促进企业并购绩效的效应加强。本文的主要贡献体现在以下几个方面:（1）拓展了机构投资者在企业并购中所起治理作用的理论框架。基于缓解信息不对称、代理问题以及并购产生的协同效应等,从超额商誉视角打开了机构投资者作用于企业并购绩效的“黑箱”,进一步丰富了机构投资者与企业并购绩效的相关研究。（2）立足我国制度背景,从营商环境视角完善了机构投资者参与公司治理的情景化研究。高水平的营商环境能够激发市场活力,促进经济发展。本文选用分省市场化指数评分衡量营商环境,实证检验了机构投资者持股、营商环境与并购绩效之间的关系,丰富了机构投资者参与公司治理的本土化情景研究。（3）鉴于本文的研究结论,从政府和企业层面提出完善机构投资者参与公司治理以及提升企业并购绩效的相关建议。本文的研究表明,机构投资者对公司治理具有积极意义,进一步的,本文为优化公司治理及提升并购绩效提供借鉴。